化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：云南产区全面停割，轮胎厂库存累库 摘要 1、供给端，周内海南产区天气尚可，原料正常生产为主。西双版纳产区停割。本周版纳地区气温进一步降低，干含下滑，本年度割胶季结束。泰国南部地区降水依旧，截至本周四，烟胶片均价76.59泰铢/公斤，较上期上涨2.88%；胶水均价69.69泰铢/公斤，较上期上涨1.36%；杯胶均价60.78泰铢/公斤，较上期上涨3.73%。印尼部分地区降水减少明显。印尼前10个月天然橡胶、混合胶合计出口135万吨，同比下降9.5%；合计出口到中国14.3万吨，同比降28%。 2、需求端，下游需求淡季，轮胎开工走弱迹象，春杰前轮胎库存有累库预期。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.65%，较上周微幅走低0.05个百分点，较去年同期走高5.93个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.83%，较上周走低1.10个百分点，较去年同期走低0.54个百分点。截至12月6日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存41天，周环比增加0天；半钢胎成品库存40天，周环比增加1天。2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比微弱下降3%。累计来看，2024年1-11月，我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%。 3、库存：天然橡胶库存累库未果，短期库存继续去库，深浅色胶库存差继续收窄。11月29日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.22万吨，较上期减少0.30万吨，跌幅1.22%。11月29日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.19万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅3.57%。合计库存29.41万吨，较上期减少0.49万吨。截止12-06，天胶仓单9.3万吨，周环比增加2200吨。交易所总库存13.5384万吨，周环比增加13851吨。截止12-06，20号胶仓单6.7535万吨，周环比下降203吨。交易所总库存6.9451万吨，周环比下降2824吨。截至2024年12月1日，中国天然橡胶社会库存113.5万吨，环比增加0.44万吨，增幅0.39%。中国深色胶社会总库存为62.9万吨，环比减少0.3%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，环比增加1.3%。 4、消息面：欧盟理事会与议会就推迟实施《欧盟零毁林法案》(EUDR)的谈判已进入第二轮。在这之前欧盟理事会不愿支持欧洲议会修改EUDR法规内容的呼吁，在11月中旬开始的三方谈判中没有达成协议，其第二轮会议安排在12月3日举行。第二次谈判结果为EUDR将比原计划晚一年实施，但其内容不会打折扣。第二轮达成的妥协或不再坚持立即为生产国引入零风险类别的要求。理事会和议会仍需确认三方协议，议会全体会议计划于12月16日至19日举行。 5、整体来看，RU盘面周涨幅4.22%，NR盘面周涨幅7.59%，BR盘面周涨幅0.26%。国内云南产区年内割胶活动结束，云南地区进入全面停割状态，海南地区预计开割至年底，泰国南部地区割胶尚存在问题，北部和东北部天气较好，胶水顺利产出，原料价格受天气影响支撑力度强。下游轮胎厂开工略显弱势，成品库存高位且半钢胎累库启动，需求以刚需以及节前备货需求为主。国内库存累库不顺利，再度出现去库，且深浅色胶库存差继续收窄，对20号胶的支撑力度更强。消息面的扰动对盘面短期造成影响，欧洲会议预计仍将反复，但不会对延期一年造成超预期影响。总体来说胶价将维持区间震荡走势。 PX&PTA&MEG：聚酯基本面偏弱，PTA累库乙二醇去库 摘要 1. PX：本周PX价格僵持运行后下跌。至周五绝对价格环比下跌0.9%至807美元/吨CFR。截至12月6日，中国PX开工负荷为81.1%，较上期下降3.8%。亚洲PX开工负荷为75.9%，较上期下降1.6%。PX装置变化：青岛丽东100万吨装置12月负荷下降；海南炼化100万吨装置12月3号降负荷，并于5日停车，预计8日重启。中海油惠州245万吨装置12月降负荷，预计持续一个月；广东石化260万吨装置12月初负荷略有波动，周四恢复正常。PX12月检修计划较少，下游PTA开工高位运行，对PX需求较好，供需双强，PXN价差维持压缩态势，终端需求下滑预期，PX供需面的支撑力度仍较一般，预计PX价格偏弱震荡，跟随成本端波动。关注原油价格波动，效益下降下装置检修的可能性。 2. PTA：截至12月6日，PTA开工负荷为85.6%，周环比下降1.6%。PTA装置变动：英力士110万吨PTA装置计划内检修。本周一套长丝新装置开车；两套瓶片、一套长丝装置检修；一套长丝装置重启，综合聚酯负荷下降。截至本周五，聚酯负荷下降至91%。PTA供应充裕，但下游聚酯需求存下滑预期，终端加弹、织造开机率转弱明显，且PTA库存水平累库，价格上方承压。 3. MEG：截至12月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在71.64%（环比上期下降1.61%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.05%（环比上期上升1.2%）。12月2日，华东主港地区MEG港口库存约53.7万吨附近，环比上期（11.18）下降9.1万吨。其中宁波5.9万吨，较上期下降6.3万吨。当前显性库存持续低位，后续盛虹炼化、新疆中昆重启仍有提负可能，国产增量多直接补充至下游工厂，但远期聚酯需求下滑，乙二醇累库预期不改，预计乙二醇价格承压震荡。后续关注装置计划外检修，以及港口库存情况。 聚烯烃：基本面预期走弱 摘要 1、供应：PE方面本周大庆石化、天津某企业、辽阳石化等装置重启，新增检修装置仅有宁夏宝丰，产能利用率上涨，下周福建联合、宁夏宝丰等检修装置重启，新增扬子石化、浙江石化计划检修装置，整体检修影响量较本周减少，供应有增加预期。PP方面生产企业检修仍集中，损失量数据再度走高，但新增产量陆续投放，因此总产量数据仍有窄幅上涨，下周内蒙宝丰、裕龙石化周内均有开车可能，但新装置投产背景之下，聚丙烯供应压力较大，不排除临停装置增多可能，预计产量维持窄幅波动。 2、需求：PE方面随着订单走弱，下游平均开工率延续下滑，预计后续新跟进的订单数量将继续下降，需求继续下滑。PP方面随着天气转凉，医用透明制品需求量增加；BOPP行业在电商节刺激带动下，行业开工负荷提升；但对于建筑、农业行业而言，市场淡季氛围开始显现，塑编、PP管材行业订单情况较前期降温，企业多调整装置负荷，整体来看，年末PP需求短期将维持稳定。 3、库存：PE方面供应增加有限，市场现货维持偏紧，下游工厂刚需补库力度较好，生产企业库存顺利向下转移，后续新投产装置将存陆续投产预期，供应预计增加，另外进口资源亦存在增量预期，因此随着供应端回归，库存或小幅增加。PP方面市场延续刚需采购，上游库存继续向中间环节转移，聚丙烯贸易商样本企业库存累积，下周裕龙石化计划投产，叠加前期停车装置陆续开车，因此预计下周库存上涨。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升0.05%至74.22美元/桶，石脑油价格环比下降1.00%至627.29美元/吨，乙烷价格环比上升3.14%至3665.00元/吨，动力煤价格环比下降0.97%至821.00元/吨，甲醇价格环比下降1.78%至2508.00元/吨。 5、总结：目前供给压力不会增长很快，虽然下游虽然存在刚需，但也逐步从高位回落，因此基本面存走弱预期，但需要重点关注12月中旬中央经济工作会议对市场的影响，市场波动率可能会增加，因此建议投资者以控制风险为主。 PVC：近月持仓维持高位，市场波动率将增加 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升1.29%至81.57%，其中电石法开工率环比上升0.44%至80.70%，乙烯法开工率环比上升3.68%至84.05%；装置检修损失量环比下降3.81%至10.88万吨；总产量环比上升0.80%至47.15万吨，其中电石法产量环比下降0.07%至34.55万吨，乙烯法产量环比上升3.28%至12.61万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降0.38%至42.41%，其中管材开工率环比上升0.86%至36.56%，型材开工率环比下降1.29%至38.15%；产销率环比下降1.26%至118.61%。 3、库存：总库存环比下降1.95%至81.42万吨，企业库存环比下降3.04%至33.26万吨，社会库存环比下降1.19%至48.16万吨。 4、原料：动力煤价格环比下降0.97%至821.00元/吨，电石价格环比下降1.11%至2680.00元/吨，石脑油价格环比上升3.95%至7473.00元/吨，甲醇价格环比下降1.78%至2508.00元/吨。 5、总结：上游厂家开工相对稳定，仅有个别企业受不可抗力因素有小幅开工调整，供应仍处高位，但下游需求弱势，国内管材和型材的年底开工难有反弹，出口方面暂不明朗，导致市场采购意愿进一步下降，多以观望为主。库存方面，上游集中对市场发运交付，企业库存有所减少，但社会库存下降压力仍然较大，总库存下降速度将进一步放缓。综合来看，国内需求持续低迷，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，但01合约与现货价格已较为接近，后续下降空间有限，但需要注意01合约持仓量维持在高位水平，说明市场矛盾仍未得到释放，12月中旬中央经济工作会议即将召开，市场波动率大概率会增加，因此建议投资者以控制风险为主。 甲醇：进口仍有缩量预期 摘要 1、供应：国内方面，本周国内前期检修及减产装置恢复，新增检修计划较少，又无新增减产装置，因此导致产能利用率和产量增加，下周复产装置仍然偏多，预计产量依旧小幅增加。进口方面，本周样本到港量为29.12万吨；其中，外轮26.13万吨（显性23.63万吨，非显性2.5万吨，其中江苏显性12万吨）；内贸船周期内补充2.99万吨，其中江苏1.73万吨，广东1.26万吨。 2、需求：本周烯烃方面内蒙古宝丰、山东鲁西烯烃装置停车，行业开工明显降低，传统下游基本维持前期负荷，MTBE和醋酸开工小幅增加。后续MTO检修装置有重启计划，开工预计有所提升，传统下游装置新增开工和检修计划有限，预计开工维持相对稳定。 3、库存：本周随着西北烯烃外采量减少，内地市场交投氛围有所转弱，买盘接货心态随之转弱，部分企业出货有所减少，因此导致部分企业库存小幅上涨，企业待发订单继续小幅减少。本周甲醇港口库存再次累库，江苏主流社会库提货稳健，浙江终端消耗稳定，集中卸货下华东表现积累，下周外轮卸货速度预计维持正常水平，装置运行正常之下，预计港口库存波动不大。 4、总结：供应方面国内开工和产量持续高位，进口量也未出现明显下滑，短期来看供给可能有一定增加预期，但需求方面目前MTO装置运行稳定，开工率持续维持在90%上方，传统下游开工也未出现明显下滑，总需求仍有支撑。综合来看，短期港口和内地有所分化，内地库存压力明显低于港口，因此市场表现较为震荡走势，后续进口仍有缩量预期，主力合约切换之后，预计市场将重回预期交易，因此维持震荡偏强判断。 橡胶：云南产区全面停割，轮胎厂库存累库 目录 1、价格：期货盘面转弱 2、供应：天胶国内外天气转好 1.1价格：RU盘面周涨幅4.22%，NR盘面周涨幅7.59%，BR盘面周涨幅0.26% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：RU1-5月差波动较小 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差回落 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：全乳胶升水合成橡胶 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料价格坚挺 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 1.8价格：国内产区云南产区全面停割 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9价格：海南原料价格升水云南原料价格 资料来源：iFinD,光