核心观点
- 天然橡胶：泰国产量维持高位，出口量环比增加；中国轮胎开工负荷稳步回升，但节后库存累库幅度不大；天胶社会库存持续累库，价格短期震荡。关注国际宏观贸易氛围对商品联动性，以及产区高价对割胶的刺激作用。
- PX、PTA、MEG：节中装置变动不大，供需维稳。下游聚酯装置节后重启，聚酯工厂PTA库存持续累库。乙二醇短期震荡格局，远月预期供需去化。关注美征关税后续进展。
- 聚烯烃：供应量依旧是近5年高位，但需求在节后恢复较为缓慢，库存可能仍将维持小幅增长。今年春节期间库存水平反而低于去年同期，而下游库存水平不高，预计随着下游复产，补库需求推动之下，聚烯烃价格或小幅上涨。
- PVC：库存同比下降，关注下游复产进度。生产企业检修较少，开工小幅回升。房地产施工回落，下游开工边际走弱。库存预计仍有上升空间，但今年春节期间库存水平明显低于去年同期，因此PVC价格或有回调。
- 甲醇：库存相对稳定，短期维持震荡。国内供应是近5年最高水平，进口存阶段性增加预期。MTO装置进入相对稳定期，但甲醇价格继续上行或增加下游检修概率。关注华东MTO装置检修计划实施情况。
关键数据
- 天然橡胶：泰国12月天然胶出口量40.29万吨，环比增3.87%，同比增14.69%。中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增3.7%。
- 轮胎开工：国内轮胎企业半钢胎开工负荷环比走高6.69个百分点，较去年同期走低13.22个百分点。山东轮胎企业全钢胎开工负荷环比走高12.01个百分点，较去年同期走高0.23个百分点。
- PX：截至2月7日，中国PX开工负荷为86.2%，较上期下降0.8%。亚洲PX开工负荷为78.2%，较上期下降0.2%。
- PTA：截至2月7日，PTA开工负荷为80.5%，较上期抬升0.8%。
- MEG：截至2月6日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.92%，环比上升3.78%。
- 聚烯烃：PE、PP产能利用率维持在相对高位，但下游工厂未完全开工。PE、PP社会库存和港口库存均大幅累库，但累库幅度不及预期。
- PVC：截至2025年1月26日，中国PVC社会库存90.74万吨，环比上升36.48%。乙烯法PVC开工率环比上升2.49%至77.88%，电石法开工率环比上升1.01%至83.08%。
- 甲醇：截至2025年1月26日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增加4.7万吨，增幅3.7%。MTO装置开工稳定，开工率小幅增长。
研究结论
- 天然橡胶价格短期震荡，关注产区天气和出口情况。
- PX、PTA、MEG短期震荡，关注美加征关税后续进展。
- 聚烯烃价格或小幅上涨，关注下游复工进度和补库需求。
- PVC价格或有回调，关注下游复工进度。
- 甲醇价格短期维持震荡，关注MTO装置检修计划和下游需求变化。
