化工策略周报

化 工 策 略 周 报 橡胶：丁二烯橡胶走势偏强，天然橡胶开割预计正常 摘要 1、供给端，全球天然橡胶逐渐迈入低产季，泰南新胶产出减少约5成。云南产区到目前为止物候正常，3月中下旬试割可能性较高。当前橡胶加工厂以消化原材料库存为主，生产加工轮胎胶。海南产区物候良好，橡胶树叶抽芽正常，整体长势良好。据调研清明假期前若无异常气候，海南产区预计将正常开割概率较大，关注产区天气变化。据了解，泰国北部、东北部陆续迎来降雨，目前产区物候正常，北部预计3月底4月初开割。2、需求端，节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.03%，较上周走高39.47个百分点，较去年同期走低8.75个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.9%，较上周走高36.73个百分点，较去年同期走低2.88个百分点。截至3月6日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存45.8天，周环比减少1.2天；半钢胎成品库存43.1天，周环比下降1天。 3、库存：截止03-06，天胶仓单11.754万吨，周环比增加3070吨。交易所总库存13.178万吨，周环比增加6800吨。截止03-06，20号胶仓单5.0399万吨，周环比下降202吨。交易所总库存5.181万吨，周环比下降606吨。 4、整体来看，RU盘面周环比跌幅1.87%，NR盘面周环比跌幅1.42%，BR盘面周环比涨幅16.86%。橡胶国内外橡胶低产季，就目前物候条件来看，3月份中下旬国内顺利开割概率较大，目前出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好，开工修复动力较强，预计胶价震荡。关注外围宏观氛围。丁二烯橡胶在原料端大幅上涨影响下，走势偏强，亚洲部分炼厂负荷降低，丁二烯供应减量预期增加，丁二烯及下游产品价格持续走高。继续关注中东地缘发展。 PX&PTA&MEG：地缘局势叠加海峡封航加码，聚酯价格强势持续 2. PTA：本周PTA价格大幅上涨，现货周均价在5634元/吨，环比上涨7.5%。截至3月6日，PTA开工负荷为81%，周环比抬升4.4个百分点。装置变动：逸盛新材料360万吨提满，独山250万吨、英力士125万吨重启，福海创450万吨提负，仪化300万吨停车检修。本周工作日五天平均产销9成附近。成本大幅上涨下，TA价格同步推涨，基差走强，近月升水走扩，TA加工费压缩回250元/吨附近，注意到下游涤丝库存去化，且跟涨积极，低位库存下买涨情绪浓厚，下游给予TA支撑偏强，在地缘没有缓和迹象下，TA继续跟随成本端上涨。 3. MEG：本周乙二醇内盘重心持续上行，基差走强。至周五，乙二醇现货价格高位成交至4390-4395元/吨附近。截至3月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.14%（环比上期下降4.88%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.03%（环比上期下降1.00%）。3月2日华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。霍尔木兹海峡封闭对乙二醇进口运输影响较大，据CCF，伊朗，科威特，沙特东海岸的货源运输，估计涉及货物总量在30万吨/月偏上，相当于一半以上的进口货源将受到影响。四月份乙二醇进口量将下降至低位，单月度去库幅度将明显放大。国内部分油制乙二醇装置进行降负以及减产，煤制利润转好，乙二醇供需格局转好，地缘无明显缓和迹象下，乙二醇继续推涨。关注煤化工装置检修落地以及其余油头装置负荷变化。 聚烯烃：成本抬升 摘要 1、供应：PE方面本周北方华锦、延长中煤、福建联合装置检修，且重启装置不多，产能利用率下降，下周扬子石化、独山子石化、北方华锦等装置计划重启，但浙江石化计划检修，预计产量较本周小幅增加。PP方面本周中沙天津、福建联合二线、榆能化三线及中景石化一期二线装置停车，导致聚丙烯产能利用率下降，下周金发、金能及中沙等装置有重启计划，但近期不排除部分计划外降幅，预计聚丙烯产量小幅增加。 2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期+10.4%。其中农膜整体开工率较前期+8.8%；PE管材开工率较前期+6.7%；PE包装膜开工率较前期+15.6%；PE中空开工率较前期+7.4%；PE注塑开工率较前期+7.4%；PE拉丝开工率较前期+3.7%。PP方面下游复工全面落地、春季旺季需求持续释放，行业开工有进一步上升空间。 3、库存：PE方面，本周下游工厂集中复工复产，刚需补库增多，炼厂库存下降。PP方面，本周终端积极补库，资源消耗能力增强，导致库存下降。 4、原料：布伦特原油现货价格环比上升15.75%至83.18美元/桶，石脑油价格环比上升20.61%至750.91美元/吨，乙烷价格环比上升4.15%至2960.00元/吨，动力煤价格环比上升1.74%至749.80元/吨，甲醇价格环比上升11.80%至2466.60元/吨。 5、总结：供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，下游工厂开工负荷提升，需求仍有增长空间。综合来看，市场保持去库节奏，基本面压力不大，短期地缘风险将推升原油价格，聚烯烃跟涨，关注后续美伊局势变化，操作上以控制风险为主。 PVC：地缘接力出口 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降1.18%至81.11%，其中电石法开工率环比下降1.18%至80.65%，乙烯法开工率环比下降1.19%至82.21%；装置检修损失量环比上升5.30%至11.55万吨；总产量环比下降1.28%至49.61万吨，其中电石法产量环比下降1.31%至34.70万吨，乙烯法产量环比下降1.19%至14.92万吨。 2、需求：下游企业开工率环比上升109.47%至35.84%，其中管材开工率环比上升142.65%至33.00%，型材开工率环比上升142.39%至27.39%；产销率环比上升15.55%至179.39%。 3、库存：总库存环比下降2.27%至109.41万吨，企业库存环比下降9.05%至45.84万吨，社会库存环比上升3.27%至63.58万吨。 4、原料：动力煤价格环比上升1.74%至749.80元/吨，电石价格环比下降6.99%至2130.00元/吨，石脑油价格环比上升5.32%至7468.80元/吨，甲醇价格环比上升11.80%至2466.60元/吨。 5、总结：供应方面本周河南济源方升和烟台万华开始停车检修，导致产能利用率小幅下降，下周部分装置计划提升负荷，预计产量小幅增加。需求方面，假期后国内房地产施工恢复缓慢，预计后续将逐步加速，管材和型材开工率也有增长空间。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润快速走强，后续供应预计仍将维持高位，但需求也将逐步恢复，整体维持去库节奏，预计PVC价格维持底部震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。 甲醇：港口供需双弱，警惕伊朗局势导致的风险 摘要 1、供应：国内方面，本周广聚新材料、河北华丰，及内蒙古三套、河北一套装置检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能大于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率上涨。港口方面，本周外轮到港22.79万吨；其中，外轮在统计周期内20.03万吨；内贸船周期内补充2.76万吨，其中江苏1.53万吨；广东0.63万吨，厦门0.60万吨。 2、需求：本周浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，江浙地区MTO装置负荷仍处在低位，短期国内MTO企业暂无存在装置变动计划，预计下周行业开工率维持低位。 3、库存：内地方面，企业订单较少，叠加运力偏紧，库存小幅增加；港口方面，MTO装置负荷偏低，但仍有刚需，到港量相对稳定，港口库存小幅波动。 4、总结：供应端，近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位。综合来看，3月到港将继续下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷偏低，对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，因此预计甲醇维持偏强震荡，建议投资者控制风险。 橡胶：丁二烯橡胶走势偏强，天然橡胶开割预计正常 目录 1.1价格：RU盘面周环比跌幅1.87%，NR盘面周环比跌幅1.42%，BR盘面周环比涨幅16.86% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：20号胶主力合约基差，丁二烯橡胶基差走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶价差震荡走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：泰国橡胶低产季，水杯价差走扩 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量收窄 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢ANRPC最新发布的2026年1月报告预测，1月全球天胶产量料增4.3%至140.9万吨，环比则降1%；天胶消费量料增4.4%至128.7万吨，环比则降1.8%。 ➢2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。➢2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 2.4供给：2026年1月全球天然橡胶产量环比下降 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2025年天然橡胶、混合胶以及复合胶合计进口80.34万吨，环比增加24.8%，同比增加25.4%。前12个月累计进口667万吨，累计同比增加18%。分项来看，12月份进口天胶、烟片增长明显。分地区来看，泰国、印尼、老挝、缅甸、科特迪瓦全年进口量同比分别增加13.3%、84.7%、96.2%、56.5%、42%。 2.6供给：中国橡胶进口量环比大幅上涨 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯产量高位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.6供给：丁二烯橡胶2月产量同比增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.7供给：丁二烯橡胶净进口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：轮胎开工率节后快速恢复 资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.03%，较上周走高39.47个百分点，较去年同期走低8.75个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.9%，较上周走高36.73个百分点，较去年同期走低2.88个百分点。 节后轮胎企业积极复工复产，周内多数企业已恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成提振。 3.2需求：轮胎厂库存高位去库 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 ➢截至3月6日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存45.8天，周环比减少1.2天；半钢胎成品库存43.1天，周环比下降1天。 3.3需求：12月轮胎出口分化 ➢2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长3.1%。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长3%。 3.4需求：汽车产销稳中有进 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.5需求：重卡