国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-08-09 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2862.19 8393.69 3331.62 9024.16 2042.66 705.54 涨跌幅度（%） -0.26 -0.62 -0.33 -0.60 -0.96 -0.47 成交金额（亿元） 2528.84 3101.92 1428.52 1030.36 1387.58 345.08 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-7月CPI同比明显上升，但工业品价格仍偏弱 宏观周报:宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20240805-20240809） 固定收益月报:债市阿尔法追踪-7月：超长债继续大涨固定收益周报:超长债周报-大行卖债，超长债大跌 固定收益周报:转债市场周报-个别个券信用风险扰动有限 策略专题:美国大选ESG专题-ESG视角看美国大选中法案埋了哪些“雷” 行业与公司 非银行业投资策略:曙光初具——2024年中期非银金融投资策略暨资本市场资金供需分析 电新行业周报:锂电产业链双周评（8月第1期）-政策助推充电桩产业发展，宁德时代新能源生活广场全球首发 电新行业周报:风电/电网产业链周评（8月第2周）-新型电力系统行动方案发布，输配用电投资有望景气共振 电新行业周报:光伏产业链周评（8月第2周）-多晶硅价格小幅反弹， 证券研究报告|2024年08月12日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月12日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 纳斯达克10961.46-0.48 S&P5003801.78-0.44 法国CAC406000.24-0.72 德国DAX14261.19-0.57 日经22527574.43-0.4 恒生17090.231.17 基金指数08月12日 收盘指数涨跌幅% 债券基金指数3173.69-0.05 股票基金指数 8678.02 -0.03 混合基金指数 7833.70 0.07 汇率08月12日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.09 -0.02 美元兑人民币 7.16 -0.14 美元兑港币 7.79 0.03 美元兑日元 146.6 -0.4 非流通股解禁08月12日 （万股） 冠石科技 5000.00 100.00 2024-08-12 中富电路 12500.00 100.00 2024-08-12 圣泉集团 15956.50 100.00 2024-08-12 绿岛风 5000.00 100.00 2024-08-12 金百泽 4492.42 100.00 2024-08-12 长远锂科 88666.12 100.00 2024-08-12 久祺股份 12936.00 100.00 2024-08-12 德必集团 3066.37 100.00 2024-08-12 解禁数量 名称 美参议员提议限制光伏中企获IRA补贴 海外市场专题:港股市场速览-大盘初现见底征兆 海外市场专题:科技周期探索之三-1974-1987年：个人电脑时代的到来海外市场专题:美股市场速览-美股正从流动性踩踏和衰退恐慌中恢复农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（121）-生猪供给收缩与季节性需求提升有望共振，看好猪价景气持续 金属行业专题:稀土行业研究框架 行动教育(605098.SH)财报点评:收入利润增长符合预期，跟踪下半年收款表现 分众传媒(002027.SZ)财报点评:分众传媒（002027.SZ）-营收及利润增长稳健，中期分红提升股东回报 健盛集团(603558.SH)财报点评:健盛集团（603558.SH）-上半年收入增长6%，棉袜业务增长稳健 金石资源(603505.SH)财报点评:金石资源（603505.SH）-包头新项目稳步推进，上半年收入同比翻倍增长 贵州茅台(600519.SH)财报点评:贵州茅台（600519.SH）-第二季度收入 流通股增加%解禁日期 增速稳健，分红率指引积极 盐津铺子(002847.SZ)财报点评:第二季度收入同比增长23%，着力打造品类品牌 TCL智家(002668.SZ)财报点评:经营景气持续，二季度盈利加速提升中芯国际(00981.HK)海外公司财报点评:二季度营收和毛利率超指引上限，消费电子增长最快 南芯科技(688484.SH)财报点评:收入连续六个季度环比增长，二季度再创历史新高 华虹半导体(01347.HK)海外公司财报点评:需求温和复苏，产能利用率稳步提升 东方财富(300059.SZ)财报点评:经纪份额提升，投资收益高增 华测导航(300627.SZ)财报点评:国内业务稳中向好，海外市场加速开拓中国移动(600941.SH)财报点评:增长承压，力争下半年改善 艾德生物(300685.SZ)财报点评:单二季度营收同比增长17.5%，与创新药企合作持续深化 迈克生物(300463.SZ)财报点评:单二季度归母净利同比增长40%，自产试剂快速放量 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第156期） 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，中证1000指增组合 年内超额11.32% 金融工程周报:主动量化策略周报-消费强科技弱，超预期精选组合年内相对股基指数超额9.02% 金融工程周报:基金周报-德系外资公募首只产品本周发行，跨市场股票ETF全实物申赎技术准备相关通知发布 金融工程日报:市场主要宽基指数下跌，封板率和连板率均创近一个月新低 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-7月CPI同比明显上升，但工业品价格仍偏弱 8月9日国家统计局公布，7月份中国CPI同比为0.5%，较上月上升0.3个百分点；PPI同比为-0.8%，降幅持平6月。 7月国内CPI同比明显上行，其中食品和能源是整体CPI同比上升的主要拉动，服务品、核心商品构成拖累；7月PPI当月同比降幅持平上月，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比继续上升，但偏下游的加工工业和生活资料价格同比再次回落。 从环比来看，7月国内CPI环比高于季节性水平，表现偏强；PPI环比低于季节性，表现偏弱。7月CPI环比高于季节性水平主要由食品、旅游和能源所拉动，PPI环比低于季节性水平主要受偏下游的加工工业所拖累。 8月国内综合通胀同比或有所回落。基于高频价格指标的表现，预计8月国内CPI食品价格环比约为2.0%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为0.3%，8月CPI同比或持平7月的0.5%；预计8月国内PPI环比约为-0.3%，8月PPI同比或回落至-1.3%。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现 稳增长政策效果还未显现。本周国信高频宏观扩散指数B继续明显下行，表现逊于历史平均水平，与此同时，南华工业品指数等高频价格数据显示8月以来国内工业品价格继续走弱，这均指向8月以来国内经济的增长动能仍在弱化，稳增长政策效果还未显现。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B继续下行且幅度继续扩大。从分项来看，本周投资、消费和房地产领域景气均有所下行。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能有所弱化。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周 （2024年8月16日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格继续上涨，非食品价格继续下跌。预计2024年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为0.3%，8月CPI同比或持平上月的0.5%。 （2）7月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳，但中旬再次下跌，下旬继续下跌且跌幅有所扩大。预计2024年8月国内PPI环比约为-0.3%，PPI同比回落至-1.3%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240805-20240809） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）； •风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）、董德志（S0980513100001）联系人：吴越 固定收益月报:债市阿尔法追踪-7月：超长债继续大涨 主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，7月净价涨幅最大的债券品种是地产债。期限维度来看，7月10年期以上国债、地方政府债涨跌幅优于其他期限品种。次级维度来看，7月商业银行次级债平均涨跌幅显著高于保险公司债和商业银行普通债。 7月各品种收益率全景：7月债市继续上涨，全部品种收益率下行。7月国债收益率平均下行8BP，地方政府债收益率平均下行10BP，隐含评级AAA中票收益率平均下行14BP，隐含评级AA中票收益率平均下行21BP，隐含评级AAA-银行二级资本债收益率平均下行9BP。 行业阿尔法追踪：行业维度来看，7月地产债存在明显α。数据显示，地产债券平均净价涨跌幅为0.27%，高于市场0.15%的平均水平。 期限阿尔法追踪：7月10年期以上国债和地方政府债有一定的α。数据显示，7月10年期以上国债、地方政府债涨跌幅分别为1.4%和1.2%，相关品种月度涨幅均高于其他期限品种，主要是超长利率债久期杠杆相对偏高所致。从收益率变化来看，7月3年、5年、7年期利率债收益率下行领先其他期限，各品种均下行超过10BP。 次级阿尔法追踪：7月商业银行次级债存在明显的α。数据显示，7月商业银行次级债平均涨跌幅0.46%，显著高于保险公司债0.24%和商业银行债0.09%的涨幅。上述α来自于两点：一是次级债中商业银行永续债收益率下行幅度较大；二是商业银行次级债平均久期大于商业银行债，商业银行次级债久期杠杆更高。 公募债券基金排行榜：7月涨幅靠前的债券基金是中长期纯债基金。7月中长期纯债基金平均涨跌幅为0.45%，短期纯债型基金平均涨跌幅为0.29%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.13%，混合债券型二级基金平均涨跌幅为-0.24%。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）、董德志（S0980513100001）、季家辉（S0980522010002） 固定收益周报:超长债周报-大行卖债，超长债大跌 超长债复盘：上周海外股市暴跌，A股继续创新低，但是国内大行卖债，交易商协会公告对四家农商行启动自律调查，10年期国债收益率创新低后快速回调，超长债大跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，总体成交非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差收窄。 超长债投资展望： 30年国债：截至8月9日，30年国债和10年国债利差为18BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升，预计下半年经济增速企稳回升可期。上周10年期国债收益率创新低后大行开始卖债，预计近期债市大幅波动为主。当前30年国债期限利差较低，短 周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至8月9日，20年国开债和20年国债利差为3BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%