建筑行业第360期周报：能源电力推荐中国能建/电建，逆周期推荐中国建筑/交建

股票研究/2024.08.11 能源电力推荐中国能建/电建，逆周期推荐中国建筑/交建建筑工程业评级：增持 ——建筑行业第360期周报 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 国家加快构建新型电力系统，推荐中国能建和中国电建。出口增速下行，推荐逆周期财政基建隧道股份/中国交建/中国中铁/华设集团等，地产推荐中国建筑。 投资要点： 加快构建新型电力系统。(1)国家发改委等《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》重点开展电力系统稳定保障行动、大规模高比例新能源外送攻坚行动、配电网高质量发展行动、智慧化调度体系建设行 动、新能源系统友好性能提升行动、新一代煤电升级行动、电力系统调节能力优化行动、电动汽车充电设施网络拓展行动、需求侧协同能力提升行动。(2)提出源网荷储协同提升电力系统稳定水平，提高在运输电通道新能源电量占比，健全配电网全过程管理；提高可靠出力水平，新能源置信出力提升至10%以上；提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，因地制宜建设智能微电网项目；探索应用压缩空气储能重力储能等新型储能技术；利用当地源荷储资源建设虚拟电厂。 能源电力继续推荐中国能建和中国电建。(1)中国能建特高压交直流等领域具国际领先优势，公司在压缩空气储能、重力储能、电化学储能、氢储能、储热储冷等领域开展产业化布局。2024H1新签合同7386亿元增 14%，其中传统能源(包括火电、水电、输变电、核电等业务)新签2043亿元占比28%增64%，新能源及综合智慧能源新签2933亿元占比40%增5%。拟定增不超过90亿元用于风光储等。2024PE10.4倍历史分位9%PB0.90倍历史分位11%。(2)中国电建承担我国大中型水电站65%以上建设施工任务，我国抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设任务。上半年订单6489亿元增7.5%，其中能源电力3842亿元占60%增21%2024PE6.6倍历史分位15%，PB0.72倍历史分位19%。 地产收储等持续推进，推荐中国建筑。(1)8月7日深圳拟开展收购商品房用作保障性住房工作，优先选取整栋或整单元未售、可实现封闭管理的楼栋项目，原则上项目（房源）主力户型面积65平方米以下。(2)8月6日广州住建局《广州市配售型保障性住房管理办法（试行）（征求意见 稿）》。(3)8月7日上海2024年第四批次土拍5宗地块全部成交成交总金 额约110亿元，徐汇区斜土街道地块成交楼面价13万元/平方米，成为 全国新晋单价地�。(4)2024年6月底全国已建设筹集保障性住房112.8万套（间），占年度计划的66.2%，完成投资1183亿元。(5)中国建筑上半年订单增10%好于预期，PB0.54、股息率4.93%。 出口增速下行，推荐逆周期财政基建的隧道股份/中国交建/中国中铁/华设集团等央国企。(1)7月我国出口同比增长7.0%，较6月下降1.6个百 分点。(2)二季度中国货币政策执行报告指出：未来要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，坚持在推动经济高质量发展中防范化解金融风险。(3)隧道股份承建全国首个智能网联汽车示范区，上半年订单增9%，PB0.76、股息率1.4%。(4)上半年订单中国交建增8.4%(PB0.5股息率3.4%)，中国中铁下降15%、中国铁建下降19%,。(5)低空经济推荐2024PE/股息率分别为华设集团7.4/3.6%、设计总院8.5/4.1%，关注深成交和苏交科。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 建筑工程业《加快构建新型电力系统，推荐中国 能建、中国电建等》2024.08.07 建筑工程业《中国能建/电建/建筑/交建订单高增，低空经济再获政策力推》2024.08.05 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240728》2024.07.29 建筑工程业《坚持做强做优做大国有企业，能源电力订单增速快》2024.07.28 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240722》2024.07.22 推荐新能源电力、车路协同/低空经济与AI数字化、专项债加速基建、地产链、红利高股息、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、国企改革与设备更新等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国建筑/隧道股份/中 国中铁/中国交建/中国化学/中国铁建/华设集团/中材国际/设计总院等。 （1）新能源电力：推荐中国能建(股息率1.24%、PB0.90倍、2024PE10.4倍)/中国电建/华电重工等。 （2）车路云一体化、低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率3.59%、PB1.22倍、2024PE7.4倍)/设计总院(股息率4.08%、PB1.44倍、2024PE8.5 倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。 （3）专项债加速基建：推荐中国交建(股息率3.42%、PB0.52倍、2024PE5.3倍)/中国铁建(股息率4.24%、PB0.45倍、2024PE4.1倍)。 （4）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.93%、PB0.54倍、2024PE3.9倍)/安徽建工(股息率6.21%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。 （5）红利高股息：隧道股份(股息率1.42%、PB0.76倍、2024PE6.9倍)/四川路桥(股息率8.30%)。 （6）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.49%、PB0.52倍、2024PE3.9倍)/中国中冶等。 （7）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海/节能降碳：推荐中国化学(股息率 2.49%、PB0.76倍、2024PE7.3倍)/中材国际(水泥(股息率3.92%、PB1.45倍、 2024PE8.0倍))/北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 （8）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 铜矿有色等 中国中铁中国中冶上海建工四川路桥 3.49%2.27%2.65%8.30% 6.013.172.266.23 1.350.420.181.03 1.550.450.191.67 1.740.480.211.97 7 -1615-20 14 8 11 62 12 7 1018 4.47.6 12.9 6.0 3.97.0 11.6 3.7 3%28%55%8% 3.56.6 10.6 3.2 0.520.660.671.28 1374 604201543 增持增持增持增持 央企市值国改 中国交建中国铁建中国建筑中国化学 3.42%4.24%4.93%2.49% 8.558.265.517.16 1.461.921.300.89 1.622.021.400.98 1.782.121.481.07 24 -2 70 11 57 10 10 569 5.84.34.28.1 5.34.13.97.3 9%17%18%6% 4.83.93.76.7 0.520.450.540.76 120510432293 437 增持增持增持增持 低空/智 能驾驶 设计总院华设集团 4.08%3.59% 8.588.57 0.871.02 1.011.16 1.131.25 10 2 1713 12 8 9.98.4 8.57.4 5%10% 7.66.8 1.441.22 4859 增持增持 机器人 鸿路钢构 3.82% 13.55 1.71 1.92 2.15 1 13 12 7.9 7.0 0% 6.3 1.07 93 增持 AI数字 化 隧道股份华阳国际 1.42%8.78% 7.05 9.11 0.930.82 1.021.00 1.101.17 3 44 9 21 8 18 7.5 11.1 6.99.1 26%1% 6.47.8 0.761.36 222 18 增持增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 2.51%1.24%0.55%4.25% 5.432.234.764.71 0.750.190.080.59 0.820.210.240.67 0.910.240.290.75 14 1 -6937 9 1218613 10142112 7.2 11.6 56.7 7.9 6.615% 10.49%19.952% 7.18% 6.09.1 16.5 6.3 0.720.901.370.76 935792 5653 增持增持增持增持 出海国际工程 中材国际北方国际中钢国际中工国际 3.92%0.97%4.72%1.74% 10.21 9.475.647.19 1.100.920.530.29 1.271.090.600.34 1.441.300.680.38 154421 8 15201415 13181314 9.3 10.310.624.6 8.023%8.719% 14.52%21.468% 7.17.38.3 18.8 1.451.121.020.80 270 958189 增持增持增持增持 消费设备更新 中国海诚 2.88% 9.07 0.44 0.66 0.80 29 50 20 20.4 13.63% 11.4 1.82 42 增持 地方基 建 安徽建工 6.21% 4.19 0.90 1.04 1.18 13 15 14 4.6 4.0 1% 3.5 0.62 72 增持 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为8月9日) 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年8月7日《加快构建新型电力系统，推荐中国能建、中国电建等》6 1.2.2024年7月11日《车路云一体化业务华设集团、深城交有序推进》6 1.3.2024年7月10日《财税改革或提升建筑一利�率盈利与估值》7 1.4.2024年6月17日2024年建筑中期策略《财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息龙头》8 2.重点公司推荐9 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》9 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》12 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》13 2.4.2024年7月16日《中国建筑:上半年新签增10%超预期，地产销售和拿地优势显著》15 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》18 2.6.2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》20 2.7.2024年7月29日《中国能建:输变电等新签增64%，特高压具国际领先优势》22 2.8.2024年6月26日《中国电建:全球水电建设龙头，新签订单增长稳健》23 2.9.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》25 2.10.2024年4月26日《北方国际:净利增36%超预期，受益蒙古焦煤板块及汇兑收益》26 2.11.2024年4月9日《设计总院:安徽省加快培育发展低空经济，设计总院区位/资质优势显著》28 2.12.2024年7月12日《华设集团:车路协同四大核心技术，低空经济自