建筑行业第361期周报：电网水电推中国能建/电建，地产基建推中国建筑/交建

股票研究/2024.08.18 电网水电推中国能建/电建，地产基建推中国建筑/交建建筑工程业评级：增持 ——建筑行业第361期周报 韩其成(分析师)郭浩然(分析师) 021-38676162010-83939793 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.com 登记编号S0880516030004S0880524020002 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 国家政策要求加快配电网和西南水电等新型电力系统建设，推荐中国能建和中国电建。逆周期财政基建推荐隧道股份/中国交建等，地产推荐中国建筑。 投资要点： 国家政策要求加快配电网和西南水电等新型电力系统建设。(1)8月13日能源局《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目。结合分布式新能源的资源条件、 开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。创新探索一批分布式智能电网项目。 (2)8月11日中央/国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见加快西北风电光伏、西南水电等清洁能源基地建设，统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。科学布局抽水蓄能、新型储能。(3)7月广义/狭义基建投资增10.7%/2.0%，电力等投资同比增21.1%。 继续推荐电力央企中国能建和中国电建。(1)中国能建特高压交直流等领域具国际领先优势，在压缩空气储能、重力储能、电化学储能、氢储能 储热储冷等领域开展产业化布局。电力规划咨询和火力发电、核电常规岛、骨干电网等行业勘察设计市场份额均超过70%。2024H1新签合同7386亿元增14%，其中传统能源(包括火电、水电、输变电、核电等业务)新签2043亿元占比28%增64%，新能源及综合智慧能源新签2933亿元占比40%增5%。拟定增不超过90亿元用于风光储等。2024PE10.4倍历史分位10%，PB0.92倍历史分位17%。(2)中国电建承担我国大中型水电站65%以上建设施工任务，我国抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设任务。上半年订单6489亿元增7.5%，其中能源电力3842亿元占60%增21%。2024PE6.7倍历史分位16%，PB0.73倍历史分位20%。多地国资入场收购存量房，推荐中国建筑。(1)7月房地产投资同降10.8% 环比收窄0.7个百分点，销售面积同降15.4%环比收窄0.9个百分点，新 开工面积同降19.7%环比扩大2.0个百分点，施工面积同降21.7%环比扩大15.1个百分点，竣工面积同降21.8%环比扩大7.8个百分点。(2)近期广东肇庆、珠海、深圳、广州等地方国资入场收购存量商品房的计划或进展，成都等多个城市推出按区进行住宅套数认定的政策。(3)央行下阶段将继续发挥好支持政策对住房租赁产业的推动作用，完善住房租赁金融支持体系。支持存量商品房去库存，助力推动房地产行业转型发展。(4)中国建筑上半年订单增10%好于预期，PB0.56、股息率4.81%。 逆周期财政基建推荐隧道股份/中国交建等央国企。(1)8月16日国务院第�次全体会议强调坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。聚焦财 税体制改革、建设全国统一大市场、推进新型城镇化等重点领域攻坚突破。扩投资要发挥好政府投资带动作用，落实好支持民间投资各项政策扩大地方政府专项债券用作资本金的领域、规模、比例，撬动更广泛的社会投资。(2)7月社融口径政府债净融资6911亿元，同比多增2802亿元。央行称进一步谋划新的增量政策，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势。(3)隧道股份承建全国首个智能网联汽车示范区，上半年订单增9%，PB0.74股息率4.89%。中国交建上半年订单增8.4%(PB0.5股息率3.4%)。 风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 建筑工程业《7月广义基建投资增10.7%，其中 电力投资增21.1%》2024.08.18 建筑工程业《政策推动配电网发展，推荐中国能建、中国电建等》2024.08.14 建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库 20240811》2024.08.12 建筑工程业《中央加快全面绿色转型，推荐中国能建、中国电建等》2024.08.13 建筑工程业《能源电力推荐中国能建/电建，逆周期推荐中国建筑/交建》2024.08.11 推荐能源电力、地产链、专项债加速基建、红利高股息、顺周期涨价大宗EPC出海和节能降碳/铜有色矿、车路协同/低空经济与AI数字化、国企改革与设备更新等八大主题。推荐中国能建/中国电建/中国建筑/隧道股份/中国中 铁/中国交建/中国化学/中国铁建/华设集团/中材国际/设计总院等。 （1）能源电力：推荐中国能建(股息率1.16%、PB0.92倍、2024PE10.4倍)，中国电建/华电重工等。 （2）地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率4.81%、PB0.56倍、2024PE4.0倍)，安徽建工(股息率6.19%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团/金螳螂、施工鸿路钢构等。 （3）专项债加速基建：推荐中国交建(股息率3.38%、PB0.52倍、2024PE5.3倍)，中国铁建(股息率4.20%、PB0.45倍、2024PE4.1倍)。 （3）红利高股息：隧道股份(股息率4.89%、PB0.74倍、2024PE6.6倍)，四川路桥(股息率8.52%)。 （4）顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率3.49%、PB0.52倍、2024PE3.9倍)，中国中冶等。 （5）车路云一体化、低空经济与AI数字化：推荐华设集团(股息率3.96%、PB1.11倍、2024PE6.7倍)，设计总院(股息率4.27%、PB1.38倍、2024PE8.1 倍)/华阳国际，受益标的深城交/中交设计/苏交科。 （7）顺周期涨价之大宗商品/EPC出海/节能降碳：推荐中国化学(股息率2.51%、PB0.75倍、2024PE7.3倍)，中材国际(水泥(股息率4.09%、PB1.39倍、2024PE7.7倍))，北方国际(焦煤)/中钢国际(钢铁)。 （8）国企改革与设备更新：推荐中工国际、中国海诚，受益中粮科工。 细分主题 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EPS（元/股）净利增速（%）PE PB(LF) 市值 (亿元) 评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 2023 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 铜矿有色等 中国中铁中国中冶上海建工四川路桥 3.49%2.23%2.76%8.52% 6.023.232.176.07 1.350.420.181.03 1.550.450.191.67 1.740.480.211.97 7 -1615-20 14 8 11 62 12 7 1018 4.47.7 12.4 5.9 3.97.1 11.2 3.6 4%31%52%6% 3.56.7 10.2 3.1 0.520.670.641.25 1380 616193529 增持增持增持增持 央企市值国改 中国交建中国铁建中国建筑中国化学 3.38%4.20%4.81%2.51% 8.658.335.647.09 1.461.921.300.89 1.622.021.400.98 1.782.121.481.07 24 -2 70 11 57 10 10 569 5.94.34.38.0 5.34.14.07.3 10%18%24%5% 4.83.93.86.7 0.520.450.560.75 122310552347 433 增持增持增持增持 低空/智 能驾驶 设计总院华设集团 4.27%3.96% 8.197.77 0.871.02 1.011.16 1.131.25 10 2 1713 12 8 9.47.6 8.16.7 1%3% 7.26.2 1.38 1.11 4653 增持增持 机器人 鸿路钢构 4.18% 12.40 1.71 1.92 2.15 1 13 12 7.3 6.4 0% 5.8 0.98 86 增持 AI数字 化 隧道股份华阳国际 4.89%8.89% 6.759.00 0.930.82 1.021.00 1.101.17 3 44 9 21 8 18 7.2 11.0 6.69.0 21%1% 6.17.7 0.741.34 212 18 增持增持 新能源氢/BIPV等 中国电建中国能建华电重工江河集团 2.48%1.16%0.56%4.40% 5.512.244.674.55 0.750.190.080.59 0.820.210.240.67 0.910.240.290.75 14 1 -6937 9 1218613 10142112 7.3 11.7 55.6 7.7 6.7 10.419.5 6.8 16%10%51%8% 6.19.2 16.2 6.1 0.730.921.340.73 949798 5452 增持增持增持增持 出海国际工程 中材国际北方国际中钢国际中工国际 4.09%1.02%4.88%1.77% 9.789.005.457.05 1.100.920.530.29 1.271.090.600.34 1.441.300.680.38 154421 8 15201415 13181314 8.99.8 10.324.2 7.721%8.216% 14.50%21.067% 6.86.98.0 18.4 1.391.060.980.78 258 907887 增持增持增持增持 消费设备更新 中国海诚 2.96% 8.85 0.44 0.66 0.80 29 50 20 19.9 13.31% 11.1 1.77 41 增持 地方基 建 安徽建工 6.19% 4.20 0.90 1.04 1.18 13 15 14 4.6 4.1 1% 3.6 0.62 72 增持 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为8月16日) 目录 1.近期重点报告6 1.1.2024年8月18日《7月广义基建投资增10.7%，其中电力投资增21.1%》6 1.2.2024年8月14日《政策推动配电网发展，推荐中国能建、中国电建等》6 1.3.2024年8月13日《中央加快全面绿色转型，推荐中国能建、中国电建等》7 1.4.2024年8月7日《加快构建新型电力系统，推荐中国能建、中国电建等》8 1.5.2024年7月11日《车路云一体化业务华设集团、深城交有序推进》9 1.6.2024年7月10日《财税改革或提升建筑一利�率盈利与估值》10 1.7.2024年6月17日2024年建筑中期策略《财税改革释放增长空间，聚焦科技和高股息龙头》11 2.重点公司推荐12 2.1.2024年3月29日《中国中铁:净利增7.1%符合预期，铜等矿产资源有望重估》12 2.2.2024年3月29日《中国交建:2023年净利增24%超预期，经营现金流大幅增加》15 2.3.2024年4月7日《中国铁建:分红比例显著提升，PB0.47倍建筑央企最低》16 2.4.2024年7月16日《中国建筑:上半年新签增10%超预期，地产销售和拿地优势显著》18 2.5.2024年4月11日《中国中冶:净利下降15.6%受累减值，矿产资源业务未来可期》21 2.6.2024年5月10日《中国化学:化工品涨价利好EPC龙头，俄罗斯等海外项目高增》23 2.7.2024年7月29日《中国能建:输变电等新签增64%，特高压具国际领先优势》24 2.8.2024年6月26日《中国电建:全球水电建设龙头，新签订单增长稳健》26 2.9.2024年3月27日《中材国际:净利增15%符合预期，经营现金流显著改善》27 2.10.