基金档案之二：24Q2固收+基金规模超预期扩张千亿

评级及分析师信息 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn ►总体收益和规模：固收+规模迎来显著扩张 规模来看，2024Q2固收+基金整体规模扩张，在广义债性基金中的占比下降速度放缓。从绝对水平来看，固收+基金总规模由2024Q1的11991.55亿元上升至13079.44亿元，规模环比扩张1087.89亿元。从相对水平看，固收+基金在广义债基中的占比已由2021Q4高点的28.4%下降至12.4%。 分类来看，各类固收+产品规模均有所上升，扭转了2023Q3以 来 的 下降 趋势。其中，股票增强型规模环比扩张幅度最大，由2024Q1的5950.03亿元上升至6350.96亿元，扩张幅度为400.92亿元。温和转债增强型扩张幅度次之 ， 上 升395.03亿元至3426.03亿元。可转债基金和激进转债增强型同样迎来规模增长，分别上升153.42亿元和138.51亿元。 ►绩优产品：类权益资产策略分化，超配金融转债 观察绩优产品收益情况，部分股票增强型品种2024年以来获得了较高的收益。2024年以来排名前20的股票增强型基金平均收益率为5.36%，其中汇添富添添乐双盈收益率为9.55%。转债增强型基金方面，绩优产品同样获得了较高的收益。排名前20的转债增强型基金平均收益率为4.67%，其中华泰保兴尊利以7.97%排名第一。 从持仓特征来看，绩优产品超配周期股，同时少配科技股；转债方面，绩优产品超配金融类和平衡型转债。绩优基金持有重仓股中周期股占比51.8%，消费、金融和科技股分别占比10.1%、9.6%和6.3%，其明显少配了科技行业股票，配置比例较整体市场少7.8个百分点。这些绩优产品转债仓位的65.1%为平衡型转债，32.8%为偏债型转债，2.1%为偏股型转债。►产品规模：头部品种大幅扩张 2 0 24Q2固收+基金规模扩张显著。值得关注的是头部品种的扩张能力，在固收+规模扩张排名前列的基金中，有6只规模大于100亿元的产品（股票增强型4只，转债增强型2只）。易方达基金、招 商基金和富国基金位列现有固收+产品规模的前三位。 风险提示 基金过往业绩不代表未来收益，基金的未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响。 正文目录 1.总体收益和规模：固收+规模迎来扩张...........................................................................................................32.绩优产品：转债多配&清仓共存，超配金融类转债..........................................................................................52.1.绩优产品收益亮眼，转债仓位有高有低.......................................................................................................52.2.绩优基金资产配置：超配周期股&金融类转债..............................................................................................73.产品规模：头部品种大幅扩张.......................................................................................................................94.附录...........................................................................................................................................................124.1.附录一：固收+基金增持周期股，纯债久期继续拉伸....................................................................................124.2.基金分类方法介绍....................................................................................................................................145.风险提示....................................................................................................................................................15 图表目录 图1：2024Q2，固收+基金整体表现中规中矩........................................................................................................................................3图2：2021年以来固收+基金月度收益率中位数变化.........................................................................................................................4图3：2024Q2，固收+基金整体规模扩张，同时规模占比下降幅度放缓.......................................................................................4图4：2024Q2各类基金规模均有所回升，结束了2023Q3以来的下降趋势.................................................................................5图5：绩优基金2024Q2在股票持仓上明显超配了周期行业，少配了科技行业.........................................................................8图6：绩优固收+基金超配了金融类转债.................................................................................................................................................8图7：绩优固收+基金超配了平衡型转债.................................................................................................................................................8图8：2024Q2，固收+基金纯债占比有所上升，股票&转债占比略有下降..................................................................................12图9：2024Q2，固收+基金持有的权益资产中，周期和金融比重上升........................................................................................13图10：2024Q2，固收+基金行业转债仓位变化不大..........................................................................................................................14图11：2024Q2，固收+基金持有的偏债型转债增多..........................................................................................................................14图12：2024Q2，固收+基金持有的利率债比例上升..........................................................................................................................14图13：2024Q2，固收+基金重仓券久期下降.......................................................................................................................................14 表1：2024年以来收益率排名前20的股票增强型基金（截至2024/6/30）..............................................................................6表2：2024年以来收益率排名前20的转债增强型基金（截至2024/6/30）..............................................................................7表3：2024Q2分类别规模增长排名前列的基金....................................................................................................................................9表4：2024Q2固收+基金规模增长前20的基金公司（规模单位：亿元）................................................................................10表5：2024Q2固收+基金规模前20的基金公司（规模单位：亿元）.........................................................................................11 截至7月底，各类固收+基金2024Q2季报已悉数披露。为更清晰地呈现不同属性基金产品的表现差异，我们依照各类产品的实际投资行为，对市场中固收+基金的类别进行了重新划分，将常见的固收+基金整合为温和转债增强型、激进转债增强型、股票增强型和可转债基金四类（详细划分准则，请参考报告附录部分）。 总体来看，固收+基金2024Q2整体表现中规中矩，收益率中位数为0.98%。分品类来看，可转债基金表现亮眼，收益率中位数为1.51%，且大部分产品均获得正收益；转债增强型基金表现次之，温和、激进转债增强型收益率中位数分别为1.19%和1.15%；股票增强型表现同样不弱，收益率中位数为0.80%。 资料来源：WIND，华西证券研究所 1.总体收益和规模：固收+规模迎来显著扩张 从月度收益率的变化来看，2024Q2固收+基金的收