国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-08-06 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2867.28 8463.86 3342.97 9083.90 2076.55 713.86 涨跌幅度（%） 0.23 0.81 -0.01 1.24 1.71 1.35 成交金额（亿元） 2958.35 3583.54 1817.24 1208.03 1560.66 387.86 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:日本股市剧烈波动为哪般？ 策略专题:ESG和资产配置专题研究-从风险平价走向绿色平价 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第二十七期)-股市交投活跃，赚钱效应有所回升 行业与公司 房地产行业周报（2024年第31周）:高频销售数据回落，淡季市场艰难磨底 社会服务行业8月投资策略：政策传递积极信号，继续把握结构性机会 汽车行业2024年8月投资策略：新品及政策催化有望提振销量，关注华为产业链与中报行情 金杯电工(002533.SZ)财报点评:上半年业绩稳健增长，海外布局稳步推进 伊顿(EATON)(ETN.N)财报点评:美洲电气业务增速亮眼，利润水平稳步提升 兆驰股份(002429.SZ)财报点评:LED产业链盈利能力提升，1H24净利润贡献占比超50% 证券研究报告|2024年08月07日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数08月07日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 16647.34 -0.3 基金指数 08月07日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3174.80 -0.01 股票基金指数 8611.09 -1.54 混合基金指数 7769.67 -1.48 汇率08月07日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.09 -0.19 美元兑人民币 7.15 0.37 美元兑港币 7.79 0.07 美元兑日元 144.34 0.11 非流通股解禁08月07日 金融工程 名称 解禁数量流通股增加% 解禁日期 芳源股份 12350.40 97.64 2024-08-06 金融工程日报:主要宽基指数全线下跌，白酒板块逆势上涨 申达股份 25568.73 100.00 2024-08-06 金融工程日报:市场止跌企稳，小盘成长反弹较强 本川智能 3420.20 100.00 2024-08-05 安联锐视 2531.00 100.00 2024-08-05 厦钨新能 15471.69 100.00 2024-08-05 中环海陆 2956.40 100.00 2024-08-05 深水规院 9405.00 100.00 2024-08-05 （万股） 海通证券78125.00100.002024-08-05 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:日本股市剧烈波动为哪般？ 8月5日，日本股市剧烈波动，日经225指数收盘暴跌12.4%至31458.42点，东京证券指数收盘暴跌12.2% 至2227.15点。自7月31日日本央行加息以来，日本股市跌势加剧，日经225指数在8月1日、2日、 5日分别下跌2.49%、5.81%、12.4%，目前较7月高点跌超1万点。在此，我们对日本股市剧烈波动的原因展开分析。 证券分析师：董德志（S0980513100001）、王开（S0980521030001）、季家辉（S0980522010002） 策略专题:ESG和资产配置专题研究-从风险平价走向绿色平价 目前的政策环境为环境维度的投资价值兑现奠定了一定基础。一是碳交易市场扩容，企业外部性定价政策逐渐落地。国家战略层面，我国设立碳达峰和碳中和目标，政府提出减污降碳协同推进，推动环境质量、污染控制、能源消费与温室气体减排目标的协同设定，在经济社会发展指标体系中增加减污降碳综合指标。二是环境信披制度收紧，缓解了信息不对称问题。为进一步规范上市公司可持续发展相关信息披露，2024年4月12日，沪深北三大交易所分别发布可持续发展报告指南，旨在建立中国特色的上市公司可持续发展信息披露标准，有效降低信息不对称问题。 在理论模型层面，环境因子对资产定价的影响通常通过风险溢价和折现率的调整来体现。环境风险被纳入资本资产定价模型（CAPM）或股利贴现模型（DDM）中，作为额外的系统性风险因素。企业的环境绩效和可持续发展策略可能影响其预期现金流，从而改变投资者对其未来收益的预期。同时，随着环境政策的变化，企业面临的合规成本和市场需求变化也会被纳入定价模型中，影响折现率和风险溢价。通过这些机制，环境因子在理论上被整合进资产定价模型，反映出对企业未来风险和收益的重新评估。 环境有效前沿（EnvironmentalEfficientFrontier）和绿色平价策略（GreenParity,GP）是将环境、社会和治理（ESG）因素融入投资组合优化的方法。环境有效前沿通过最小化投资组合的跟踪误差（TE）和减少加权平均碳强度（WACI），实现环境效益和财务回报的平衡。传统的“环境+”策略包括排除法、同类最佳法和倾斜法，旨在根据环保表现调整投资组合权重。GP策略则通过平衡投资组合中每个资产的气候风险，确保每个发行人的碳强度对整体碳足迹的贡献相等，从而有效减少碳足迹，同时保持较低的TE和良好的分散度。这些方法在固定收益投资中，特别是公司债券投资组合中，具有重要应用潜力。 随着监管的不断完善和全球ESG共识提升，预计“环境+资产配置”策略将在未来发挥更大的使用空间。监管的加强将促进企业更加透明地披露ESG信息，减少信息不对称，带来透明度的提升，使投资者能够更准确地评估企业的ESG绩效和相关风险，同时可能捕捉到因ESG绩效改善而带来的超额收益。这不仅有助于提升ESG投资理念的推广和实践，也将为投资者提供更多的投资机会。 风险提示：（1）理论模式从提出到落地实践的差距；（2）模型假设局限性导致不同市场应用前景区分； （3）市场波动性放大潜在净值的上下行阈值等。 证券分析师：王开（S0980521030001）联系人：李晨光 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第二十七期)-股市交投活跃，赚钱效应有所回升 市场成交量上升。上周（20240726-20240802）全市场成交量上升，沪深两市成交额位于2024年至今的43.3%分位数水平（前值为20.6%）。市场交投活跃，体现出股市情绪面的改善。 成交额集中度保持下降。上周，行业层面成交额集中度和个股层面成交额集中度保持下降趋势。行业层 面涨跌幅分化度保持上升，个股层面涨跌幅分化度转为上升趋势。 赚钱效应有所上升。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为5.31%，相比前值上升0.23个百分点。全A涨跌中位数为2.21%，较前值上升3.48个百分点。Top25%分位数为4.40%，较前值上升3.35个百分点。Top75%分位数为0.00%，较前值上升3.68个百分点。 行业换手率小幅上升。上周换手率最高的三个一级行业为：社会服务（14.63%）、汽车（13.04%）、计算机（12.24%）。上周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.02%）、石油石化（1.20%）、煤炭（2.11%）。 机构调研强度升高。从行业层面的机构调研强度看，医药生物（20.20%）、电子（11.85%）、农林牧渔 （5.50%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为3.45。从边际变化看,中证100的调研强度在上周的绝对变化最大，增加了3.44。 股市资金持续净流入。上周股市资金净流入667.84亿元，较前值增加470.14亿元。各分项资金为：（1） 北向资金净流入32.19亿元；（2）融资余额增加58.84亿元；（3）重要股东增持23.85亿元；（4） ETF流入577.65亿元；（5）新发偏股基金28.60亿元；（6）IPO0.00亿元；（7）定向增发0.00亿 元；（8）重要股东减持32.88亿元；（9）ETF流出20.40亿元。 从资金流入流出来看，上周ETF流入最多，为577.65亿元，重要股东减持流出最多，为32.88亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入增加146.36亿元；（2）融资余额增加107.20亿元； （3）重要股东增持增加14.86亿元；（4）ETF流入增加53.14亿元；（5）新发偏股基金增加3.47亿 元；（6）IPO减少25.18亿元；（7）定向增发减少87.00亿元；（8）重要股东减持增加10.42亿元； （9）ETF流出减少43.36亿元。 资金流出风险增强。上周限售解禁家数为60家，较前值减少33家。限售解禁市值为352.96亿元，较 前值减少718.15亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为455.00亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：基础化工（109.71亿元）、公用事业（63.57亿元）、机械设备（43.59亿元）。有12个行业没有限售解禁出现。 风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；文中个股仅作数据梳理，不构成投资推荐意见。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002）联系人：郭兰滨 行业与公司 房地产行业周报（2024年第31周）：高频销售数据回落，淡季市场艰难磨底 近期核心观点： 市场曾对6月是否复苏存在分歧，但7月以来的地产销售表现证伪了复苏的判断，从数据上几乎看不到政策的影响（京沪虽有脉冲但已经结束）。我们一直认为，当前市场最应关注价格指标，特别是二手房价。考虑到二手房价尚未见真实企稳，8月又逢传统淡季，如无超预期政策，市场会艰难磨底，价格企稳的窗口期还要等待9月。此外，2023年基数真正降低是在11月，短期内没必要期待基数效应带来的改善。个股端推荐贝壳-W、华润置地。 市场表现回顾： 2024.7.29-2024.8.4期间，房地产板块98只个股上涨，10只个股下跌，1只个股持平，占比分别为90%、 9%、1%。房地产指数（中信）上涨0.71%，沪深300指数下跌0.73%，房地产板块跑赢沪深300指数1.44个百分点，位居所有行业第16位。近一个月，房地产指数（中信）下跌6.12%，沪深300指数下跌2.28%，房地产板块跑输沪深300指数3.84个百分点。近半年来，房地产指数（中信）下跌13.88%，沪深300 指数上涨5.26%，房地产板块跑输沪深300指数19.14个百分点。行业数据跟踪： 新房方面，成交量依然低迷。2024年8月4日，30城新建商品房7天移动平均成交面积同比-13%；其 中，一线城市、二线城市、三线城市新建商品房7天移动平均成交面积同比分别为+2%、-13%、-32%。 截至2024年8月4日，30城新建商品房当年累计成交5353万㎡，同比-33%；其中，一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-28%、-35%、-34%。 二手房方面，成交量略有回落。2024年8月4日，18城二手住宅7天移动平均成交套数同比为+29%； 其中，一线城市、二线城市、三线城市二手住宅7天移动平均成交套数同比分别为+67%、+22%、+5%。 截至2024年8月4日，18城二手住宅当年累计成交43.5万套，同比-4%；其中，一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+4%、-6%、-9%。 行业政策要闻： 近期，房地产行业政策要闻主要包括：①中共中央政治局会议提及积极支持收购存量商品房用作保障性住房。②国务院发布《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》。③广州市支持提取