短纤月报：需求偏弱压制行情

行业短纤月报 2024 年 08 月 02 日 能源化工研究团队 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、碳市场）021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjinling@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 需求偏弱压制行情 观点摘要 近期研究报告 《成本支撑与供需均不佳》2024-07-02 ＃summary＃综合聚合成本下行，成本支撑不佳。美元疲弱同样对油市形成一定支撑，但需求及流动性担忧将继续施压，原油价格或偏强运行为主。动力煤需价格维持相对稳定，成本支撑偏强。7-8月处在下游淡季，聚酯环节产销压力增加，聚酯减产规模持续提升，乙二醇需求不佳。而随着传统旺季的到来，需求存在回升的空间，乙二醇供需结构再次好转，或再次进入去库。预计8月乙二醇价格将前低后高。 《成本支撑主导行情》2024-05-06 《供需两弱，震荡中寻找机会》2024-04-01 短纤供应利好兑现。短纤供应端减产意愿较强，供应收缩支撑行情。需求端，传统淡季逐步到来，且高温，高库存压力下，下游有降负可能，对涤纶短纤刚需下降。 淡季逐步到来，终端消费支撑不佳。虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统淡季逐步到来，纱线和坯布将继续累库。库存压力增加有限，预计8月纱线和坯布对短纤的支撑维持低位。 整体来看，在成本支撑不佳和需求转弱的背景下，我们认为8月短纤价格或窄幅下跌。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、基本面情况与核心驱动力梳理.......................................................................... - 4 -1. 综合聚合成本下行，成本支撑不佳................................................................- 4 -2. 短纤供应利好兑现............................................................................................ - 6 -3. 传统淡季，终端消费支撑不佳........................................................................ - 7 -三、后市展望.............................................................................................................. - 9 - 一、行情回顾 7 月短纤期货窄幅震荡。成本端，PTA 价格走势冲高回落，乙二醇价格走势震荡上涨，因此聚合成本走势震荡下跌，对涤纶短纤价格支撑减弱。供应端，涤纶短纤生产厂家在保加工费背景下，坚持一口价模式不变，对价格形成有效支撑。需求端，下游工厂在高温，高成本及高库存情况下，采购涤纶短纤需求较差，拖累价格走弱。生产厂家挺价支撑涤纶短纤价格高位运行，成本及需求走弱拖累价格走势下滑。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1. 综合聚合成本下行，成本支撑不佳 从 PTA 供应端来看，7 月份 PTA 检修基本落地，开工率回落，但聚酯开工维持低位，刚性为主，社会库存从 7 月初的 355.9 万吨增加至 368.9 万吨后，维持小幅去库。加工差维持在 200-350 元/吨，维持低位。 目前来看，蓬威石化 90 万吨 PTA 装置或将于 8 月上旬重启，宁波台化 150万吨 PTA 装置或将于 8 月中旬重启，嘉通能源 250 万吨 PTA 装置或将于 8 月上旬 重启，暂无其他 PTA 装置变动计划，考虑到聚酯工厂减产计划的落地实施，PTA需求仍然存在转弱预期，因此 8 月份 PTA 库存积累。 美元疲弱同样对油市形成一定支撑，但需求及流动性担忧将继续施压，原油价格或偏强运行为主，对 PX 成本支撑尚可。PX 供需延续紧平衡，预计 PX 绝对价格偏强运行为主。8 月 PTA 自身 490 万吨 PTA 装置重启，而检修计划有限，PTA供应充足。需求端，聚酯传统淡季，负荷存在下滑的可能性。综合来看 PTA 供需基本面不佳，或将进入累库。 我们认为进入 8 月 PTA 加工差将维持低位，PTA 价格在成本支撑和供需偏弱的博弈下，将偏弱运行为主。 7 月中国乙二醇华东港口平均库存水平在 59.37 万吨；月末库存在 54.42 万吨，较上月末下降 12.97 万吨。本月张家港主港日平均发货水平在 5725 吨附近。7 月聚酯工厂减产规模持续扩大，聚酯工厂自港口提货意愿有所降低，但由于 7月到货偏少，且 7 月下旬台风天气因素影响到货出现集中推迟，受此影响港口库存整体维持偏低状态。 进入 8 月，美元疲弱同样对油市形成一定支撑，但需求及流动性担忧将继续施压，原油价格或偏强运行为主。动力煤需价格维持相对稳定，成本支撑偏强。7-8 月处在下游淡季，聚酯环节产销压力增加，聚酯减产规模持续提升，乙二醇需求不佳。而随着传统旺季的到来，需求存在回升的空间，乙二醇供需结构再次好转，或再次进入去库。预计 8 月乙二醇价格将前低后高。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 2.短纤供应利好兑现 从短纤供应端来看，7 月份短纤开工率 86.44%，涤纶短纤有一套装置永久转产切片，另外有一套装置重启。主要涉及企业：仪征化纤，新疆中泰。 短纤进口来看，短纤进口从 2019 年以来逐年萎缩，2022 年年进口量 9 万吨的水平。6 月进口量 0.68 万吨，进口量同比小幅增加。我们预计 5、6 月实际进口量维持在月均不足 1 万吨的水平，对供应影响有限。 目前短纤产销走弱，月均产销维持 36.%，涤纶短纤工厂权益库存均值在 5 天，实物库存在 20 天。本月来看，下游对高价接受度较低，采购意向依旧偏弱，而短纤工厂集中减产，供应收缩对冲需求走弱，预计涤纶短纤工厂产销或低位运行，库存变化不大。 进入 8 月，PTA 价格在成本支撑和供需偏弱的博弈下，将偏弱运行为主。乙二醇供需结构逐步好转，预计乙二醇价格将前低后高。涤纶短纤聚合成本进一步下移，涤纶短纤成本支撑偏空。供应端减产意愿较强，供应收缩支撑行情。需求 端，传统淡季逐步到来，且高温，高库存压力下，下游有降负可能，对涤纶短纤刚需下降。整体来看，在成本支撑不佳和需求转弱的背景下，我们认为 8 月短纤价格或窄幅下跌。 3. 传统淡季，终端消费支撑不佳 终端产品来看，纱线负荷下滑，产量持续减少，产销基本维持在平衡状态，目前库存压力有限，目前库存为 30.94 天，进入 7 月后纱线库存小幅累积，但相对于同期依然压力尚可。 坯布库存目前维持在 34.03 天的水平，仍低于 2023 年同期，整体来看，虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统淡季逐步到来，纱线和坯布将继续累库。库存压力增加有限，预计 8 月纱线和坯布对短纤的支撑维持低位。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 美元疲弱同样对油市形成一定支撑，但需求及流动性担忧将继续施压，原油价格或偏强运行为主。动力煤需价格维持相对稳定，成本支撑偏强。7-8 月处在下游淡季，聚酯环节产销压力增加，聚酯减产规模持续提升，乙二醇需求不佳。而随着传统旺季的到来，需求存在回升的空间，乙二醇供需结构再次好转，或再次进入去库。预计 8 月乙二醇价格将前低后高。 短纤供应端减产意愿较强，供应收缩支撑行情。需求端，传统淡季逐步到来，且高温，高库存压力下，下游有降负可能，对涤纶短纤刚需下降。 虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统淡季逐步到来，纱线和坯布将继续累库。库存压力增加有限，预计 8 月纱线和坯布对短纤的支撑维持低位。 整体来看，在成本支撑不佳和需求转弱的背景下，我们认为 8 月短纤价格或窄幅下跌。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：20