短纤月报：偏弱运行为主

2026年02月02日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 春节时刻临近，关注节后情况 观点摘要 近期研究报告 《加工差高位或限制涨幅》2025-12-09 ＃summary＃综合聚合成本支撑不佳。春节假期影响，终端织机开机率将下降至年内最低点，导致聚酯工厂加大检修力度，PTA加速积累库存。PTA价格将偏弱运行为主。乙二醇检修装置重启叠加近期新装置投产带来的供应量回升，带动乙二醇供需结构维持累库预期。预计2月乙二醇价格偏弱为主，成本支撑不佳。 《成本与供需再度博弈》2025-11-01 短纤供需格局偏弱。涤纶短纤开工或将下滑，但货源宽松；需求端：进入春节月份，下游停产放假增多，对涤纶短纤刚需降低。 春节备货结束，关注春节后开工情况。短纤下游市场也陆续开始减停产，成交量逐步萎缩，部分直纺涤短工厂也已经开始按计划减停产。短纤工厂库存均处于偏低水平，但是高成本下产品盈利能力及库存去化速度均面临较大压力。预计终端对短纤的支撑有限，但春节后存在开工好转预期。 预计2月涤纶短纤成本偏弱驱动价格下跌，且供需乏力弱化价格，预计市场价或下跌。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.综合聚合成本支撑不佳....................................................................................-4-2.短纤供需格局偏弱............................................................................................-6-3.春节备货结束，关注春节后开工情况...........................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-9- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 1月涤纶短纤市场价格走势震荡上行，成本端，PTA和乙二醇价格偏强上涨，聚合成本整体上涨对涤纶短纤形成支撑；供应端，涤纶短纤检修恢复量大于损失量，开工率上升，货源供应较为宽松；需求端，涤纶短纤终端需求转淡，下游订单匮乏，纱厂开工积极性不足，且对高价原料接受度有限，采买意向不强。综合来看，成本上涨主导价格上行，而供应充足与需求走弱则拖累市场情绪，因此涤纶短纤市场价格涨幅有限。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.综合聚合成本支撑不佳 从PTA库存来看，下游消费量仍存，但PTA供应压力有限，PTA小幅累库。1月末PTA社会库存总量预估值为374.6万吨，较上月增加13万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在300-500元/吨，PTA生产基本平衡，PTA下游需求维持低位，供应压力仍存在，预计春节前将以累库为主。春节后或存在去库的可能性。 预计2月，油市价格有望呈现高位盘整行情，成本支撑尚可。PX供应端多空 交织，而需求端春节期间聚酯需求放缓，PX供需利好效应逐渐放缓。预计2月PX绝对价格偏强盘整为主，成本支撑较强。春节假期影响，终端织机开机率将下降至年内最低点，导致聚酯工厂加大检修力度，PTA加速积累库存。但春季后临近“金三银四”，且下游聚酯存在开工好转预期。我们认为进入2月PTA价格将偏弱运行为主，波动性维持低位。 1月中国乙二醇华东港口平均库存水平在69.38万吨（不含宁波港库存数据）；月末库存在74.55万吨，较上月末上升14.50万吨。本月张家港主港日平均发货水平在6325吨附近。1月终端服装纺织环节处于春节前淡季，织机开工逐步下滑，聚酯环节装置检修规模亦逐步增加，然而现阶段大厂开工仍维持较高水平，港口提货量未出现明显下滑。但由于1月进口到货相对集中，部分大船集中到港带动华东港口库存出现较明显提升。 进入1月，宏观风险溢价减弱，但美国极寒天气影响延续、油市价格有望呈现高位盘整行情，动力煤价格趋稳，乙二醇综合成本支撑中性偏强。受春节假期影响，下游聚酯开工处于低位，乙二醇需求减量明显，且乙二醇检修装置重启叠加近期新装置投产带来的供应量回升，带动乙二醇供需结构维持累库预期。但春季后临近“金三银四”，且下游聚酯存在开工好转预期。预计2月乙二醇价格偏弱为主，关注春节后的情况。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 2.短纤供需格局偏弱 从短纤供应端来看，1月份短纤开工率83.40%，涤纶短纤1月份产量预估值为73.84万吨，较上月提升2.98%。本周期内，涤纶短纤12月末重启恢复的产量大于1月底停产损失的检修量，因此产量较上月增多。 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，2024年年进口量9万吨的水平。我们预计12月实际进口量0.55万吨，预计1-2月维持在月均不足1万吨的水平，对供应影响有限。 目前涤纶短纤工厂平均产销为76.25%，涤纶短纤工厂权益库存均值在10.8天，实物库存在16.9天。1月来看，涤纶短纤工厂有部分装置计划检修，下游停产放假也有增多预期，因此预计库存将累积。 春节假期影响，终端织机开机率将下降至年内最低点，导致聚酯工厂加大检 修力度，PTA加速积累库存。PTA价格将偏弱运行为主。乙二醇检修装置重启叠加近期新装置投产带来的供应量回升，带动乙二醇供需结构维持累库预期。预计2月乙二醇价格偏弱为主，涤纶短纤开工或将下滑，但货源宽松；需求端：进入春节月份，下游停产放假增多，对涤纶短纤刚需降低。预计2月涤纶短纤成本偏弱驱动价格下跌，且供需乏力弱化价格，预计市场价或下跌。 3.春节备货结束，关注春节后开工情况 主流短纤工厂实物库存已22天，由于下游在春节前存在一定备货，因此本月在价格上涨驱动下部分下游刚需补入，进一步驱动纯涤纱商谈重心上移。但进入下旬买盘明显转淡，价格重心趋稳。 1月下旬起，短纤下游市场也陆续开始减停产，成交量逐步萎缩，部分直纺涤短工厂也已经开始按计划减停产。短纤工厂库存均处于偏低水平，但是高成本下产品盈利能力及库存去化速度均面临较大压力。预计终端对短纤的支撑有限，但春节后存在开工好转预期。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 春节假期影响，终端织机开机率将下降至年内最低点，导致聚酯工厂加大检修力度，PTA加速积累库存。PTA价格将偏弱运行为主。乙二醇检修装置重启叠加近期新装置投产带来的供应量回升，带动乙二醇供需结构维持累库预期。预计2月乙二醇价格偏弱为主，成本支撑不佳。 涤纶短纤开工或将下滑，但货源宽松；需求端：进入春节月份，下游停产放假增多，对涤纶短纤刚需降低。 短纤下游市场也陆续开始减停产，成交量逐步萎缩，部分直纺涤短工厂也已经开始按计划减停产。短纤工厂库存均处于偏低水平，但是高成本下产品盈利能 力及库存去化速度均面临较大压力。预计终端对短纤的支撑有限，但春节后存在开工好转预期。 预计2月涤纶短纤成本偏弱驱动价格下跌，且供需乏力弱化价格，预计市场价或下跌。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来