短纤月报：偏弱运行为主

行业短纤月报 2023年10月10日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、橡胶）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 观点摘要 近期研究报告 《供需两弱，震荡中寻找机会》2023-07-03 ＃summary＃综合聚合成本下行，成本支撑转弱。进入10月PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。需求端“金九银十”逐步走完，需求逐步走弱。乙二醇供需基本面偏弱为主。我们认为10月乙二醇将延续弱势。 《成本支撑较强，偏暖运行为主》2023-06-03 短纤供需压力增加。需求在传统淡季影响下，刚需转弱已成定局，需求对短纤的支撑走弱。供应端，存在新装置投产预期，供应存在增加预期，供需压力逐渐增大。 终端消费转弱。目前“金九银十”已经过半，需求端逐步进入淡季，终端订单难有改观。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升。坯布方面，虽然目前坯布库存仍在累积，但尚可忍受。涤丝方面，目前库存相对疫情前后同期均为低位，仍有累库空间。随着淡季的到来，刚需逐步转弱。预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。 整体来看，在成本和供需双弱的背景下，我们认为10月短纤价格偏弱为主。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 目录..............................................................................................................................-3-一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.综合聚合成本下行，成本支撑转弱...............................................................-4-2.短纤供需压力增加............................................................................................-6-3.终端消费转弱......................................................................................................-9-三、后市展望............................................................................................................-11- 一、行情回顾 9月短纤期货震荡上行。原料端原油和PX价格上涨，支撑PTA价格上涨，乙二醇价格同样有所上涨，综合聚合成本上行。短纤装置重启和检修并存，产能和产量不增反降。需求端，“金九银十”下纱厂负荷高位，对短纤刚需较强，短纤供需基本面好转。在成本和供需好转的支撑下，短纤震荡上行。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.综合聚合成本下行，成本支撑转弱 从PTA供应端来看，9月份PTA开工率前高后低，但社会库存从9月初的333万吨小幅累库至342.7万吨后，库存基本小幅累积。 目前来看，已经官宣的新增计划检修PTA产能为10月宁波420万吨、11月珠海110万吨，整体检修涉及的产能偏少。目前月均PTA加工费创10年低点，生产亏损幅度加大，预估四季度检修PTA产能将增多。 原油端，美联储加息和OPEC+额外减产延续，供应端好坏参半。需求端目前逐步进入淡季，同样制约原油价格走高。短期来看，原油仍存在走弱空间，但空间有限。PX供需基本面依然较好。考虑到年末长约等因素。预计10月PX绝对价格将区间运行，相对价格将维持相对高位。 PTA自身供应端新产能顺利投放，产量增加几成定局，供应端压力增加。需求端旺季结束后，聚酯负荷存在下滑的空间。PTA供需转弱。PTA库存压力进一步增加。我们认为进入10月PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。 9月国内乙二醇行业开工继续回升，月均开工55.57%，油制乙二醇（含MTO）月均开工负荷率在55.57%，煤制乙二醇月均开工负荷率在46.13%。9月装置变动主要为通辽、延长、国能装置重启，新杭、上海、扬巴装置停车检修，此外寿阳装置8月下旬重启后负荷提升。 我们认为原油仍存在走弱空间，但空间有限。动力煤价格偏强运行，成本支撑尚可。乙二醇供应端，装置检修已基本完成，且存在新装置投放计划，供应端压力较大。需求端“金九银十”逐步走完，需求逐步走弱。乙二醇供需基本面偏弱为主。我们认为10月乙二醇将延续弱势。 2.短纤供需压力增加 从短纤供应端来看，9月份短纤开工率75.34%，短纤装置损失产能大于新增产能，产量和开工均下滑。目前来看，主要涉及：仪征新开产能10万吨，金寨装置重启，山力及诚汇金装置停产及象屿装置淘汰。9月短纤产量约为62.21万吨，较上月减少3.38%，短纤产量小幅下滑。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，2022年年进口量9万吨的水平。由于8月进口量0.98万吨，我们预计9、10月实际进口量维持在月均不足1万吨的水平，对供应影响有限。 目前短纤刚需下滑，产销持续走弱，月均产销维持59.32%。库存逐步累积，涤纶短纤工厂权益库存均值在8.1天，实物库存在18天。下游订单改善有限，且存在进一步走弱的预期，短纤刚需下滑，短纤库存存在增加的可能性。 进入10月，PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。乙二醇供需基本面偏弱为主。我们认为10月乙二醇将延续弱势。短纤综合聚合成本下行，成本支撑将走弱。需求在传统淡季影响下，刚需转弱已成定局，需求对短纤的支撑走弱。供应端，存在新装置投产预期，供应存在增加预期，供需压力逐渐增大。整体来看，在成本和供需双弱的背景下，我们认为10月短纤价格偏弱为主。 3.终端消费转弱 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 目前“金九银十”已经过半，下游订单数量明显不足，且纱厂的利润不佳，很多工厂开始逐步进入减停产，且临近年末控库存和回笼资金将成为主流，纱厂控制负荷将更加明显。 终端产品来看，至8月末，纱线库存逐步累积，同比相对高位，但相较于去年和2019年同期纱线库存均处在低位，目前库存为23.11天，处在相对较低的水平。纱线库存尚处在可以容忍的阶段。 坯布库存目前维持在36.12天的水平，与疫情期间的水平相对较高，与2019年同期持平，整体来看，坯布的库存在2023年均处在小幅累积的过程，虽然订单数量不佳，但累库速度同样有限。整体来看，坯布的库存整体可控，尚可忍受。 我们认为，目前“金九银十”已经过半，需求端逐步进入淡季，终端订单难有改观。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升。坯布方面，虽然目前坯布库存仍在累积，但尚可忍受。涤丝方面，目前库存相对疫情前后同 期均为低位，仍有累库空间。随着淡季的到来，刚需逐步转弱。预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。 三、后市展望 10月PTA加工差将维持低位，在成本和供需转弱的博弈下，PTA价格将逐步走弱。需求端“金九银十”逐步走完，需求逐步走弱。乙二醇供需基本面偏弱为主。我们认为10月乙二醇将延续弱势。 需求在传统淡季影响下，刚需转弱已成定局，需求对短纤的支撑走弱。供应端，存在新装置投产预期，供应存在增加预期，供需压力逐渐增大。整体来看，在成本和供需双弱的背景下，我们认为10月短纤价格偏弱为主。 目前“金九银十”已经过半，需求端逐步进入淡季，终端订单难有改观。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升。坯布方面，虽然目前坯布库存仍在累积，但尚可忍受。涤丝方面，目前库存相对疫情前后同期均为低位，仍有累库空间。随着淡季的到来，刚需逐步转弱。预计10月涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。 我们认为在成本和需求支撑和供应转弱的背景下，8月短纤价格窄幅偏强为主。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大