计算机行业月度点评：AI景气度不减，自主可控为大势所趋

计算机 AI景气度不减，自主可控为大势所趋 2024年07月28日评级同 步 大 市评级变动：维持 资料来源：iFinD，财信证券（按照2024-07-26收盘价计算） 投资要点： 申 万 计 算 机 指 数 下 跌2.63%，行 业 排 名 第15位 。上月（2024年6月26日-2024年7月28日）市场，上证指数下跌2.00%，沪深300指数下跌1.41%，创业板指下跌2.38%，申万计算机指数下跌2.63%，落后上证指数0.63个百分点，落后沪深300指数1.22个百分点，在申万一级行业中排名第15位。细分板块方面，AI算力（10.05%）、数据要素（3.16%）板块涨幅居前。 板 块 绝 对估 值 处 于0.19%分位，相对沪深300估值溢价处于0.56%分位。至7月28日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 2024年1-5月 ，运 行 态势平稳，软件业务收入和利润均保持两位数增长 ，工 业 软 件 、基 础软件等重点软件产品增速提升，云计算、大数据、集 成 电 路 设计等信息技术服务领域增长较快。1-5月，我国累计完成软件业务收入49317亿元，同比增长11.6%，增速与1-4月份持平；利润总额5756亿元，同比增长16.3%，增速较1-4月份提高2.0pct；实现软件业务出口205.2亿美元，同比下降0.4%，降幅较1-4月份持平。 相关报告 1计算机行业6月月报：AI和自主可控为大势所趋2024-07-022计算机行业5月月报：信创产业有望边际回暖，算力资本开支延续高景气2024-06-033计算机行业点评：安可测评结果出炉，信创订单有望释放2024-05-21 投 资 观 点 ：截至7月28日，计算机板块的绝对估值分位和估值溢价分位均已经跌至历史低位：申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位数。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。但也存在一些景气度有望持续上行的细分赛道，建议关注：1）AI算力：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创。2）AI应用：金山办公、万兴科技。3）信创产业：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公。4）交通数字化：万集科技、四维图新、通行宝、千方科技。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：AI技 术 发 展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不 及预期；政策不及预期。 内容目录 1行业观点..................................................................................................................32市场表现回顾...........................................................................................................43国内软件行业发展趋势.............................................................................................74行业重大资讯...........................................................................................................8财政部等四部门发布《支持科技创新专项担保计划》................................................................8二十届三中全会《决定》全文公布，这些和科创有关................................................................9OpenAI推出新模型——GPT-4o M ini，取代GPT-3.5 Turbo..............................................9AI布局再加速，软银收购“英国英伟达”Graphcore..............................................................10英伟达将从中国的人工智能芯片销售中赚取120亿美元.........................................................10第三季服务器出货预估增幅4-5%....................................................................................................115风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：2024年6月26日-2024年7月28日申万一级子行业涨跌幅榜（%）..................4图2：2024年6月26日-2024年7月28日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）.......4图3：2024年6月26日-2024年7月28日计算机细分板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）.........................................................................................................................5图4：近十年申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）....................................................5图5：近十年申万计算机指数相对沪深300指数估值溢价（PE-TTM，剔除负值）........6图6：2024年1-5月软件业累计收入增速.....................................................................7图7：2024年1-5月软件业出口增速............................................................................7图8：2013-2024年1-5月软件业累计收入及增速.........................................................7图9：2013-2024年1-5月软件业累计利润及增速.........................................................7图10：2024年1-5月软件业一级子行业累计收入增速..................................................8图11：2024年1-5月软件业二级子行业累计收入增速..................................................8 表1：2024年6月26日-2024年7月28日计算机板块个股涨跌幅榜............................6 1行业观点 截至7月28日，计算机板块的绝对估值分位和估值溢价分位均已经跌至历史低位：申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位数；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位数。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。但也存在一些景气度有望持续上行的细分赛道，建议关注：1）AI算力：目前的AI产业阶段还处于“ScalingLaw”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。建议关注AI算力产业链：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创。2）AI应用：国产AI大模型正在加紧追赶海外的步伐，根据上海AI实验室CompassRank大模型评测榜单，字节豆包、阿里通义千问等模型在测评分数上已经接近海外领先模型GPT-4 Turbo和GPT-4o，叠加OpenAI可能禁止中国区API调用的影响，国产大模型及AI应用爆发为大势所趋。建议关注：金山办公、万兴科技。3）信创产业：二十届三中全会《决定》重点提到打造自主可控供应链，考虑到2025与2027年或为信创替代关键时间节点，且万亿特别国债也将会重点投向自主可控领域，信创订单有望迎来边际回暖。建议关注：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公。4）交通数字化：交通基础设施数字化改造与车路云一体化建设的政策与资金支持力度明显，当前时点仍处于方案论证阶段，后续各地招投标有望持续落地。建议关注：万集科技、四维图新、通行宝、千方科技。 2市场表现回顾 上月（2024年6月26日-2024年7月28日）市场，上证指数下跌2.00%，沪深300指数下跌1.41%，创业板指下跌2.38%，申万计算机指数下跌2.63%，落后上证指数0.63个百分点，落后沪深300指数1.22个百分点，在申万一级行业中排名第15位。 资料来源：ifind，财信证券 上月申万计算机二级子行业指数悉数下跌，其中IT服务指数下跌1.80%，软件开发指数下跌0.92%，计算机设备指数下跌4.50%。 资料来源：ifind，财信证券 细分板块方面，AI算力（10.05%）、数据要素（3.16%）板块涨幅居前。 资料来源：ifind，财信证券 至2024年7月28日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为31.97倍，位于近十年的0.19%分位；申万计算机指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为2.83倍，位于近十年的0.56%分位。 资料来源：ifind，财信证券机会值：20%分位；危险值：80%分位 资料来源：ifind，财信证券 个股方面，剔除*ST、终止上市及北交所上市公司外，申万计算机板块323只股票中108只上涨，213只下跌，2只持平，个股涨幅中位数为-2.86%。其中涨幅前五的股票分别为启明信息、飞利信、佳缘科技、天迈科技和古鳌科技；跌幅前五名的股票为威创股份、信安世纪、井松智能、中科星图和中科江南。 上月申万计算机板块暂无新上市公司。 3国内软件行业发展趋势 根据工信部统计数据显示，2024年1-5月，我国软件和信息技术服务业（以下简称“软件业”）运行态势平稳，软件业务收入和利润均保持两位数增长，工业软件、基础软件等重点软件产品增速提升，云计算、大数据、集成电路设计等信息技术服务领域增长较快。1-5月，我国累计完成软件业务收入49317亿元，同比增长11.6%，增速与1-4月份持平；利润总额5756亿