计算机行业月度点评：AI和自主可控为大势所趋

计算机 AI和自主可控为大势所趋 2024年06月26日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 申 万 计 算 机 指 数 下 跌3.91%，行 业 排 名 第15位 。上月（2024年5月27日-2024年6月26日）市场，上证指数下跌3.77%，沪深300指数下跌3.37%，创业板指下跌4.83%，申万计算机指数下跌3.91%，落后上证指数0.14个百分点，落后沪深300指数0.54个百分点，在申万一级行业中排名第15位。细分板块方面，AI算力（4.36%）、数据要素（4.25%）和在线教育（2.15%）板块涨幅居前。 整 体 法 估 值 处 于4.45%分 位 ，中 位 数 估 值 处 于25.13%分位。至2024年6月26日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为34.54倍，位于2014年以来4.45%分位；PE（TTM，中位数）为48.61倍，位于2014年以来25.13%分位。计算机板块相对沪深300的估值溢价（整体法）为2.54倍，位于2014年以来的9.98%分位；计算机板块相对沪深300的估值溢价（中位数）为2.54倍，位于2014年以来的54.59%分位。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 2024年1-4月 ，我 国 软件业运行态势平稳，软件业务收入保持较快增长 ，利 润 总 额 两 位 数 增 长 ，软 件 业 务 出 口 降 幅收窄。1-4月，我国累计完成软件业务收入37906亿元，同比增长11.6%，增速与1-3月份下滑0.3pct；利润总额4314亿元，同比增长14.3%，增速较1-3月份提高0.5pct；实现软件业务出口154.9亿美元，同比下降0.4%，降幅较1-3月份收窄2.9pct。 相关报告 1计算机行业5月月报：信创产业有望边际回暖，算力资本开支延续高景气2024-06-032计算机行业点评：安可测评结果出炉，信创订单有望释放2024-05-213计算机行业点评：北美云厂商24年资本支出指引维持乐观，AI算力建设持续加速2024-05-06 投 资 观 点 ：截至6月26日，整个申万计算机板块估值（TTM，整体法）为34.54倍，位于2014年至今近十年以来的4.45%分位；相对沪深300的估值溢价（整体法）为2.54倍，位于2014年以来的9.98%分位；无论是绝对估值分位还是估值溢价分位均已经跌至历史低位。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。在此基础上建议关注一些景气度持续上行的细分赛道：1）AI算 力 ：目前的AI产业阶段还处于“Scaling Law”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。建议关注AI算力产业链：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创等。2）AI应 用 ：国产AI大模型正在加紧追赶海外的步伐，根据上海AI实验室CompassRank大模型评测榜单，字节豆包、阿里通义千问等模型在测评分数上已经接近海外领先模型GPT-4 Turbo和 GPT-4o，叠加OpenAI可能禁止中国区API调用的影响，国产大模型及AI应用爆发为大势所趋。建议关注：金山办公、万兴科技等。3）信 创 产 业 ：考虑到2025与2027年或为信创替代关键时间节点，且万亿特别国债也将会重点投向自主可控领域，信创订单有望迎来边际回暖。建议关注：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公等。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：AI技 术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不 及预期；政策不及预期。 内容目录 1行业观点..................................................................................................................42市场表现回顾...........................................................................................................53国内软件行业发展趋势.............................................................................................84行业重大资讯.........................................................................................................10OpenAI断供中国API服务，多家国产大模型厂商迅速上线“搬家”方案..............................10华为开发者大会2024召开，HarmonyOS NEXT、盘古大模型5.0发布................................10据称联发科正为微软设计ARM架构PC芯片...............................................................................11苹果WWDC2024开幕，iOS将搭载Chat GPT...............................................................................11广东：到2027年人工智能芯片生态体系初步建成.......................................................................12中央网信办等三部门：加快推进大模型、生成式人工智能标准研制.....................................125风险提示................................................................................................................12 图表目录 图1：2024年5月27日-2024年6月26日申万一级子行业涨跌幅榜（%）..................5图2：2024年5月27日-2024年6月26日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）.......5图3：2024年5月27日-2024年6月26日计算机细分板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）.........................................................................................................................6图4：计算机板块估值（TTM，整体法，剔除负值）...................................................6图5：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）...................................................6图6：计算机板块估值溢价（TTM，整体法）..............................................................7图7：计算机板块估值溢价（TTM，中位数）..............................................................7图8：2024年1-4月软件业累计收入增速.....................................................................8图9：2024年1-4月软件业出口增速............................................................................8图10：2013-2024年1-4月软件业累计收入及增速........................................................8图11：2013-2024年1-4月软件业累计利润及增速........................................................8图12：2024年1-4月软件业一级子行业累计收入增速..................................................9图13：2024年1-4月软件业二级子行业累计收入增速..................................................9图14：2024年1-4月软件业分区域累计收入及增速.....................................................9图15：2024年1-4月软件业分省份累计收入及增速.....................................................9 表1：2024年5月27日-2024年6月26日计算机板块个股涨跌幅榜............................7表2：2024年5月27日-2024年6月26日计算机行业新股..........................................7 1行业观点 截至6月26日，整个申万计算机板块估值（TTM，整体法）为34.54倍，位于2014年至今近十年以来的4.45%分位；相对沪深300的估值溢价（整体法）为2.54倍，位于2014年以来的9.98%分位；无论是绝对估值分位还是估值溢价分位均已经跌至历史低位。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。但也存在一些景气度持续上行的细分赛道，建议关注：1）AI算力：目前的AI产业阶段还处于“Scaling Law”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。建议关注AI算力产业链：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创等。2）AI应用：国产AI大模型正在加紧追赶海外的步伐，根据上海AI实验室CompassRank大模型评测榜单，字节豆包、阿里通义千问等模型在测评分数上已经接近海外领先模型GPT-4 Turbo和GPT-4o，叠加OpenAI可能禁止中国区API调用的影响，国产大模型及AI应用爆发为大势所趋。建议关注：金山办公、万兴科技等。3）信创产业：考虑到2025与2027年或为信创替代关键时间节点，且万亿特别国债也将会重点投向自主可控领域，信创订单有望迎来边际回暖。建议关注：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公等。 2市场表现回顾 上月（2024年5月27日-2024年6月26日）市场，上证指数下跌3.77%，沪深300指数下跌3.37%，创业板指下跌4.83%，申万计算机指数下跌3.91%，落后上证指数0.14个百分点，落后沪深300指数0.54个百分点，在申万一级行业中排名第9位。 资料来源：ifind，财信证券 上月（2024年5月27日-2024年6月26日）申万计算机二级子行业指数悉数下跌，其中IT服务指数下跌3.35%，