计算机行业周报：自主可控热度不减，互联网医疗前景可期

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报 证券研究报告·行业研究·计算机 自主可控热度不减，互联网医疗前景可期 增持（维持） 投资要点 本周重点推荐：信息安全&政府大数据、高送转。 上周计算机指数上涨0.19%，沪深300指数上涨0.01%，创业板指数上涨0.51%。11月18日第三届世界互联网大会闭幕，透过本次大会，中国互联网进入下半场已经成为多数人的共识，我们认为中国互联网进入下半场有两方面的含义，一方面中国互联网上半场的核心驱动力是人口红利带动的商业模式创新（近三年主要是移动端流量红利），下半场将转变为由人工智能为代表的技术创新驱动为主。另一方面，中国互联网将从互联网占主导的“互联网+”模式，转为互联网与实体产业深度融合，为实体经济提供更优化的纵深连接和更优质的全方位服务。与此同时，我们认为同时随着互联网技术的不断渗透，应用的不断深化，联网治理、网络安全也是互联网下半场的核心议题，自动驾驶、物联网等新兴领域对于信息安全的需求将远远大于过往。从子行业角度，我们认为计算机行业的估值切换最有望在历来看业绩的板块如信息安全（含自主可控）、军工信息化，以及弹性较大的板块如金融科技发生，另外可以关注短期性的高送转行情。 近期重点推荐：1、网络安全【启明星辰】、【南洋股份】、【绿盟科技】；2、军工信息化【杰赛科技】；3、车联网自动驾驶【索菱股份】；4、大数据和电子政务【飞利信】、【华宇软件】；5、自主可控【东方通】、【用友网络】、【太极股份】、【中国软件】、【长城电脑】；6、金融科技【海立美达】、【同花顺】；7、人工智能【科大讯飞】、【思创医惠】（增发价附近）。重点关注【中电广通】、【赢时胜】 计算机行业估值情况和投资方向：计算机行业整体估值处于高位，结构化差异明显：从2012年到2015年，计算机行业的利润增速依次由2.44%上升到10.39%、20.72%和14.59%，计算机行业的估值也由12年底的23倍左右一路上升到16年当前70倍（假定相对2015年20%的净利润增长），但同时一批质地油量的白马公司估值仅30倍上下。从股价涨幅的角度，我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号（当时行业估值25倍）至今行业涨幅前30名的个股，在估值最低点的平均PE为30倍左右；从公司成长性角度，我们以2016年Wind一致预期，统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司，其在2012.12.3号的平均估值为36倍。可见，在估值底部的时候，优质成长估值仍然可以保持在30多倍出头。 2016年11月27日 首席证券分析师 郝彪 执业资格证书号码：S0600512080003 haob@dwzq.com.cn 021-60199781 研究助理 陈晨 chenchen@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 计算机行业周报11.20：互联网进入下半场，网络治理与人工智能崛起 计算机行业周报11.13：行业震荡走势不改，英伟达业绩大放异彩 计算机行业周报11.6：计算机行业估值切换行情渐近，关注信息安全和高送转 计算机行业周报10.30：自主可控地方招标启动在即 计算机行业周报10.23：物联网安全大风已来，自动驾驶加速成熟 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%2015-11-132015-12-102016-01-072016-02-032016-03-082016-04-052016-05-032016-05-302016-06-282016-07-252016-08-192016-09-192016-10-21计算机(中信)沪深300 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 目录 1. 行业观点 .................................. 3 1.1. 行业走势回顾 .................................... 3 1.2. 本周行业策略 .................................... 3 1.3. 行业报告更新 .................................... 6 1.4. 公司报告更新 .................................... 7 2. 近期重点推荐个股 .......................... 7 3. 行业动态 ..................................10 3.1. 智慧城市+政务云+大数据 ......................... 11 3.2. 信息安全 ....................................... 18 3.3. 区块链 ......................................... 21 3.4. 人工智能 ....................................... 26 3.5. 军工信息化 ..................................... 31 4. 上市公司动态 ..............................33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 1. 行业观点 1.1. 行业走势回顾 上周计算机（中信）指数上涨0.96%；沪深300指数上涨3.04%；创业板指数上涨0.44%。 图表1涨幅前5 图表2跌幅前5 000066.SZ 长城电脑 17.79% 002383.SZ 合众思壮 13.47% 600536.SH 中国软件 8.87% 600718.SH 东软集团 8.71% 300248.SZ 新开普 7.66% 300465.SZ 高伟达 -4.98% 002649.SZ 博彦科技 -4.91% 603918.SH 金桥信息 -4.44% 002474.SZ 榕基软件 -3.92% 002195.SZ 二三四五 -3.73% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表3换手率前5 300352.SZ 北信源 85.36% 603025.SH 大豪科技 84.43% 300379.SZ 东方通 57.31% 300386.SZ 飞天诚信 56.05% 300377.SZ 赢时胜 52.88% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2. 本周行业策略 本周重点推荐：信息安全&政府大数据、医疗信息化、高送转 上周计算机指数上涨0.96%，沪深300指数上涨3.04%，创业板指数上涨0.44%。 11月23日，在第九届全球健康大会上，发改委社会发展司副司长刘宇南透明确了中国发展健康产业的三大政策趋向，包括鼓励社会力量举办非盈利医疗机构、催生健康产业新模式、促进医药技术创新，大力发展数字化医疗、互联网医疗、健康物联网。 我们认为具体到计算机行业，数字化医疗、互联网医疗等健康新业态仍处于市场检验期，由于涉及环节太长和利益痛点太多，盈利及商业模式尚未成熟，但受益于政策的倾斜，具备优质资源禀赋以及技术优势的公司长期前景仍然光明，建议关注卫宁健康、思创医惠、东软集团等。 就子行业讲，当前时点我们仍然重点推荐信息安全自主可控、军工信息化、政府大数据、高送转。 自主可控：经过三年的酝酿后，自主可控在技术和外在环境方面均已具备大规模替代的基础，明年有望开始放量，有望成为未来四到五年计算机行业增长最快的子方向。重点推荐：基础软硬件龙头【长城电脑&长城信息】、【中国软件】；应用软件ERP龙头【用友网络】；高弹性标的【东方通】； 政府大数据：除了习主席讲话，国务院在节前印发了《政务信息资 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 源共享管理暂行办法》，这是我国第一份关于政务信息资源共享的规范性文件，这份具有里程碑意义的纲领性文件，将使得我国政务信息共享有据可依，通过政务信息共享不仅重构生产经营方式和经济治理模式，更有望培育和推动通过政府大数据变现的全新产业的发展。首推在应用层参与国家级数据互通平台建设的【飞利信】、【中国软件】，在垂直领域具有较强卡位优势或者大数据实力的【东方国信】、【华宇软件】，基础设施层的【太极股份】、【东方通】等，关注东软集团。 近期重点推荐及关注： 自主可控：【长城电脑】、【中国软件】、【用友网络】、【东方通】；军工信息化：【中电广通】、【杰赛科技】；网络安全：【启明星辰】、【南洋股份】、【绿盟科技】、【卫士通】；政府云计算大数据：【飞利信】、【太极股份】；金融科技：【赢时胜】、【海立美达】、【同花顺】、【恒生电子】；人工智能：【科大讯飞】、【远方光电】；业绩拐点：【天玑科技】； 计算机行业估值情况和投资方向 计算机行业整体估值处于高位，结构化差异明显：从2012年到2015年，计算机行业的利润增速依次由2.44%上升到10.39%、20.72%和14.59%，计算机行业的估值也由12年底的23倍左右一路上升到16年当前70倍（假定相对2015年20%的净利润增长），但同时一批质地油量的白马公司估值仅30倍上下。 从股价涨幅的角度，我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号（当时行业估值25倍）至今行业涨幅前30名的个股，在估值最低点的平均PE为30倍左右；从公司成长性角度，我们以2016年Wind一致预期，统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司，其在2012.12.3号的平均估值为36倍。可见，在估值底部的时候，优质成长估值仍然可以保持在30多倍出头。 关注高送转标的 四季度高送转题材活跃，我们梳理了计算机板块中高送转概率较大的个股（高股价、高资本公积），统计如下表所示：综合考虑股价、资本公积、市值等几个因素，给出潜在高送转组合：赢时胜、东方通、博彦科技等。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 次新股满足高送转条件的公司包括： 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 1.3. 行业报告更新 事件：11月23日，在第九届全球健康大会上，发改委社会发展司副司长刘宇南透明确了中国发展健康产业的三大政策趋向，向国内外产业资本释放积极信号。 投资要点： 1、优化多元办医的格局，鼓励社会力量举办非盈利医疗机构，鼓励社会力量提供个性化的服务供给。 2、要积极发展健康服务新业态，融入养老、文化食品、健身休闲、旅游、互联网等领域催生健康产业的新模式。 3、促进医药技术创新和水平提升。要提高医疗医药技术对健康服务的支持能力，改革药品和医疗器械审评制度，加快高端药品和医疗器械的研发，积极发展保健产品、康复辅具器具产业，大力发展数字化医疗、互联网医疗、健康物联网。 我们认为具体到计算机行业，数字化医疗、互联网医疗等健康新业态虽然仍处于市场检验期，盈利及商业模式尚未成熟，但受益于政策的 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业周报2016年11月27日 倾斜，未来发展前景依然光明，看好具备优质之资源禀赋以及技术优势的公司，建议关注卫宁健康、思创医惠。 1.4. 公司报告更新 【用友网络】 事件：用友网络拟与北京碧水源等10家公司共同投资发起设立北京中关村银行股份有限公司（最终以国务院银行业监督管理机构批准及工商行政管理部门核准的名称为准），公司出资额为11.92亿元人民币，占设立后北京中关村银行的29.80%股权。 投资要点： 牵头中关村企业成立民营银行，完善企业金融布局。公司企业互联网服务战略聚焦“软件、云服务、金融”三大核心业务，以软件和云服务满足企业IT需求，进而切入到企业