PVC月报：基本面支撑不足，PVC跟随宏观情绪变动

正信期货PVC月报20240731 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：8月检修减少，供给端预计有所提升。7月检修较多，8月预计减少，开工预计有所上行。社会库存同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕。 需求端：8月需求预期变化不大。下游制品企业订单整体不佳，地产表现暂未见明显改善，国内需求难有好转，预计多维持刚需采购。受印度BIS认证影响，7月出口接单减弱，8月关注BIS生效时间是否延期。 库存端：8月库存或延续高位。供给增量预期大于需求增量，库存或延续高位，市场货源保持充裕。 策略：8月计划检修减少而内需难有改善，出口存在较多不确定性，基本面预期延续弱势。不过成本端预计有一定支撑，且7月底在部分政策会议召开下，商品情绪有所改善，总体看8月PVC基本面或难有驱动，更多仍在与宏观预期支撑，底部震荡为主，后期重点是依旧关注宏观政策及出口政策。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC期货震荡下行 7月PVC期货震荡下行，宏观面，国内经济数据表现不佳叠加海外氛围不佳，商品市场情绪偏弱；基本面，月内供应虽下降，但需求转弱且出口接单明显减少，库存仍然偏高，成本端支撑未有体现。截至7.31，V2409收于5698(较上月底-355），09合约持仓量为831093手（较上月底-26864手)，8月中旬预计主力将移仓至01合约。 1PVC价格 1.27月PVC现货价格重心下移 7月PVC现货跟随期货走弱，下游终端订单不足，刚需偏弱，部分低价货源成交略有改善。截至7.31华东电石法5595（较上月底-205），华东乙烯法5720（较上月底-210）。 1PVC价格 1.3PVC基差缩窄 7月期、现货均震荡下行，期现回归，基差缩窄，盘面小幅升水。 1PVC价格 1.4PVC月间价差小幅走扩 7月期货震荡走弱，9-1价差小幅走扩。乙电价差变动不大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.17月上游开工环比下降 7月装置检修较6月增加，行业月均开工环比下降。截至7.25当周，国内PVC整体开工73.09%，其中电石法开工率76.05%，乙烯法开工率64.7%。8月计划检修减少，开工环比预计较7月有所提升。 2 PVC供给端分析 2.2PVC7月检修损失量环比增加 7月PVC检修企业增多，检修损失量在43.521万吨（包括长期停车企业），环比增加12.336万吨，较去年同期增加11.601万吨。 2 PVC供给端分析 2.3 7月产量环比减少 7月产量预计为185.7万吨左右，环比减少6.1万吨左右，8月检修计划减少，预计产量在198万吨左右。1-6月合计进口在12.37万吨左右，7月预计进口2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 2PVC供给端分析 2.4.1 7月电石价格重心下移 7月电石价格重心下移，延续区域性差异，上半月出厂价跌至年内新低后小幅回涨，下半月随着出货压力增加，价格再度回落。下游采购价多数在月初降后企稳运行。截至7月31日，乌海地区电石出厂价2550元/吨（环比上月底-65元/吨）。8月电石或延续区域性差异，价格预计变动有限。 2 PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格变动不大 7月国际原油价格重心下移，PVC乙烯法原料价格变化不大。截至7.31日乙烯现货价CFR东南亚926美金/吨（较上月底-5）；EDC现货CFR东南亚341美金/吨（较上月底-0）；VCM现货CFR东南亚747美金/吨（较上月底+15） 2 PVC供给端分析 2.57月PVC企业延续亏损，成本支撑作用不明显 7月电石出厂价格重心下移，电石企业延续亏损；成本虽下移但PVC现货价格同样回落，外采电石法PVC企业亏损增加。7月烧碱、液氯价格下移，山东一体化氯碱企业盈利减少。乙烯单体法PVC企业同样亏损。8月电石价格下跌有限，烧碱价格稳中略跌，成本支撑预计有所增强。 3 PVC需求端分析 3.1 7月下游需求处于淡季 7月国内需求依旧表现平淡，下游采购积极性不佳，短期地产表现不佳，8月国内或需求难有好转。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工8月有略降可能 7月管、型材开工下移，其中管材企业交付订单为准，生产以销定产；型材北方开工受淡季以及雨季影响略有下降，南方因出口订单带动有部分开工略有好转。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上半年，后续继续关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.37月出口量预计环比略增，8月或下降 2024年1-6月出口合计130.48万吨，同比增加20.15%。6月出口海运费仍有上涨叠加海外印度进入淡季，不过台塑上调7月报价，出口接单阶段性放量，预计7月出口的交付量环比略增。进入7月中下旬后印度BIS认证即将到期，暂时没有公布是否推迟的消息，7月出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现较为明显的下降。 4PVC库存端分析 4.17月社会库存变化不大，8月预计难以去库 7月社会库存缓慢去化，绝对值仍处在历史同期偏高水平。由于现货价格下行且下游需求处于淡季，此外注册仓单不断增加，整体导致中游仓库存库未有太大变动。8月供应增量或将大于需求增量，预计月末库存仍将小幅增加 4PVC库存端分析 4.2上游库存压力暂不明显，下游暂维持刚需库存 下游因新接订单不足等原因，开工提升缓慢，对原料延续刚需。月末生产企业订单量部分减少，发货节奏放缓，部分检修结束，厂区库存有所增加，目前上游库存压力有限。 5PVC供需基本面总结 综合来看，7月盘面下跌受到宏观情绪走弱以及基本面承压影响。供应端：7月检修较多，8月预计减少，开工预计有所上行。社会库存同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕。成本端：7月电石呈现区域性差异，整体重心略有下行。成本虽有减弱但PVC现货下行，外采电石PVC企业延续亏损状态，山东氯碱一体化企业盈利减少，不过8月电石价格预期稳定，而烧碱价格稳中略降，PVC成本端支撑或有一定增强。需求端：下游制品企业订单整体不佳，地产表现暂未见明显改善，国内需求难有好转，预计多维持刚需采购。受印度BIS认证影响，7月出口接单减弱，8月关注BIS生效时间是否延期。策略：8月计划检修减少而内需难有改善，出口存在较多不确定性，基本面预期延续弱势。不过成本端预计有一定支撑，且7月底在部分政策会议召开下，商品情绪边际有所改善，总体看8月PVC基本面难有驱动，更多仍在与宏观预期支撑，底部震荡为主，后期重点是依旧关注宏观政策及出口政策。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院