PVC月报：基本面驱动不足，PVC仍受宏观商品情绪影响

正信期货PVC月报20240831 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 研究员：黄益投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.netTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 供给端：9月检修减少，供给端预计有所提升。9月检修预计减少，开工预计小幅上行。社会库存虽有小幅去化，但同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕 需求端：9月需求改善幅度或有限。国内制品企业订单欠佳，9月天气转凉，部分开工或有提升，但幅度有限；8月中下旬出口接单有一波放量，9月出口单的交付量或有提升，但9月出口接单放量的概率较低。 库存端：9月库存或延续高位。9月将延续供大于求局面，库存或将有小幅增加。。 策略：9月供给端将再度提升，需求或有小幅改善预期，但预计行业供大于求的局面将会延续，基本面暂无法提供明显支撑，短期PVC仍跟随商品情绪波动。如果后续国内宏观依然不及预期，价格可能再度回落。 目录 第一部分：PVC价格第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1PVC期货震荡下行 8月PVC期货震荡下行，宏观面，海外在衰退与降息预期交织下影响商品情绪，国内部分经济数据不佳，市场信心不足；基本面，PVC产量环比提升，下游需求仍偏弱，出口阶段性增加但支撑有限，库存小幅下降但整体高位，基本面支撑不足。截至8.30，V2501收于5586(较上月底-293），01合约持仓量为968910手（较上月底+685601手). 1PVC价格 1.28月PVC现货价格重心下移 8月PVC现货跟随期货走弱，价格重心继续走低，市场气氛偏弱，部分低价货源成交略有改善。截至8.30华东电石法5510（较上月底-85），华东乙烯法5575（较上月底-145）。 1PVC价格 1.3PVC基差缩窄 8月期、现货均震荡下行，期现回归，期货跌幅较大，基差缩窄，目前01盘面小幅升水。 1PVC价格 1.4PVC月间价差小幅走扩 8月期货震荡走弱，9-1价差小幅走扩，后续1-5价差预计延续反套趋势。乙电价差变动不大，尚处于合理区间。 2PVC供给端分析 2.18月上游开工环比提升 8月装置检修较7月减少，行业月均开工环比提升。截至8.29当周，国内PVC整体开工74.18%，其中电石法开工率73.68%，乙烯法开工率75.58%。9月计划检修减少，开工环比预计较8月有所提升。 2 PVC供给端分析 2.2PVC8月检修损失量环比减少 7月PVC检修企业增多，检修损失量在32.713万吨（包括长期停车企业），环比减少10.808万吨，较去年同期减少3.377万吨。 2 PVC供给端分析 2.38月产量环比增加 8月产量预计为194.5万吨左右，环比增加9万吨左右，9月检修计划减少，预计产量在192万吨左右（9月比8月少1天）。1-7月合计进口在14.04万吨左右，8月预计进口2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 2PVC供给端分析 2.4.18月电石价格重心下移 8月电石市场价格重心继续下移，出厂价格波动较为频繁。月内受部分配套电石释放至市场，供增需减导致价格下移，此外PVC检修减少与电石供应不足叠加，推动出厂价阶段性反弹。下游采购价格则在月内下调两次。截至8月30日，乌海地区电石出厂价2500元/吨（环比上月底-50元/吨）。9月电石或延续区域性差异，价格预计变动有限。 2 PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格涨跌互现 8月国际原油价格重心下移，PVC乙烯法原料价格涨跌互现。截至8.30日乙烯现货价CFR东南亚981美金/吨（较上月底+55）；EDC现货CFR东南亚326美金/吨（较上月底-15）；VCM现货CFR东南亚711美金/吨（较上月底-36） 2 PVC供给端分析 2.58月PVC企业延续亏损，成本支撑作用不明显 8月电石出厂价格重心下移，电石企业延续亏损；成本虽下移但PVC现货价格同样回落，外采电石法PVC企业亏损略增。8月烧碱价格上移，山东一体化氯碱企业处于小幅盈利。乙烯单体法PVC企业小幅盈利。9月电石价格涨跌有限，烧碱价格稳中略涨，成本支撑预计不明显。 3 PVC需求端分析 3.18月下游需求依旧处于淡季 8月国内下游制品企业订单及开工不佳，国内需求偏弱，低价刚需补货为主，9月天气转凉，部分开工或有提升，但幅度有限。 3 PVC需求端分析 3.2管、型材等开工9月预计相对平稳 8月管、型材开工下移，其中管材企业交付订单为准，生产以销定产；型材开工受淡季以及雨季影响略有下降，部分对于9月旺季预期减弱，制品企业面临库存高企风险。后续房地产政策虽存有改善预期，但还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 3PVC需求端分析 3.38月出口量预计环比略降，9月或有提升 2024年1-7月出口合计146.01万吨，同比增加14.7%。进入7月中下旬后市场担忧印度BIS认证，出口到印度的接单明显减少，预计8月PVC出口量将出现下降。8月中旬随着海外进入需求旺季、国内价格优势显现，此外BIS认证推迟，出口接单有所改善，导致9月出口量较8月将有一定增加。 4PVC库存端分析 4.18月社会库存下降，9月库存或小幅增加 8月社会库存下降，但绝对值仍处在历史同期偏高水平。由于现货价格下行，下游部分低价补货，此外出口接单阶段性放量，整体导致中游仓库存库小幅去化。9月需求有略改善预期，但供给端将提升，预计月末库存仍将小幅增加。 4PVC库存端分析 4.2上游库存压力暂不明显，下游暂维持刚需库存 下游制品企业订单及开工不佳，低价刚需补货为主。部分生产企业发货节奏略有加快，厂区库存整体略减，目前上游库存压力暂不明显。 5PVC供需基本面总结 综合来看，8月盘面下跌受到宏观情绪走弱以及基本面驱动不足影响。供应端：9月检修预计减少，开工预计小幅上行。社会库存虽有小幅去化，但同比仍然偏高，短期供应端仍较为充裕。成本端：8月电石呈现区域性差异，整体重心下行。成本虽有减弱但PVC现货下行，外采电石PVC企业延续亏损状态，山东氯碱一体化企业处于小幅盈利，9月电石价格预期变动有限，而烧碱价格有稳中略涨预期，PVC成本端支撑作用不明显。需求端：国内制品企业订单欠佳，9月天气转凉，部分开工或有提升，但幅度有限；8月中下旬出口接单有一波放量，9月出口单的交付量或有提升，但9月出口接单放量的概率较低。策略：9月供给端将再度提升，需求或有小幅改善预期，但预计行业供大于求的局面将会延续，基本面暂无法提供明显支撑，短期PVC仍跟随商品情绪波动。如果后续国内宏观依然不及预期，价格可能再度回落。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.zxqh.net公众号：正信期货研究院