原油、纯苯均承压，苯乙烯成本支撑转弱

周度报告 原油&纯苯均承压，苯乙烯成本支撑转弱 2024年7月29日星期一 内容提要 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 ⚫行情回顾 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 上周纯苯、苯乙烯价格均呈现震荡下跌趋势，成本方面上周油价延续下行，对于芳烃价格支撑转弱明显。另外，纯苯价格走弱，同样对于苯乙烯支撑转弱。截至2024年7月29日，华东纯苯价格8350元/吨，周度环比下跌-2.28%，东北亚乙烯价格860美元/吨，周度环比上涨0.35%，加氢苯价格8550元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9395元/吨，周度环比下跌-0.84%。 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 期货方面，EB主力合约收盘价8944元/吨，较上周环比下跌-1.87%，基差451元/吨，持仓量29.1926万手。 ⚫后市展望与策略建议 纯苯方面，基本面来看，供应端东明、西太回归，九江检修，纯苯开工变动不明显，根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.38万吨，环比减少-0.06万吨，产能利用率80.72%，环比下降-0.12%，加氢苯产能利用率60.83%，环比上升1.86%。纯苯下游开工来看有所分化，但是基本均有不同程度的降负。整体看，纯苯供需存在边际走弱的预期，但是目前港口库存仍是维持低位运行，或对价格存在一定支撑，预计短期或仍是继续对高估值进行一定的修正。 苯乙烯方面，不论从原油端来看，或者是纯苯端来看， 对于苯乙烯支撑有所转弱。供应端开工仍是偏低，但是纯苯回调背景下利润有所修复，在此情况下后续开工负荷有提升可能。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，成本支撑转弱，苯乙烯利润有所修复，逼近年内最高利润水平，后市供应回归量有一定期待，需求整体表现平平，终端仍处于淡季中，现实端供需矛盾不大，但是后市存在边际走弱预期，苯乙烯或维持震荡偏弱格局。仅供参考。 ⚫风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格均呈现震荡下跌趋势，成本方面上周油价延续下行，对于芳烃价格支撑转弱明显。另外，纯苯价格走弱，同样对于苯乙烯支撑转弱。截至2024年7月29日，华东纯苯价格8350元/吨，周度环比下跌-2.28%，东北亚乙烯价格860美元/吨，周度环比上涨0.35%，加氢苯价格8550元/吨，周度环比下跌-0.87%，苯乙烯价格9395元/吨，周度环比下跌-0.84%。 期货方面，EB主力合约收盘价8944元/吨，较上周环比下跌-1.87%，基差451元/吨，持仓量29.1926万手。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅走强，目前正处于汽油消费旺季，需求端仍有一定支撑。BZN价差小幅回升，苯乙烯-纯苯价差同样走强。上周纯苯-石脑油价维持在360.33美元/吨，纯苯生产毛利约2229.6元/吨，环比下跌-260.32元/吨，加氢苯生产毛利100元/吨，环比下跌-75.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-94.97元/吨，一体化利润1691.26元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率小幅下降，加氢苯产能利用率持稳。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.38万吨，环比减少-0.06万吨，产能利用率80.72%，环比下降-0.12%，加氢苯产能利用率60.83%，环比上升1.86%。装置方面，石油苯周期内东明石化、大连西太装置重启，九江石化重整停车，另有西北、华东部分装置负荷出现波动；加氢苯盘锦瑞德、沾化瑜凯和迁安九江装置开车并恢复正常，云南大为停车。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.2纯苯需求情况 纯苯下游开工来看基本均呈现降负状态。根据隆众资讯统计显示，己内酰胺产能利用率90.18%，环比下降-4.17%，苯酚产能利用率72%，环比下降-3.00%，苯胺产能利用率82.61%，环比下降-5.88%，己二酸产能利用率62.5%，环比下降-1.70%。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.3苯乙烯供应 苯乙烯供应小幅下降。上周苯乙烯产量29.57万吨，环比减少-0.12万吨，产能利用率67.91%，环比下降-0.28%。装置方面，周内，东北有装置停车，山东某装置负荷出现波动，导致产出损失；山东某装置重启，另外上周重启装置影响增加，弥补部分产出损失。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.4苯乙烯需求表现 苯乙烯下游3S装置整体表现有所分化，EPS方面小幅降负，ABS、PS降负为主。EPS产能利用率53.79%，环比下降-2.09%，ABS产能利用率65.06%，环比上升1.86%，PS产能利用率57.64%，环比上升2.89%，UPR产能利用率37%，环比上升1.00%，SBR产能利用率61.03%，环比下降-6.47%。后市来看，目前下游利润有一定修复，终端逐步进入消费淡季，需求端整体支撑力度有限。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.5库存方面 纯苯港口本期小幅去库，库存处于历年同期低位，苯乙烯港口库存小幅去库，库存回归中性偏低位置。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯港口库存4.00万吨，环比减少-0.40万吨；苯乙烯华东港口库存3.85万吨，环比减少-0.05万吨，样本工厂库存13.47万吨，环比减少-0.96万吨，商品量库存2.50万吨，环比减少-0.07万吨。 下游3S库存表现有所分化，库存整体保持中性水平。EPS样本库存2.99万吨，环比增加0.17万吨；ABS库存16.90万吨，环比增加1.00万吨，PS库存8.66万吨，环比增加0.46万吨。 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 四、总结与展望 纯苯方面，基本面来看，供应端东明、西太回归，九江检修，纯苯开工变动不明显，根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量41.38万吨，环比减少-0.06万吨，产能利用率80.72%，环比下降-0.12%，加氢苯产能利用率60.83%，环比上升1.86%。纯苯下游开工来看有所分化，但是基本均有不同程度的降负。整体看，纯苯供需存在边际走弱的预期，但是目前港口库存仍是维持低位运行，或对价格存在一定支撑，预计短期或仍是继续对高估值进行一定的修正。 苯乙烯方面，不论从原油端来看，或者是纯苯端来看，对于苯乙烯支撑有所转弱。供应端开工仍是偏低，但是纯苯回调背景下利润有所修复，在此情况下后续开工负荷有提升可能。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，成本支撑转弱，苯乙烯利润有所修复，逼近年内最高利润水平，后市供应回归量有一定期待，需求整体表现平平，终端仍处于淡季中，现实端供需矛盾不大，但是后市存在边际走弱预期，苯乙烯或维持震荡偏弱格局。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。