双焦周报：悲观情绪主导盘面，双焦下行空间有限

博士后工作站宏观研究大宗商品 悲观情绪主导盘面，双焦下行空间有限 双焦周报20240729 陈永明双焦高级分析师从业资格证：F0307050投资咨询证：Z0013751 金融研究院黑色研究团队 第一部分策略建议 焦炭：悲观情绪主导，盘面升水回落 （1）供给：家样本矿山开工率（），523家样本矿山精煤日均产量万吨（），110家洗煤厂开工率（），精煤日均产量万吨（）。随着重要会议结束，精煤生产恢复。国内炼焦煤供应明显增加，样本矿山及洗煤厂开工出现较大回升，日均精煤产量明显增加，整体国内精煤供应走高。 （2）需求：家钢厂铁水日产量万吨，钢厂焦化厂炼焦煤可用天数天（），独立焦化厂炼焦煤可用天数（）。日均铁水产量仍然维持高位，但部分钢厂8月螺纹产线有减产预期，刚需高度有走弱预期，钢焦企业继续压缩焦煤可用天数。 （3）库存：家样本矿山精煤库存万吨，全样本独立焦化厂库存万吨（），钢厂库存 万吨（），110家样本洗煤厂精煤库存万吨，主要港口库存万吨（）。焦煤显性 库存小幅下降。上游煤矿精煤库存累库明显，洗煤厂小幅去库。而下游独立焦化厂库存大幅降库，钢厂也少量降库。 （4）总结：供应端，随着重大会议结束，国内炼焦精煤供应开始出现显著回升。钢厂开启首轮焦炭提降，下游焦化厂对高价煤抵触，导致煤矿签单走弱，库存向上游累积。蒙煤上周进口逐步恢复。需求端，铁水产量在螺纹新旧国标政策下，可能出现小幅下行，对煤焦刚需支撑有所减弱。库存端显性库存仍然偏高，供应端库存压力改善不明显。当前焦煤盘面处于贴水状况，沙河驿蒙5精煤港口仓单成本1585元吨左右，对盘面有一定支撑。短期市场对于成材的情绪过于悲观，引发原料走势偏弱。但不宜过分看空原料，当前建议观望为主，不宜追空。 策略建议：主力合约短期下方支撑14001450附近。短期套保空头建议逢低减仓，等待市场企稳。 风险因素：终端成材需求持续走弱（下行），煤矿复产不及预期（上行） 焦煤：供应增量恢复，短期低位震荡 （1）供给：家样本矿山开工率（），523家样本矿山精煤日均产量万吨 （），110家洗煤厂开工率（），精煤日均产量万吨（）。随着重要会议结束，精煤生产恢复。国内炼焦煤供应明显增加，样本矿山及洗煤厂开工出现较大回升，日均精煤产量明显增加，整体国内精煤供应走高。 （2）需求：家钢厂铁水日产量万吨，钢厂焦化厂炼焦煤可用天数天（），独立焦化厂炼焦煤可用天数（）。日均铁水产量仍然维持高位，但部分钢厂8月螺纹产线有减产预期，刚需高度有走弱预期，钢焦企业继续压缩焦煤可用天数。 （3）库存：家样本矿山精煤库存万吨，全样本独立焦化厂库存万吨（）， 钢厂库存万吨（），110家样本洗煤厂精煤库存万吨，主要港口库存万吨 （）。焦煤显性库存小幅下降。上游煤矿精煤库存累库明显，洗煤厂小幅去库。而下游独立焦化厂库存大幅降库，钢厂也少量降库。 （4）总结：供应端，随着重大会议结束，国内炼焦精煤供应开始出现显著回升。钢厂开启首轮焦炭提降，下游焦化厂对高价煤抵触，导致煤矿签单走弱，库存向上游累积。蒙煤上周进口逐步恢复。需求端，铁水产量在螺纹新旧国标政策下，可能出现小幅下行，对煤焦刚需支撑有所减弱。库存端显性库存仍然偏高，供应端库存压力改善不明显。当前焦煤盘面处于贴水状况，沙河驿蒙5精煤港口仓单成本1585元吨左右，对盘面有一定支撑。短期市场对于成材的情绪过于悲观，引发原料走势偏弱。但不宜过分看空原料，当前建议观望为主，不宜追空。 策略建议：主力合约短期下方支撑14001450附近。短期套保空头建议逢低减仓，等待市场企稳。 风险因素：终端成材需求持续走弱（下行），煤矿复产不及预期（上行） 第二部分宏观地产跟踪 全国固定资产投资额累计同比 2024年16月全国基建投资额（不含电力）累计同比为54，较上个月累计值下降03； 2024年16月全国制造业投资额累计同比为95，较上个月累计值下降01； 2024年16月全国房地产投资额累计同比为95，较上个月累计值上升01； 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 30 房地产累计开发投资额累计同比（） 2007201021012104210721102201220422072210230123042307231024012404 当月同比累计同比 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 2024年16月房地产累计开发投资额为525万亿元，累计同比为101，较上个月累计值不变； 2024年6月房地产当月开发投资额为119万亿元，当月同比为741 全国100大中城市成交土地占地面积 7000 20242023202220202021 7000 60006000 50005000 40004000 30003000 20002000 10001000 0 第1周 第4周 第7周 0 第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2024年7月28日当周全国百大中城市当周成交土地占地面积102023万平方米，较上周下降14592万平方米； 30大中城市当周商品房成交面积 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20242023202220202021 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2024年7月28日当周30大中城市当周商品房成交面积1452万平方米，较上周下降1134万平方米； 钢铁行业采购经理人指数（）沥青炼厂周开工率（） 2024年6月中国钢铁PMI为478，较上个月下降2； 2024年6月中国钢铁PMI新订单为494，较上个月不变02； 2024年7月24日当周沥青炼厂周开工率265，较上个月下降15； 第三部分焦煤供需跟踪 20242023 2022 2021 晋中中硫主焦煤2 吕梁中硫主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 20 乌不浪口口岸蒙5精煤晋中中硫主焦煤1 800 独立焦化企业吨焦利润（元吨） 20242023202220202021 1200 600 400 1000 800 600 200400 0 200 200 0 200 400 第1周 第4周 第7周 第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 400 100 90 80 70 60 50 40 20242023202220212020 100 90 80 70 60 50 40 120 100 80 60 40 20242023202220212020 120 100 80 60 40 第1周第10周第19周第28周第37周第46周第1周第10周第19周第28周第37周第46周 20242023202220212020 7570 7065 6560 6055 55 50 50 4545 4040 3535 3030 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 260 250 240 230 220 210 200 190 180 20232022202120202024 260 250 240 230 220 210 200 190 180 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 250 20242023202220212020 250 200200 150150 100100 5050 00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 20242023202220212020 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 20242023202220212020 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 800 港口进口炼焦煤库存（万吨） 20242023202220202021 800 700700 600600 500500 400400 300300 200200 100100 0 第1周 第4周 第7周 0 第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 20242023202220212020 24 22 20 18 16 14 12 10 8 2424 2222 2020 1818 1616 1414 1212 1010 88 20242023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第 第四部分焦炭供需跟踪 4500 4000 3500 3000 20242023 2022 2021 20240626 13天 第一轮 50 50 1960 20240612 21天 第二轮 50 150 1910 20240521 19天 第一轮 100 100 1960 20240501 4天 第四轮 100 400 2060 20240426 3天 第三轮 100 300 1960 20240422 4天 第二轮 100 200 1860 20240417 7天 第一轮 100 100 1760 20240409 11天 第八轮 100 800 1660 20240328 7天 第七轮 100 700 1760 20240320 7天 第六轮 100 600 1860 20240312 13天 第五轮 100 500 1960 20240227 7天 第四轮 100 400 2060 20240219 39天 第三轮 100 300 2160 20240110 6天 第二轮 100 200 2260 20240103 21天 第一轮 100 100 2360 20231212 13天 第三轮 100 100 2460 20231128 9天 第二轮 100 100 2360 20231118 17天 第一轮 100 100 2260 2500 2000 1500 1000 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 2900 全国主流焦炭现货价格对比（元） 2900 27002700 25002500 23002300 21002100 19001900 17001700 1500 202307172023091720231117202401172024031720240517 唐山准一级（湿熄）吕梁准一级（湿熄）滨州准一级（干熄）临沂准一级（干熄）唐山准一级（干熄） 1500 2024202320222021 80 75第28周 70 65 60 55 485 48 475 47 465 46 455 45 445 44 435 2024202320222021 50 49 48 47 46 45 44 43 42 第第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 850 800 750 700 650 600 550 500 2024202