双焦周报：基本面支撑 深贴水下盘面下跌空间有限

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 2018年8月27日 星期一 波段必读——双焦周报 基本面支撑 深贴水下盘面下跌空间有限 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 朱少楠 0512-62936002 zhushn@dwqh88.com 倪耀祥 021-63123060 niyx@dwqh88.com 投资咨询从业资格号： Z0000182 期市有风险，投资需谨慎！ 摘要 现货：本周国内焦炭现货市场继续偏强运行，焦企第三轮提涨部分落实， 目前唐山地区一级冶金焦到厂价 2600 元/吨，天津港准一级冶金焦平仓价 2675 元/吨， 焦企订单充足，对后市较为看好。焦煤价格稳中偏强，目前山西柳林低硫主焦煤报 1620元/吨，河北唐山邯郸主焦煤出厂价稳定在1560 元/吨。 利润：目前焦企利润普遍在600-700元/吨，下周有望继续反弹。 开工：全国230家独立焦企产能利用率为72.85%，环比下降1.93%。 库存：独立焦企焦炭库存为 20.3 万吨，较上周减少 0.7万吨，独立焦企焦煤库 存本周为 838.2万吨，较上周增加21.1万吨。 钢厂焦炭库存为 428.3 万吨，较上周增加1.4 万吨， 焦煤库存为 829.3万吨，较上周增加27.7万吨。 港口焦炭库存为246.6万吨，较上周增加 0.4 万吨， 港口焦煤库存为 285.8 万吨，较上周减少 36.4 万吨。 结论 上周双焦跟随螺纹继续走弱，市场对于四季度限产的力度和需求偏悲观，不过整个黑色系目前的基本面仍较好，短期需求旺盛，螺纹钢的降库数据维持近几年高位，高炉开工率维持高位，铁矿石和焦炭需求旺盛。现货方面，本周焦炭继续走强，山西、河北等地已经开启第三轮提涨，唐山部分钢厂已经接受，焦企对后期仍看好，目前多数焦企订单充足，在焦炭价格谈判中处于较为有利位置。库存方面，焦企库存继续下降，钢厂补库积极，库存小幅上涨，港口方面，本周港口库存变化不大，贸易商采购仍谨慎。环保方面，吕梁地区11月起开始错峰生产，预计将对产能造成一定影响，但执行力度还需观察，四季度限产整体限制焦炭产量，目前盘面贴水较多，同时现货价格也维持强势，操作上建议多焦炭空焦煤继续持有。焦煤方面，这一轮下跌焦煤走势一直强于焦炭，主要逻辑在于限产放松预期，焦煤需求有保证，同时由于山西地区超能力生产检查和山东煤矿事故，焦煤供应受限，目前山东由于事故影响的部分煤矿已经复产，整体影响较小，临近年底，山西检查会持续严厉，焦煤供应受限，不过四季度的环保限产力度仍然值得关注，山西临汾出台的限产政策依然严厉，四季度的焦煤需求同样受限，黑色系中螺纹，热卷，焦炭都处于盘面深贴水现货的情形，而焦煤却出现盘面升水部分交割资源的现象，因此我们仍建议焦煤1400点以上轻仓做空的思路，前期空单可继续持有。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 1、Mysteel：本周独立焦企产能利用率下降，港口焦炭库存下降 本周 Mysteel 煤焦周度调研数据如下（2018.11.2）： （1）本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率75.85%，下降0.48%；日均产量68.17减0.43；焦炭库存48.33，减3.77；炼焦煤总库存1486.54，增11.47，平均可用天数16.40天，增0.23天。 (2)本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存428.30，增1.40，平均可用天数13.89天，增0.29天；炼焦煤库存829.33，增27.73，平均可用天数16.52天，增0.55天；喷吹煤库存372.79，增18.98，平均可用天数15.76天，增1.07天。 (3)本周Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港127.5减24.66，青岛港75增4，日照港12.3减1.7，连云港25平，湛江港46减4，总库存285.8减26.36。 (4)本周Mysteel港口焦炭库存：天津港53增1，连云港7增0.5，日照港91.6增4.9，青岛董家口港95减6，总库存246.6增0.4。 2、进口博览会沙钢限产消息 沙钢11月4日新增加停一个2500高炉，限产5800高炉，目前一天铁水量只有2万吨，整体日均铁水量减少60%，（正常日均铁水5万吨）复产时间等进博会结束后。永钢停产计划没有变动。 3、Mysteel山西炼焦煤 5日安泽地区低硫主焦市场继续上调20-30元/吨，成交持续小幅走高。煤矿订单较多，成交价高位运行，目前随着下游错峰生产的逐步开展，焦企有不同的限产预期，但精煤供应依旧偏紧，预计短期价格维持偏稳偏强趋势。现低硫主焦A8-9.5，S0.5，G85-90承兑报1700元/吨。 4、唐山市十余家钢企按期搬迁或退出 钢铁产能控制在1亿吨 近日，唐山市人民政府发布空气质量“退出后十”工作目标责任状。责任状显示，2020年12月底前，唐山市钢铁企业由40家整合至30家以内，钢铁产能控制在1亿吨左右，唐钢、唐银、天柱、华西、荣程、新宝泰、建龙、唐钢不锈钢、国义、春兴等钢铁公司实现搬迁转移或关停退出。 5、太原市发布秋冬季大气污染治理攻坚行动方案 11月2日，《太原市2018年至2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》对外公布。其中提出截至2019年3月31日，市区细颗粒物（PM2.5）平均浓度要同比下降2.5%，重度及以上污染天数持续改善。 一、行业资讯 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 1、基差价差数据 -200-1000100200300400500600700800焦炭1-5价差201820172016 -200-1000100200300400500600700800焦炭5-9价差201920182017 -200-1000100200300400500焦煤1-5价差201820172016 -1000100200300400500焦煤5-9价差201920182017 -400-20002004006008000500100015002000250030002015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-302017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-30焦炭基差元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭焦炭现货价 -500-400-300-200-1000100200300400500050010001500200025002015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-302017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-30焦煤基差美元/吨期货收盘价(活跃合约):焦煤焦煤现货价 二、数据图表 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 2、炼焦虚拟利润 -400-200020040060080010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月13日5月26日6月8日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月23日10月14日10月27日11月10日11月25日12月11日12月26日炼焦虚拟利润（河北）2016年2017年2018年 -400-200020040060080010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月13日5月26日6月8日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月23日10月14日10月27日11月10日11月25日12月11日12月26日炼焦虚拟利润（山西）2016年2017年2018年 -200020040060080010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月13日5月26日6月8日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月23日10月14日10月27日11月10日11月25日12月11日12月26日炼焦虚拟利润（山东）2016年2017年2018年 -20002004006008001000120001盘面利润201820172016 0100200300400500600700800900100005盘面利润201920182017 020040060080010001200140009盘面利润201820172016 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 3、比价 0.811.21.41.61.822015-08-042015-10-042015-12-042016-02-042016-04-042016-06-042016-08-042016-10-042016-12-042017-02-042017-04-042017-06-042017-08-042017-10-042017-12-042018-02-042018-04-042018-06-042018-08-042018-10-04天津港准一级冶金焦/中挥发硬焦煤焦炭焦煤现货比值 11.21.41.61.822.22016-07-082016-09-082016-11-082017-01-082017-03-082017-05-082017-07-082017-09-082017-11-082018-01-082018-03-082018-05-082018-07-082018-09-08主力焦炭/主力焦煤焦炭焦煤盘面比值 4、开工率 50556065707580859095独立焦企开工率开工率:焦化企业(100家):产能<100万吨周开工率:焦化企业(100家):产能100-200万吨周开工率:焦化企业(100家):产能>200万吨周 4050607080901001月1日1月13日1月26日2月9日2月24日3月9日3月20日4月1日4月14日4月27日5月8日5月20日6月2日6月15日6月26日7月8日7月21日8月3日8月14日8月26日9月8日9月23日10月14日10月30日11月17日12月2日12月18日高炉开工率（全国）2015年2016年2017年2018年 5、库存数据 0204060801001201403003504004505005502017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-