医美中期策略：关注高景气细分赛道及新品催化

医美行业投资策略报告总结

主要内容概览：

一、行情复盘

• 业绩与估值：医美板块自2022年以来经历了估值回调，尽管部分标的如爱美客、昊海生科等在基数提升下出现增速放缓，但锦波生物、巨子生物等仍保持强劲增长。
• 市场表现：年初至7月1日，表现较好的个股包括美丽田园、巨子生物和江苏吴中，而表现较弱的则涉及锦波生物、科笛-B和复锐医疗科技。

二、产业复盘与展望

1. 下游需求：医美行业在高基数下增长压力显现，呈现出K型消费趋势。高端客户偏好高价产品，如胶原蛋白、再生材料等；入门级客户则寻求性价比更高的服务。
2. 上游供给：
   • 合规水光：市场庞大，受益于监管收紧带来的红利。
   • 玻尿酸填充：通过材料迭代、技术升级、适应症拓展等方式提升竞争力。
   • 再生材料：形成四足鼎立格局，国内外产品并存，市场潜力大。
   • 胶原蛋白：高景气度，竞争格局良好，未来增长空间广阔。
   • 肉毒市场：合规新品加速上市，市场竞争趋于差异化、多元化。
   • 减重市场：诺和诺德减重司美的获批，预示着医美减法时代的到来。

三、个股复盘与展望

• 胶原蛋白赛道：推荐关注巨子生物、锦波生物等业绩持续兑现的公司。
• 新品催化：建议关注江苏吴中、昊海生科、复锐医疗科技等，以及关注科笛-B。
• 机构端：港股低估值标的美丽田园、利润率持续上行的朗姿股份等值得关注。

四、投资建议

• 高度关注医美板块的胶原蛋白赛道，尤其是巨子生物和锦波生物。
• 密切关注具有新品催化的公司，如江苏吴中、昊海生科、复锐医疗科技和科笛-B。
• 机构端，建议关注港股的美丽田园和利润率提升的朗姿股份。

五、风险提示

• 医美消费可能未达预期。
• 核心厂商新品研发和审批可能不如预期。
• 宏观经济波动对医美行业的影响。

结论：

医美行业在2024年上半年面临高基数下的增长压力，但仍展现出结构性机会，特别是胶原蛋白、再生材料、肉毒市场、减重领域和创新产品。投资策略应聚焦于具有差异化优势、安全有效且能为机构提供高利润空间的产品，并密切关注新品上市对市场的潜在提振作用。同时，考虑宏观经济因素和行业政策变化的风险。