贵金属周报：宏观情绪快速波动 金银周内冲高回落

2024年7月21日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 7月15日-7月19日，周初在降息交易和“特朗普”交易双重利好下，黄金大幅冲高，外盘黄金续创历史新高，随后在“特朗普交易”边际降温叠加欧央行维持利率不变打压降息交易，金银大幅下挫——COMEX黄金周跌幅约0.74%，沪金周跌幅约1.15%；COMEX白银周跌幅约5.64%，沪银周跌幅6.77%。 欧央行维持利率不变。当地时间7月18日，欧洲欧洲央行决定维持三大关键利率不变，此次按兵不动的决定主要是由于内部物价压力依然较大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行强调，尽管一些潜在的通胀指标在5月份有所上升，6月份的核心通胀指标则保持稳定或略有下降，但整体通胀压力仍然存在。整体而言，欧洲央行在未来的利率决策中，将密切关注经济数据的发展，并根据通胀和经济增长的表现来调整货币政策，以确保经济的稳定和通胀目标的实现。欧央行整体偏鹰的表态也在一定程度上削弱了市场对美联储降息定价的乐观预期——据CMEFedWatch显示，当下市场对美联储9月按兵不动的概率从一天前的0%提升至1.9%，维持利率不变的概率再次出现使得降息交易短期降温。 美联储多位官员周内发言偏鸽：美联储主席鲍威尔放鸽，称可以在通胀至2%前就降息，美联储官员古尔斯比表示，降息将很快得到保证。美联储沃勒发言态度明显转变，称越来越接近需要降息的时间，但时机还未到。美联储威廉姆斯称距离降息更进一步，并表示通胀目标和就业正在取得更好的平衡。 美国6月零售销售环比持平：美国6月零售销售环比持平，高于预期降0.3%，但低于前值升0.1%。 初请失业金人数高于预期：美国截至7月13日当周初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值从22.2万人修正为22.3万人。美国截至7月6日当周续请失业金人数186.7万人，预期185.5万人，前值从185.2万人修正为184.7万人。 展望后市，在美国整体经济数据走弱叠加美联储主席联储主席鲍威尔为首的一系列官员本周偏鸽的发言均在表明降息周期已经渐至，当下市场降息定价调整实为过分乐观预期向现实的逐步靠拢。对应贵金属市场而言，降息周期渐进下黄金上行驱动仍强，整体维持偏多思路对待，但受工业属性一定程度的拖累白银走势预计将弱于黄金，金银比或有回升诉求，提醒投资者谨防宏观情绪反复下市场波动加剧，谨慎参与。 1.2内外盘黄金冲高回落 7月15日-7月19日，周初在降息交易和“特朗普”交易双重利好下，黄金大幅冲高，外盘黄金续创历史新高，随后在“特朗普交易”边际降温叠加欧央行维持利率不变打压降息交易，金银大幅下挫——COMEX黄金周跌幅约0.74%，沪金周跌幅约1.15%；COMEX白银周跌幅约5.64%，沪银周跌幅6.77%。 1.3内外盘白银大幅下挫 7月15日-7月19日，周初在降息交易和“特朗普”交易双重利好下，黄金大幅冲高，外盘黄金续创历史新高，随后在“特朗普交易”边际降温叠加欧央行维持利率不变打压降息交易，金银大幅下挫——COMEX黄金周跌幅约0.74%，沪金周跌幅约1.15%；COMEX白银周跌幅约5.64%，沪银周跌幅6.77%。 库存及持仓 第二部分 2.1外盘金银库存 2.2内盘金银库存 2.3黄金、白银ETF变化 2.4金、银CFTC 高频数据更新 第三部分 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 3.2美元指数 3.3美国股指走势 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.5各国国债收益率 3.6布伦特原油价格 3.7全球汇率 3.8金银内盘基差 3.9金银外盘基差 3.10黄金、白银内外价差 3.11内外盘金银比 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议7月15日-7月19日，周初在降息交易和“特朗普”交易双重利好下，黄金大幅冲高，外盘黄金续创历史新高，随后在“特朗普交易” 边际降温叠加欧央行维持利率不变打压降息交易，金银大幅下挫——COMEX黄金周跌幅约0.74%，沪金周跌幅约1.15%；COMEX白银周跌幅约5.64%，沪银周跌幅6.77%。 欧央行维持利率不变。当地时间7月18日，欧洲欧洲央行决定维持三大关键利率不变，此次按兵不动的决定主要是由于内部物价压力依然较大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧洲央行强调，尽管一些潜在的通胀指标在5月份有所上升，6月份的核心通胀指标则保持稳定或略有下降，但整体通胀压力仍然存在。整体而言，欧洲央行在未来的利率决策中，将密切关注经济数据的发展，并根据通胀和经济增长的表现来调整货币政策，以确保经济的稳定和通胀目标的实现。欧央行整体偏鹰的表态也在一定程度上削弱了市场对美联储降息定价的乐观预期——据CMEFedWatch显示，当下市场对美联储9月按兵不动的概率从一天前的0%提升至1.9%，维持利率不变的概率再次出现使得降息交易短期降温。 美联储多位官员周内发言偏鸽：美联储主席鲍威尔放鸽，称可以在通胀至2%前就降息，美联储官员古尔斯比表示，降息将很快得到保证。美联储沃勒发言态度明显转变，称越来越接近需要降息的时间，但时机还未到。美联储威廉姆斯称距离降息更进一步，并表示通胀目标和就业正在取得更好的平衡。 美国6月零售销售环比持平：美国6月零售销售环比持平，高于预期降0.3%，但低于前值升0.1%。 初请失业金人数高于预期：美国截至7月13日当周初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值从22.2万人修正为22.3万人。美国截至7月6日当周续请失业金人数186.7万人，预期185.5万人，前值从185.2万人修正为184.7万人。 展望后市，在美国整体经济数据走弱叠加美联储主席联储主席鲍威尔为首的一系列官员本周偏鸽的发言均在表明降息周期已经渐至，当下市场降息定价调整实为过分乐观预期向现实的逐步靠拢。对应贵金属市场而言，降息周期渐进下黄金上行驱动仍强，整体维持偏多思路对待，但受工业属性一定程度的拖累白银走势预计将弱于黄金，金银比或有回升诉求，提醒投资者谨防宏观情绪反复下市场波动加剧，谨慎参与。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、 发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与 公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 分析师助理：王美丹从业资格号：F03114617电话：021-55007766-6614邮箱：15695@guosen.com.cn