贵金属周报：金银剧烈波动冲高回落，关税大限、美联储会议与非农报告来袭

*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析本周金银波动剧烈。本周COMEX黄金2508合约下跌了0.59%（-19.8美元），收报3338.5美元/盎司。本周COMEX白银2509合约下跌0.36%（-0.139美元），收报38.325美元/盎司。周一，20日晚至21日凌晨，俄对乌大规模空袭致17死伤，这是近一周以来，俄军对乌克兰发动的最大规模空袭。伦敦金现货突破3400美元/盎司，日内涨1.48%。伦敦银现货涨超2%，报38.963美元/盎司。随着8月1日关税最后期限临近，市场不确定性增强，利多黄金价格。美联储比预期更早降息的传言正在升温，有关鲍威尔可能被替换以及美联储管理层重组的猜测加剧了市场的不安情绪。周二，围绕美国与日本、欧盟的贸易协议不确定性加剧，引发了对美国经济增长前景的担忧，打压美元。《华尔街日报》援引消息人士报道称，“美国官员已告知欧盟贸易主管，特朗普总统可能要求欧盟在谈判中进一步让步，包括将大多数欧盟商品的基准关税提高至15%甚至更高，而此前讨论的是10%。”欧盟外交官表示，随着与华盛顿达成协议的前景减弱，欧盟正在探索更广泛的反制措施。特朗普威胁称，如果8月1日前无法达成协议，将对欧洲进口商品征收30%关税。特朗普多次呼吁美联储主席鲍威尔辞职，引发对美联储独立性的担忧，使美债收益率持续下滑，也让美元承压，利好黄金。周三，特朗普宣布将对日本征收的25%关税降至15%，以换取日本取消对部分美国产品的限制，并承诺支持一项5500亿美元的投资基金。包括韩国、印度和欧盟成员国在内的其他国家仍在努力在加征关税生效前达成协议。当地时间周三(7月23日)，美国总统特朗普表示，将对世界其他大部分国家征收15%至50%的简单关税。彭博社指出，特朗普有关税率将从15%起步的宣言是他对几乎所有美国贸易伙伴征收关税的最新转折，也是特朗普准备对迄今为止与华盛顿达成贸易框架的少数国家以外伙伴更激进征收关税的最新迹象。周四，欧洲中央银行24日宣布，维持欧元区三大关键利率不变。这是欧洲央行自去年6月以来首次暂停降息。公告指出，目前通胀率已实现2%的中期目标。欧元区物价压力持续缓解，工资增速放缓，一定程度反映出此前的降息效果。欧洲央行仍致力于确保欧元区通胀水平中期内稳定在2%的目标。欧洲央行表示，欧元区经济在全球复杂环境下表现出一定韧性。但值得注意的是，当前外部环境高度不确定，特别是贸易争端带来的影响尤为显著。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page2美联储定于7月29日至30日举行的政策会议，预计将维持当前利率区间不变。投资者普遍预期，美联储可能在9月恢复降息。周五，周五，美国股市收盘上涨，标普500指数与纳指均创盘中与收盘历史高位。强劲的财报与贸易协议乐观前景令三大股指均录得周线涨幅。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年7月22日当周，黄金非商业净持仓为253,038张合约，较1周前的213,115张增加了39923张，黄金的非商业净多头头寸增加。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2025年7月25日持有量为957.09吨，较1周前增加约14吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。图源：wind *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。Page3美国商品期货交易委员会（CFTC）：2025年7月22日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为60,620张合约，较1周前的59,448张增加了1172张。白银的非商业净多头头寸增加。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至2025年7月25日的白银持仓量为15230.43吨，较1周前增加约572吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析本周COMEX黄金2508合约下跌了0.59%（-19.8美元），收报3338.5美元/盎司。本周金价波动剧烈，金价在本周前两个交易日飙升，金价在看涨突破后再次站上3400美元关口并最高触及3451.7美元，但随后金价大幅下挫，连续三个交易日走软，最终周收盘未能稳定在3400美元/盎司上方，技术面前景凸显黄金多头近期的犹豫不决。美国与日本达成贸易谈判、与欧盟谈判传来积极进展，市场风险偏好情绪回升，这打击了黄金的避险需求。关税大限延期至8月1日，美联储政策分歧加剧，市场博弈情绪升温，关于美联储未来货币政策走向的分歧言论令黄金维持高位震荡。鲍威尔遭弹劾可能提前离任令美联储独立性受到质疑。黄金自4月下旬以来未再延续涨势转为震荡整理，金价此前在3,120美元附近获得强力支撑，下一个目标或指向3,500美元。白银方面，本周COMEX白银2509合约下跌0.36%（-0.139美元），收报38.325美元/盎司。白银强于黄金。7月中旬白银大涨突破6月中旬高点，多头直逼40美元关口，如突破站稳多头下一个目标看向2011年的高点49.845美元。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、下周重要财经事件展望下周，美联储的政策声明、中美贸易谈判可能引发黄金的下一个重大动作。美联储将在7月29-30日的政策会议后宣布货币政策决定。根据芝加哥商品交易所的“美联储观察工具”，市场认为7月份降息的可能性几乎为零，9月份再次保持利率不变的可能性约为40%，高于一个月前的约10%。因此，投资者将仔细研究声明的措辞和美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上的讲话，以寻找下一次降息时机的新线索。如果鲍威尔以最近宣布的贸易协议缓解了不确定性为由，为9月份的降息敞开大门，美国国债收益率可能会立即下跌，为金价上涨打开大门。另一方面，如果鲍威尔以最新通胀数据上升为由，避免在下次会议上承诺降息，金价可能会走低。下周五，美国劳工统计局将公布7月份就业报告。与此同时，市场参与者将密切关注中美谈判的头条新闻。 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。联系我们地址甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 机构名称联系电话邮编兰州总部第2单元30层001室4000-345-200730000深圳分公司0755-88608696518000宁夏分公司营业房0951-4011389750004上海营业部1309、1310室021-50890133200122酒泉营业部0937-6972699735211