鲁证贵金属周报20220314——美联储议息会议来袭，金银或延续高波动投资咨询资格号：证监许可[2012]112有色研究员：赵擎从业资格号：F3008282投资咨询从业证书号: Z0002941联系电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.luzhengqh.com鲁证研究公众号:lzqhyjs鲁证期货公众号：lzqhfwh 2美国将正式开启加息周期数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美联储主席鲍威尔上周表示，他将于3月15-16日为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上建议加息25个基点。据彭博社调查的经济学家表示，受到乌克兰局势不确定、欧美对俄制裁加码和大宗商品价格飙升等因素影响，整个金融市场可能会持续剧烈波动，预计美联储将会对加息持谨慎态度，今年可能不会在每次FOMC会议上加息，并且今年可能不会有单次50个基点的加息幅度。此外，经济学家还预计美联储点阵图将会显示今年加息四至五次。-2000-10000100020003000400050006000700037,00047,00057,00067,00077,00087,00097,000美联储资产负债表周减总资产01234567持有国债持有的mbs fXjWlX8YcZjZkVaXiZaQdNaQmOrRpNoMeRnNnOlOnPpN6MpOsOxNqNoQwMrMoR3美联储经济褐皮书显示美国经济活动温和扩张数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美联储还发布经济褐皮书，显示美国各地的经济活动在1月中旬到2月中旬期间以适度至温和的步伐扩张，消费者支出较前期总体走弱，经济前景不确定性增强。在本月的褐皮书中，美联储12个辖区中有10个辖区在形容经济活动时使用了“适度”或“温和”增长的表述，纽约辖区则称经济增长停滞，圣路易斯辖区称经济状况较前期未发生变化。分行业来看，汽车销售情况喜忧参半，制造业活动以温和的速度增长，但是供应链瓶颈和低库存因素限制了扩张，尤其是建筑行业。银行业称金融环境有所弱化，但贷款需求总体保持不变。房地产市场需求强劲，受低库存影响许多地区销售保持稳定。农业发展参差不齐，部分地区受到气候因素影响，较高的农作物价格则让不少人受益。此外，能源业整体保持温和扩张的状态。报告显示，消费者支出较前期总体走弱。受新冠肺炎疫情影响，许多辖区内的公司面临较高员工缺勤率，这给相关商业活动带来了暂时的困扰，一些辖区表示休闲和酒店业需求下降，还有辖区称恶劣天气给经济活动带来冲击。0102030405060708090100利率下降利率上升0.000.501.001.502.002.50美国国债收益率1年期5年期10年期 4欧洲央行的首次加息将推迟至明年1月数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分欧洲债券重新定价的推手是市场预期的改变。考虑到“俄乌危机”对欧洲经济复苏造成的不确定性，诸多交易员纷纷押注：欧洲央行的首次加息将推迟至明年1月，加息幅度为25BP。面对创纪录的通胀，投资者一直在为政策制定者退出宽松的货币政策积极准备。上个月中旬，市场就曾预期欧洲央行可能在9月和12月两次加息。而现在，由于俄乌冲突以及欧美各国对俄制裁可能造成的经济后果，加之石油、天然气暴涨的价格可能抑制消费的预期，欧洲央行的工作变得更加复杂和艰巨。英国央行方面，在能源价格冲击英国市场之际，英镑隔夜指数掉期显示，货币市场押注到6月份，英国央行将加息超过100个基点。这暗示25个基点的加息行动将有两次、50个基点一次，分散到未来三次会议上，也意味着下周英国央行可能连续第三次加息。-10000100020003000400050006000700001000020000300004000050000600007000080000900001000002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-02欧洲央行资产负债表周增减总资产 5美国2月新增非农好于预期数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美国2月非农就业人数新增67.8万，连续两个月高于预期和前值，再创去年7月以来最大涨幅。1月和去年12月非农就业人数均出现上修，1月非农新增就业人数从46.7上修至48.1万人；去年12月非农新增就业人数再次上修至58.8万人。2月失业率回落至3.8％，好于预期和前值，接近疫情前3.5％，仍为疫情以来低位。非农就业数据显示，劳动参与率和就业人口比例均出现小幅攀升。从行业来看，2月整体表现较好，除了政府行业新增就业人数有所回落，商品生产和服务生产行业新增就业人数都有显著增长。其中，建筑业新增就业人数增加至6万人；教育和保健业新增11.2万人；休闲和酒店业新增17.9万人。从行业数据整体来看，验证了2月就业人数增长的可信度。制造业平均周工时长继续增长，尽管劳动市场已经得到明显修复，但劳动力短缺问题仍然存在。平均时薪比1月增长0.1美元，增长速度明显放缓，说明目前高薪资已经不是通胀螺旋式上涨的主要原因。0246810121416-25000-20000-15000-10000-500005000100002015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01非农就业人数和失业率非农就业人数失业率58.059.060.061.062.063.064.002468101214162015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01失业率与劳动参与率失业率劳动参与率 6美国通货膨胀继续飙升数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分经济学家预计，美国2月CPI年率将从1月份的7.5%升至7.8%，为1982年以来的最高水平。由于供应链瓶颈和需求持续旺盛，近期美国物价压力并没有呈现出任何缓解的迹象，除了二手车和汽油价格外，美国天然气以及肉类、乳制品等价格也出现了两位数的上涨。西方国家对俄罗斯商品贸易和金融系统的制裁行动，已经在过去一周大幅推高了石油和农产品价格，令全球通胀前景恶化。与此同时，这也给全球金融体系带来了严峻风险（压力已开始显现），全球经济增长前景也因此被蒙上阴影，越来越多的投资者转而涌入避险资产，美债和黄金等传统避风港愈发受到追捧。两年期国债收益率上月曾达到1.64%的近年来峰值，但上周却大幅收低了逾9个基点，全周在1.26%至1.56%之间的宽幅区间内震荡。对美联储政策利率变化不太敏感的指标10年期国债收益率更是下跌了23个基点，这是自2020年3月疫情爆发以来最大的单周降幅。-1.000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.002011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-01CPI核心CPI0.001.002.003.004.005.006.007.002011-032011-082012-012012-062012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-01PCE核心PCE 7避险需求推升美元大幅上涨，人民币略微贬值数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分103105107109111113115117119美元兑日元889092949698100美元指数6.26.256.36.356.46.456.56.556.6美元兑人民币1.051.071.091.111.131.151.171.191.211.231.25欧元兑美元 8投机持仓保持低位数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分0.05.010.015.020.025.030.035.00.12.14.16.18.110.112.114.116.118.120.1空头多头26020260402606026080260100260120260020000400006000080000100000120000空头多头美国商品交易管理委员会（CFTC）公布，截至3月8日当周：纽约商品期货交易所（COMEX）白银多头增仓7543张或5.71%，至139700张；空头增仓12653张或8.76%，至157012张。总持仓为168283张，较上一周增加10892张或6.92%，总交易者数为208家。纽约商品期货交易所（COMEX）黄金多头增仓17204张或3.04%，至582538张；空头增仓21575张或3.64%，至615096张。总持仓为638502张，较上一周增加22902张或3.72%，总交易者数为344家。 9本周重要事件数据来源：WIND，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分✓本周“超级央行周”拉开大幕，由美联储领衔，英国、日本以及巴西、土耳其、印尼均将公布利率决议。✓3月17日（周四），美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及经济预期，美联储主席鲍威尔也在此后将召开新闻发布会。英国央行方面，在能源价格冲击英国市场之际，英镑隔夜指数掉期显示英国央行将加息超过100个基点。✓数据方面，下周，国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格月度报告，中国将公布2月规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、社会消费品零售总额、房地产开发投资与销售。美国将公布更多市场关注的指标，包括PPI、新屋开工及营建许可总数、每周首次申请失业金人数等。欧元区2月CPI等数据也将公布。 10美联储议息会议临近，金银或延续高波动数据来源：博易大师，鲁证期货研究所整理请务必阅读正文之后的重要声明部分美国2月CPI同比急升7.9%创40年来最大涨幅，料未来两个月将超过8%。美国1月职位空缺减少，但仍接近纪录高位，因劳动力短缺状况持续，表明劳动力市场吃紧，将导致薪资继续强劲上涨，并让通胀维持在高位。美国2月就业增长加速，失业率降至两年最低的3.8%，人们愈发乐观地认为，美国经济能够经受住地缘政治紧张局势、通胀和收紧货币政策带来的越来越大的阻力。美国劳工部就业报告还显示，12月和1月增加的就业岗位数比最初估计的多9.2万个。美联储主席鲍威尔：美联储将在即将召开的3月会议上“谨慎”加息，但如果通胀没有像预期地那样迅速回落，将准备采取更激进的行动。CFTC：2月22日当周纽约黄金多仓增加9.85%至56.