贵金属·周度报告：贵金属回顾及展望欧美央行加息，金银价格冲高回落

1/8请务必仔细阅读正文之后的声明贵金属回顾及展望欧美央行加息，金银价格冲高回落内容提要上周（12月12日-12月16日），全球衰退担忧加剧，欧美央行再度“放鹰”，宏观预期收紧，全球市场风险偏好降温。上周美元指数震荡回落，美国通胀放缓拖累美元下行，贵金属价格冲高回落。上周COMEX黄金期货价格下跌0.35%至1803美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.14%至23.4美元/盎司。短期来看，欧美央行集体加息，但整体加息幅度放缓，表明通胀放缓下欧美央行开始迎来转向基调，短期市场将继续消化欧美央行加息影响。本周外围市场将进入圣诞节前夕，预计市场波动可能会较为清淡，但欧美经济数据将会对贵金属价格形成扰动。中期来看，全球央行高强度加息“渐入尾声”，欧美通胀率回落将为后续欧美央行温和加息创造条件。总体来看，美元指数仍处于下行通道，预计贵金属价格将延续高位调整，短期上行斜率将放缓。外盘黄金白银价格下方受5日均线支撑，而内盘受汇率影响沪金沪银走势有可能分化，短期建议以宽幅震荡对待。短线COMEX黄金关注1750美元支撑，COMEX白银关注22.0支撑。内盘沪金AU2302参考区间400-410，沪银AG2302参考区间5100-5480。本周重点关注欧美经济数据。Expertsoffinancialderivativespricing衍生品定价专家优财研究院投资咨询业务资格湘证监机构字[2017]1号王志萍从业资格编号F3071895投资咨询编号Z0015287wangzhiping@jinxinqh.com贵金属·周度报告2022年12月19日 贵金属周报2/8图表目录图表1：COMEX黄金白银价格走势.............................................................................3图表2：沪金沪银价格走势........................................................................................3图表3：人民币兑美元汇率........................................................................................3图表4：美联储基准利率............................................................................................4图表5：英国基准利率................................................................................................4图表6：美国CPI同比及环比....................................................................................5图表7：美国零售销售同比........................................................................................5图表8：美国初次申请失业金人数............................................................................5图表9：美国持续领取失业金人数............................................................................5图表10：欧元区CPI同比..........................................................................................5图表11：欧元区制造业PMI.......................................................................................5图表12：SPDR黄金ETF（吨）..................................................................................6图表13：iShares白银ETF（吨）............................................................................6图表14：CFTC黄金持仓（手）.................................................................................6图表15：CFTC白银持仓（手）.................................................................................6一、贵金属价格回顾上周（12月12日-12月16日），全球衰退担忧加剧，欧美央行再度“放鹰”，宏观预期收紧，全球市场风险偏好降温，海外股市、铜、油等风险资产纷纷高位回落。外汇市场波动剧烈，欧元兑美元震荡攀升，英镑兑美元震荡回落，而避险需求增加支持瑞郎。美国股市连续第二周下滑，创逾五周新低，欧洲股市全线下跌，欧债价格重挫，德债收益率上升逾20个基点，2年期德债收益率创2008年来新高。美债收益率下跌，2年期美债收益率连降四周。大宗商品方面，美国回购原油填充战略储备，但需求担忧继续打压油价；俄罗斯和乌克兰小麦持续流入市场抑制美国小麦出口，CBOT小麦、玉米延续震荡。市场担心全球经济疲软导致需求下降，CBOT玉米偏弱震荡。上周美元指数震荡回落，美国通胀放缓拖累美元下行，贵金属价格冲高回落。上周COMEX黄金期货价格下跌0.35%至1803美元/盎司，COMEX白银价格下跌1.14%至23.4美元/盎司。内盘方面，人民币汇率重测7.0心理关口，上周沪金沪银价格双双下跌，沪金主力AU2302上周下跌0.14%，沪银AG2302下跌0.89%。 贵金属周报3/8图表1：COMEX黄金白银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表2：沪金沪银价格走势数据来源：Wind、优财研究院图表3：人民币兑美元汇率数据来源：Wind、优财研究院 贵金属周报4/8二、全球宏观金融分析上周欧美央行决议与重磅数据轮番冲击全球市场，美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行均加息，美国零售销售超预期下降，海外市场对经济衰退担忧上升。俄罗斯对乌克兰目标发动大规模导弹袭击，美联储官员强化鹰派倾向，美国总统拜登签署为期一周的政府融资法案，解除了政府部分停摆风险。欧美央行集体加息，但加息幅度相对温和，菲律宾和墨西哥跟进加息。（1）美联储再度加息。上周美联储如期加息50个基点，但加息幅度减缓。美联储重申继续加息“可能”适宜。美联储“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。美联储通过抬升点阵图利率预测、新的利率中枢高于上调后的通胀预测等方式重申了对抗通胀的坚定立场。今年以来，美联储七次加息，累计加息425个基点。（2）欧洲央行加速加息支撑欧元汇率。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，利率水平达2008年12月以来最高。自今年7月以来，欧洲央行连续四次加息，累计加息250个基点，欧洲央行存款便利利率上升至2%，主要再融资利率上升至2.5%，贷款便利上升至2.75%。欧洲央行在前瞻指引首次提出进一步加息至“充分紧缩”的水平，同时欧央行还决定明年3月开始主动缩表，3-6月每月150亿欧元国债。不过欧元区存款利率仍低于美联储。（3）英国央行鸽派加息施压英镑。英国央行加息50个基点，利率升至3.5%，。英国央行在本轮加息周期中累计加息290个基点，利率已升至3%。此次英国央行选择将加息幅度从近期的75个基点下调至50个基点，英国央行相对鸽派导致英镑兑美元震荡回落。不过英国央行预计英国GDP将在2023年和2024年上半年继续下降。（4）瑞士央行跟随美联储加息50基点。瑞士央行将政策利率从0.5%升至1%，利率水平创2008年10月以来最高。图表4：美联储基准利率图表5：英国基准利率资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院美国通胀放缓，劳动力市场吃紧。（1）美国通胀放缓。美国11月CPI同比增长7.1%，低于市场预期，环比上涨0.1%，低于市场预期和前值0.3%；剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从10月份的6.3%降至6%，环比上涨0.2%，低于市场预期。（2）美国零售销售超预期下降。美国11月零售销售月率环比下降0.6%，为2021年12月以来最大降幅。（3）美国初请失业金人数下降。美国上周初请失业金人数21.1万人，创今年9月29日当周以来新低，续请失业金人数167.1万人，符合预期；（4）美国PMI数据不佳。美国12月Markit制造业、服务业PMI初值大幅低于预期，12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低，服务业PMI初值44.4，创4个月新低，Markit综合PMI初值录得44.6，创4个月新低。美国商业活动进一步萎缩，新订单降至逾两年半以来最低。 贵金属周报5/8图表6：美国CPI同比及环比图表7：美国零售销售同比资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院图表8：美国初次申请失业金人数图表9：美国持续领取失业金人数资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院欧洲通胀同样放缓，制造业数据不佳。（1）欧元区通胀放缓。欧元区11月调和CPI终值同比上升10.1%，低于预期值，CPI环比下降0.1%，结束2021年8月以来增长趋势。能源及食品价格仍是推动欧元区通胀同比上升的主要因素。11月欧元区能源价格同比上涨34.9%，食品、酒精和烟草价格同比上涨13.6%。而英国11月CPI环比增长0.4%，创2022年1月以来最小增幅。（2）欧元区制造业连续六个月低于荣枯线。欧元区12月制造业PMI初值47.8，为连续6个月低于荣枯线。服务业PMI则连续5个月低于荣枯线。(3)英国零售物价指数不佳。英国11月零售物价指数环比上涨0.5%，创2022年1月以来最小增幅。图表10：欧元区CPI同比图表11：欧元区制造业PMI资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 贵金属周报6/8三、需求分析从投资需求来看，上周黄金与白银ETF持仓以减少为主，但CFTC黄金白银持仓全面增加。上周全球最大的黄金基金SPDR黄金ETF持仓量持平于910.4吨，iShares白银ETF持仓量则减少181.77吨至14548.26吨。而CFTC持仓上，截至12月13日当周，CFTC黄金多头持仓增加12937手至224409手，空头持仓增加2413手至98760手，黄金投机性净多头增加10524手至125649手；白银投机多头持仓增加2451手至51405手，空头持仓减少1160手至28586手，白银投机性净多头增加3611手至22819手。图表12：SPDR黄金ETF（吨）图表13：iShares白银ETF（吨）资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院图表14：CFTC黄金持仓（手）图表15：CFTC白银持仓（手）资料来源：Wind，优财研究院资料来源：Wind，优财研究院 贵金属周报7/8三、贵金属展望短期来看，欧美央行集体加息，但整体加息幅度放缓，表明通胀放缓下欧美央行开始迎来转向基调，短期市场将继续消化欧美央行加息影响。本周外围市场将进入圣诞节前夕，预计市场波动可能会较为清淡，但欧美经济数据将会对贵金属价格形成扰动。中期来看，全球央行高强