南华贵金属（黄金&白银）周报：冲高回落 关注周内美PCE

夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569）投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号2025年3月23日 南华期货贵金属周报：冲高回落关注周内美PCE 【盘⾯回顾】上周贵⾦属价格周内先扬后抑，⽩银⾛势弱于⻩⾦，⻩⾦周线收带上影线阳柱，⽩银则收阴柱。后半周偏弱⾛势主要受欧元下跌影响（可能受⼟⽿其问题影响），助推美指⾛强，贵⾦属⾃⾼位回落。本周四美联储利率决议保持利率不变，符合预期，年内降息指引维持2次；美联储决定从4⽉1⽇开始放缓QT速度（QT Taper），即降低缩表速率，国债的每⽉赎回上限从250亿美元减少到50亿美元。利率决议后市场解读为偏鸽，特别是缩表放缓助推美债收益率下滑，⼀定程度利多贵⾦属。 降息预期⽅⾯，年内降息预期略有增强，但6⽉降息预期总体稳定。 【资⾦与库存】⻓线基⾦持仓看，上周SPDR⻩⾦ETF持仓周度增加24.1吨⾄930.51吨；iShares⽩银ETF持仓周增52.37吨⾄13723.91吨。短线基⾦持仓看，根据截⾄3⽉18⽇的CFTC持仓报告显示，⻩⾦⾮商业净多头⼨增加21832张⾄257932张，主要因多头增仓25482张；⽩银⾮商业净多增加2772张⾄62298张，其中多头增加7636张，空头增加4864张。库存⽅⾯，COMEX⻩⾦库存周度增加45.4吨⾄1303吨，COMEX⽩银库存周增447.5吨⾄14248.1吨；SHFE⻩⾦库存周增600千克⾄15675千克，SHFE⽩银库存周增21.735吨⾄1202吨；上海⾦交所⽩银库存（截⾄3⽉14⽇当周）周增61.8吨⾄1695.3吨。 【本周关注】本周数据⽅⾯，主要关注周五晚间美PCE数据。事件⽅⾯，周⼆21:05，FOMC永久票委、纽约 联储主席威廉姆斯在⼀场活动上致开幕词 ；周四01：10，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。 【南华观点】中⻓线或偏多，周线与⽉线仍偏强，⽇线预示短线有调整压⼒。周内需关注COMEX⻩⾦04合约移仓进度、加墨4⽉2⽇关税政策落地前⼀周的政策预期与市场博弈。伦敦⾦强⽀撑2950，伦敦银⽀撑32.7。操作上前多谨慎持有，空仓或仓位较轻者可在强⽀撑位附近试多。 CRB与黄金