南华贵金属（黄金&白银）周报：冲高回落 调整压力加剧

2025年2⽉16⽇ 南华期货贵金属周报：冲高回落 调整压力加剧 【盘面回顾】 上周贵金属价格周内波动有所加剧，整体呈现冲高回落走势，周五跌幅较大。从影响因素看，此前因交易美国关税政策引发的套利资金异动以及后续的投机资金异动，已经呈现明显缓和迹象，根据CFTC报告显示，在COMEX黄金总持仓回落同时，黄金套利头寸已经大幅降低，且非商业多头持仓大幅减持，空头有所增仓，反映为前期驱动的削弱，以及市场情绪的转变。另从美联储货币政策维度看，周内降息预期先降后升，受周内美核心CPI明显超预期走高，以及美联储主席鲍威尔、美联储洛根等官员偏鹰讲话影响。周二鲍威尔向参议院银行委员会表示，鉴于经济“总体强劲”，劳动力市场“稳固”且通胀仍高于2%的目标，美联储不急于降息。但周四周五10Y美债与美指同步大幅回落，美联储隐含利率下行，而贵金属在周四周五先涨后大跌，反映预期分歧较大。其他消息面，北京时间周五凌晨，美国总统特朗普签署备忘录，首次亮出所谓“对等贸易和关税”体系的轮廓。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减5.44吨至863.06吨；iShares白银ETF持仓周增264.79吨至13654.3吨。短线基金持仓看，根据截至2月11日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸骤减18004张至284504张，其中多头减仓12734张，空头增加5270张，反映多头获利回吐压力加大且投机空头增加；白银非商业净多减少651张至49710张，其中多头减少4008张，空头减少3357张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加88.7吨至1164.8吨，COMEX白银库存周增450.8吨至11753.7吨；SHFE黄金库存 周度增加3千克至15144千克，SHFE白银库存周减23.4吨至1427.4吨；上海金交所白银库存（截至2月7日当周）周减6.93吨至1242.1吨。 【本周关注】本周数据方面总体清淡，适当关注美国房屋市场数据，美国标普制造业及服务业PMI，以及密歇根大学消费者信心指数终值。事件方面，周一23:20，美联储理事鲍曼发表讲话；周二11:30，澳洲联储公布利率决议；周四03:00，美联储将公布1月FOMC会议纪要；周四22:35，美联储25年票委古尔斯比将发表讲话；周五01:05，美联储25年票委穆萨莱姆将发表讲话。另，2月17日为美国总统日节假，CME贵金属提前于18日03:30结束。 【南华观点】中长线或偏多，周线看收带长上影线小阳柱，反映上方卖压加剧，日线看周五伦敦金呈现阴包阳走势，周五白银收长上影线小阴柱，皆反映短期调整压力。伦敦金如果跌破2880，则有望进一步回踩2800区域；伦敦银支撑32，31.6，强支撑31。 操作上建议前多减仓，或买入看跌期权保护，等待回调重新布多机会。 CFTC持仓与白银 南华贵⾦属&新能源研究⼩组夏莹莹投资咨询证号：Z0016569投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。