国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-07-19 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2982.30 8903.23 3539.01 9325.90 2138.12 749.47 涨跌幅度（%） 0.17 0.26 0.51 0.14 0.57 1.91 成交金额（亿元） 3191.12 3507.21 2280.65 1146.72 1633.43 579.74 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究（2）：二十届三中全会解读 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数等待反转 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强 固定收益周报:转债市场周报-极致行情延续，信用增强仍是重点固定收益周报:超长债周报-情绪继续修复，超长债小涨 策略深度:“新质生产力”系列（五）——聚势而飞：低空经济主题投资研究 策略深度:二季度基金季报深度分析——资金重视大盘、加仓电子策略专题:策略周思考-从“特朗普交易”到“特朗普配置” 行业与公司 计算机行业专题:AI端侧应用系列报告（三）：苹果手机的三层成长逻辑 非金属建材行业专题:数据背后的地产基建图景（十）-地产基本面指标 同比改善，基建投资增长支撑较弱 证券研究报告|2024年07月22日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数07月22日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 17417.68 -2.02 基金指数 07月22日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3165.66 0.00 股票基金指数 9076.97 0.51 混合基金指数 8174.95 0.52 汇率07月22日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.13 美元兑人民币 7.26 0.13 美元兑港币 7.81 0.01 美元兑日元 157.5 0.08 非流通股解禁07月22日 （万股） 咸亨国际 24374.51 100.00 2024-07-22 仕净科技 2877.19 100.00 2024-07-22 新柴股份 14883.00 100.00 2024-07-22 立达信 44273.25 100.00 2024-07-22 瑞可达 3625.00 100.00 2024-07-22 第一创业 7000.00 100.00 2024-07-22 大全能源 164163.56 100.00 2024-07-22 三峡旅游 1703.41 88.68 2024-07-22 解禁数量 名称 电新行业周报:风电/电网产业链周评（7月第3周）-南方电网启动电网 设备大规模更新，广东海上风电核准快速推进 海外市场专题:美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒海外市场专题:港股市场速览-恒指行至多空分岔口 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（118）-生猪价格稳步抬升，关注雨季非瘟扰动 宝立食品(603170.SH)深度报告:定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界 宁德时代(300750.SZ)深度报告:动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章 时代新材(600458.SH)公司快评:汽车业务盈利有望改善，风电与轨交推进国际化发展 海尔智家(600690.SH)公司快评:-拟收购伊莱克斯南非热水器业务，补足渠道加速出海发展 泉峰控股(02285.HK)财报点评:正面盈利预告点评：经营迎拐点，上半年利润增长超20% 流通股增加%解禁日期 华利集团(300979.SZ)公司快评:-上半年收入及净利润预增20~30%，客户份额稳健提升 泡泡玛特(09992.HK)财报点评:出海及新IP表现亮眼，上半年净利润预增90%以上 金融工程 金融工程定期报告:金融工程季度报告-加仓电子减仓食品饮料，港股配置权重较上一季度明显提升——公募基金2024年二季报分析 金融工程专题报告:海外资管机构月报-2024年上半年美国大盘成长型基金中位数收益近19% 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第153期）金融工程周报:港股投资周报-能源科技板块普遍回调，港股精选组合年内上涨7.61% 金融工程周报:主动量化策略周报-双创板块领涨，超预期精选组合年内超股基指数11.47% 金融工程周报:多因子选股周报-反转因子表现出色，中证500指数增强 组合本年超额收益14.30% 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-深化改革系列研究（2）：二十届三中全会解读 二十届三中全会于2024年7月15日至18日在北京举行，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，指出进一步全面深化改革的总目标是继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化。全会指出到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础；到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。 二十届三中全会从社会主义市场经济体制、经济高质量发展、创新、宏观经济治理、城乡融合、对外开放、民主法治、民生、生态、国家安全、国防等方面对进一步全面深化改革做出系统部署。二十届三中全会强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制，健全全过程人民民主制度体系，完善中国特色社会主义法治体系，深化文化体制机制改革，健全保障和改善民生制度体系，深化生态文明体制改革，推进国家安全体系和能力现代化，持续深化国防和军队改革，提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平。 二十届三中全会聚焦中国式现代化。二十届三中全会指出高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑，城乡融合发展是中国式现代化的必然要求，开放是中国式现代化的鲜明标识，发展全过程人民民主是中国式现代化的本质要求，法治是中国式现代化的重要保障，中国式现代化是物质文明和精神文明相协调的现代化，在发展中保障和改善民生是中国式现代化的重大任务，中国式现代化是人与自然和谐共生的现代化，国家安全是中国式现代化行稳致远的重要基础，国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分，党的领导是进一步全面深化改革、推进中国式现代化的根本保证，中国式现代化是走和平发展道路的现代化。 二十届三中全会在经济领域重点关注高水平社会主义市场经济体制、高质量发展、教育、科技、人才、宏观调控、政府治理、城乡融合发展、开放等方面的改革。二十届三中全会指出，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护；深化供给侧结构性改革；深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革；深化财税体制改革，深化金融体制改革；深化土地制度改革；深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革。 二十届三中全会对下一步工作进行了部署。二十届三中全会强调坚定不移实现全年经济社会发展目标；要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展，切实保障和改善民生，巩固拓展脱贫攻坚成果。 风险提示：政策调整不及预期，海外市场风险不确定性。 证券分析师：董德志（S0980513100001）、薛冰（S0980524060002） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数等待反转 国信周频高技术制造业扩散指数等待反转。截至2024年7月13日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.6；国信周频高技术制造业扩散指数B为54.6，较上周回落；扩散指数C为-17.02，较上周降幅扩大。从分项看，本周丙烯腈、六氟磷酸锂、动态随机存储器下跌，航空航天、新能源、半导体景气度下行；6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，医药、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格350元/千克，与上周持平；丙烯腈价格9300元/ 吨，较上周下降150元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格0.9690美元，较上周下跌0.0010美元；晶 圆（Wafer）价格最新一期报3.29美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格6.13万元/吨，较上周下跌 0.17万元/吨；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，7月18日，按照国家医保局要求，国家组织第四批高值医用耗材集中带量采购将于本月完成在全国各省份落地。目前，国家组织4批耗材集中带量采购，覆盖心脏支架、人工关节、 脊柱、运动医学、人工晶体5大类耗材。 高技术制造业前沿动态上，7月18日，阿斯麦第二季度总营收62.4亿欧元，环比增长18%，同比下滑9.6%；净利润15.78亿欧元，环比增长28.92%；毛利率保持在51.5%。阿斯麦预计三季度总营收67亿 -73亿欧元，毛利率为50%至51%，均低于市场预期。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强 6月基建投资增速明显反弹或表明政府稳增长意愿有所增强。6月中国投资需求回暖最大的驱动力量来自基建投资。经测算，6月中国整体基建投资当月同比增速大幅反弹6.4个百分点至10.2%。6月基建投资增速明显反弹很可能和二季度国内GDP增速低于全年增速目标值导致政府稳增长意愿有所增强有关。一般来讲，政府稳增长意愿具有持续性，所以6月基建投资增速的回暖很可能在三季度得以延续，这有利于继续提振国内投资需求。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B小幅下行。从分项来看，本周投资领域景气有所下行，消费领域和房地产领域景气保持不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅下行，表现基本持平历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能维持稳健态势。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周 （2024年7月26日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品、非食品价格继续上涨。预计2024年7月CPI食品环比约为1.0%，非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.4%，7月CPI同比或上行至0.4%。 （2）6月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨，中旬小幅回落，下旬继续下跌；7月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳。预计2024年7月国内PPI环比约为-0.2%，PPI同比持平上月的-0.8%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、董德志（S0980513100001） 固定收益周报:转债市场周报-极致行情延续，信用增强仍是重点 上周市场焦点（7月15日-7月19日） 股市方面，上周正值重要会议周，权益市场全周小幅反弹，但成交量依旧较为低迷，消费板块表现靠前，科技板块表现分化，果链等支撑下消费电子表现较好，而通信、计算机行业均有所回调。 债市方面，统计局公布的6月经济数据表现较弱、央行大额净投放