油脂粕类周报

2023-07-24 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203 目录 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 一 油脂：天气炒作重燃，期价偏强震荡二 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 01豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 ◆现货端：本周国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在4160-4300元/吨，较上周上涨10-70元/吨。本周美国农业部报告维持新作52蒲/英亩单产，但后期降水减少，现货下跌后继续走强。 ◆供应端：周度因美豆种植面积报告维持美豆新作52蒲/英亩单产，但后期主产区降水出现干旱，盘面出现止跌反弹走势，美豆平衡表收紧概率较大，库销比调低，价格延续偏强走势。国内大豆累库不及预期，供应压力较小。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，虽受养殖利润亏损影响，添比受限，叠加小麦替代，压制豆粕需求，但整体豆粕需求维持高位。 ◆周度小结：报告虽未按预期调整单产，但整体历年来看，7月维持单产概率较高，且进入种植关键期，降水减少，市场给予美豆减产担忧，美豆走势偏强，美豆震荡区间上移；人民币小幅升值，连盘跟涨不及美豆，国内现货累库不及预期，基差走强。盘面及基差双重走强下，豆粕再度上涨，后期单产尤为关键。 ◆操作建议：9-1正套减仓持有、09逢低布局多单 ◆风险提示：美豆种植地天气情况、油粕比走势、人民币汇率 01周度行情回顾 现货价格：本周国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在4160-4300元/吨，较上周上涨10-70元/吨。 期货价格：连盘豆粕主力M09合约收盘于4023元/吨，较上周五上涨56元/吨；本周连盘跟随美豆呈现走强趋势。 基差价格：各区域现货基差均价涨跌互现，沿海主要市场现货基差本周均价约为150-280元/吨。（对M2309合约）各区域基差均价变化幅度相对较小。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 7月供需报告： ➢22/23年度，上调起初库存，进口的同时下调出口，期末库存上调68万吨，库销比上涨至5.91%。➢23/24年度，上调期末库存，下调种植面积至8350万英亩，维持52蒲/英亩单产，同时下调需求，结转库存下调136万吨至816万吨，库销比下调0.92%至7.01%。 03重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为1045万吨，高于一周前预期的944万吨。 ➢截至6月29日当周，美国22/23年度累计出口大豆4936.4万吨，较去年同期减少266.86万吨，减幅为5.13%；USDA在7月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5389万吨，目前完成进度为91.6% 03重点数据跟踪 ➢截至2023年7月09日当周，美国大豆优良率为51%，低于市场预期的52%，前一周为50%，上年同期为62%截至当周，美国大豆开花率为39%，上一周为24%，上年同期为30%，五年均值为35%截至当周，美国大豆结荚率为10%，上一周为4%，上年同期为6%，五年均值为7%。 03重点数据跟踪 ➢整体巴西大豆受上市压力影响，升贴水处于历史低位，当前处于玉米上市阶段，运力有限，贴水走势偏强，随着巴西大豆上市压力逐步兑现，预计后期升贴水趋稳走强概率较大。 03重点数据跟踪 ➢降水方面，未来两周美豆主产区降水量正常偏高，但前期较为干旱，优良率处于低位，关注降水兑现情况，目前市场对于降水及温度较为敏感，关注后期天气走势及盘面变化。 03重点数据跟踪 ➢USDA：美国5月大豆压榨量为567.9万短吨，或1.893亿蒲式耳，高于4月的560.9万短吨(1.87亿蒲式2022年5月为542.7万短吨。 ➢截至最新，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.74美元，前一周为3.12美元/蒲式耳，美国大豆压榨利润本周小幅转差。。 03重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，截至周五，进口9月船期巴西大豆压榨利润亏损300元/吨。➢整体买船进度来看，当前4-7月船期基本买船完毕，8-9月船期受进口成本上升及前期大豆结转影响买船节奏偏慢。关注8-9月买船进度及到港预估情况。 03重点数据跟踪 •整体4月受海关检疫政策调整，4月部分大豆结转到5月到港，5月到港1202万吨，按照5月压榨840万吨，整体5月大豆累计结转在350万吨以上，6月到港预估1020万吨，压榨840万吨，结转180万吨。 •压榨来看，7月压榨量较6月呈现趋稳趋势，华东、东北区域小幅下降，整体供应维持高位，但需求较好，库存结转有限，基差走势偏强。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 全国商业大豆库存：中大豆库存为558.37万吨，较上周增加87.03万吨，增幅18.46%，同比去年增加8.73万吨，增幅1.59% 全国豆粕库存：豆粕库存为53.43万吨，较上周减少17.69万吨，减幅24.87%，同比去年减少51.34万吨，减幅49%。 04一周重点资讯 ◆USDA作物生长报告：截至2023年7月09日当周，美国大豆优良率为51%，低于市场预期的52%，前一周为50%，上年同期为62%。截至当周，美国大豆开花率为39%，上一周为24%，上年同期为30%，五年均值为35%截至当周，美国大豆结荚率为10%，上一周为4%，上年同期为6%，五年均值为7%。 ◆USDA出口检验报告：截至2023年7月6日当周，美国大豆出口检验量为238234吨，符合预期，前一周修正后为262532吨，初值为250055吨。2022年7月7日当周，美国大豆出口检验量为360216吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49668726吨，上一年度同期52244335吨。截至2023年7月6日当周，美国对中国（大陆地区）装运3036吨大豆。前一周美国对中国大陆装运5801吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的1.27%，上周是2.32%。 02 油脂：天气炒作重燃，期价偏强震荡 01油脂：天气炒作重燃，期价偏强震荡 ◆棕榈油：上周一俄罗斯宣布退出黑海协议，并宣布所有前往乌克兰港口的船只将被认为是军事物资的潜在运输者，意味着乌克兰葵油面临出口困难，国际买家可能增加对其他油脂的采买。同时进入7月后马棕油出口转好明显，航运机构数据显示7月1-20日马棕油出口量环比增10.1-19.3%；而马棕油产量恢复偏慢，SPPOMA数据显示7月1-20日产量仅环比增2%，供弱需强支撑期价。不过印尼5月棕榈油产量及库存猛增，报告影响偏空。此外土耳其总统表示计划与俄罗斯进行会谈以恢复黑海协议。预计短期马棕油偏强震荡，关注黑海协议后续。国内方面，棕榈油库存已重新上涨，且随着利润打开国内买船增加，8月买船达到40万吨，预计未来库存将继续提升。 ◆豆油：目前市场重点关注美国的降雨情况：虽然美豆优良率升至55%且受干旱的大豆主产区占比从57%下降至50%，但是天气预报显示未来一到二周美豆主产区降水偏少且气温偏高，可能导致干旱重新加重。天气炒作重燃下预计美豆期价偏强震荡。国内9月前大豆到港量仍高，且油厂压榨量回升，豆油继续累库。 ◆菜油：加拿大菜籽产区干旱严重，但是未来降水出现分化：未来一到二周阿尔伯塔省的降水量高于正常值，而曼尼托巴及萨斯喀彻温省的降水低于均值。预计阿尔伯塔的降水改善可能限制加菜籽期价涨幅。国内菜油库存开始下跌，且随着6月后的菜籽及菜油买船量回归正常水平，预计去库存速度加快。 ◆周度小结：黑海协议发酵、美豆天气炒作重燃和马棕榈油出口好转等因素支撑油脂价格，不过印尼棕油累库及加拿大阿尔伯塔降水改善将限制油脂涨幅，整体油脂09期价偏强震荡。 ◆操作建议：单边豆棕油09滚动做多。 ◆风险提示：美豆及加拿大菜籽天气、印尼马来棕榈油产量及出口 周度行情回顾02 期货：截至7月21日当周，棕榈油主力09合约较上周涨180元/吨至7662元/吨，涨幅2.41%；豆油主力09合约较上周涨68元/吨至8128元/吨，涨幅0.84%；菜油主力09合约较上周涨141元/吨至9844元/吨，涨幅1.45%。 现货：截至7月21日当周，广州24度棕榈油较上周涨20元/吨至7860元/吨，涨幅0.26%；张家港四级豆油较上周涨20元/吨至8420元/吨，涨幅0.24%；防城港四级菜油较上周涨110元/吨至9880元/吨，涨幅1.13%。 基差：截至7月21日当周，广州棕榈油09基差较上周跌160元/吨至198元/吨，跌幅44.69%；张家港豆油09基差较上周跌48元/吨至292元/吨，跌幅14.12%；防城港菜油09基差较上周跌31元/吨至36元/吨，跌幅46.27%。 04GAPKI报告：库存大幅上升，影响偏空 GAPKI供需报告：产量环比增12.4%至508万吨，出口环比增4.69%至223万吨，国内消费环比减4.21%至182万吨，国内库存猛增28.65%至467万吨。整体来看印尼棕油产量恢复良好，高于国内消费及出口增幅，期末库存猛增，报告影响偏空。 05重点数据追踪 重点数据追踪06 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 重点数据追踪11 重点数据追踪12 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业