油脂粕类周报

2023-08-14 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203 目录 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 一 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡二 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 01豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格大幅上调，沿海区域油厂主流价格在4570-4670元/吨，较上周上涨90-200元/吨。市场逐步交易后期供应紧张，叠加盘面走势偏强，现货价格走强。 ◆供应端：周度美豆主产区降水改善，有效改善大豆生长土壤墒情，有利于大豆生长，美豆大幅收跌，成本端支撑偏强。国内大豆累库不及预期，供应压力较小，短期豆粕库存累库，但整体大豆库存降幅较大，油厂库存压力偏小。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，叠加近期生猪养殖利润转好，存栏体重增加，且配方玉米填比增加，豆粕需求预计逐步转好。 ◆周度小结：短期美豆天气改善，周度内走势偏弱，但未来一周再次引来干旱，且整体受种植面积影响及种植成本影响，跌幅有限。国内2301合约走势偏强，榨利小幅修复，国内现货累库不及预期，基差偏强。整体本周豆粕价格走势偏强。后期关注降水情况。 ◆操作建议：9-1正套减仓持有、09多单持有、01逢低布局多单 ◆风险提示：美豆种植地天气情况、油粕比走势、人民币汇率 01周度行情回顾 ◆现货价格：周度国内各区域豆粕价格大幅上调，沿海区域油厂主流价格在4570-4670元/吨，较上周上涨90-200元/吨。市场逐步交易后期供应紧张，叠加盘面走势偏强，现货价格走强。 期货价格：连盘豆粕主力M09合约收盘于4487元/吨，较上周五上涨98元/吨；本周09走势依旧偏强，9-1价差继续走强。 基差价格：各区域现货基差均价整体上调，沿海主要市场现货基差本周均价约为110-210元/吨。（对M2309合约）本周市场心态整体偏多，油厂当前榨利恶化，叠加巴西谷物港口船舶平均等待时间较长，支撑基差偏强运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 8供需报告： 22/23年度，小幅下调巴西大豆总供应，巴西期末库存小幅下滑；阿根廷进口上调；美国上调进口，结转库存增加。23/24年度，如期下调美 豆单产至50.9，低于市场预期51.3，结转库存667万吨，环比7月预测下降123万吨。 03重点数据跟踪 ➢巴西谷物出口商协会(Anec)表示，巴西7月大豆出口量为863.7万吨，之前一年同期为700.91万吨。7月份巴西豆粕出口量为216万吨，高于一周前预测的253.1万吨。 ➢截至7月27日当周，美国22/23年度累计出口大豆5050.42万吨，较去年同期减少339.22万吨，减幅为6.29%；USDA在7月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5389万吨，目前完成进度为93.72%。 03重点数据跟踪 ➢截至2023年8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，前一周为52%，上年同期为59%。截至当周，美国大豆开花率为90%，上一周为83%，上年同期为88%，五年均值为87%。截至当周，美国大豆结荚率为66%，上一周为50%，上年同期为59%，五年均值为63%。 03重点数据跟踪 ➢整体巴西大豆受上市压力影响，升贴水处于历史低位，当前处于玉米上市阶段，运力有限，贴水走势偏强，随着巴西大豆上市压力逐步兑现，预计后期升贴水偏强走势概率较大。 03重点数据跟踪 ➢降水方面，本周美豆主产区降水量较好，有效的改善了大豆状况，利于大豆生长，但未来两周再次引来干旱少雨气候，关注优良率及干旱面积调整情况。 03重点数据跟踪 ➢截至2023年8月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲5.06美元，上周是4.42美元/蒲，美国大豆压榨利润持续转好。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的6月份压榨数据显示，6月份大豆压榨量低于预期，降至9个月来的新低。NOPA的会员企业占到美国大豆压榨量的95%份额。6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，比5月份的1.77915亿蒲减少7.2%，创下2022年9月以来的最低。 03重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，截至周五，进口10月船期美国大豆压榨利润亏损276元/吨。➢整体买船进度来看，当前4-8月船期基本买船完毕，9月船期受进口成本上升及前期大豆结转影响买船数量偏少。关注后期压榨利润及买船进度情况。 03重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格走势偏强。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 全国商业大豆库存：中大豆库存为534.61万吨，较上周增加42.69万吨，增幅8.68%，同比去年增加19.64万吨。 全国豆粕库存：豆粕库存为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少12.66万吨，减幅14.12%。 04一周重点资讯 ◆USDA出口检验报告：美国农业部数据显示，截至2023年8月3日当周，美国大豆出口检验量为281857吨，此前市场预估为20-62.5万吨，符合预期，前一周修正后为334121吨，初值为329518吨。2022年8月4日当周，美国大豆出口检验量为871345吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50798692吨，上一年度同期54552666吨。 ◆USDA作物生长报告：截至2023年8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，前一周为52%，上年同期为59%。截至当周，美国大豆开花率为90%，上一周为83%，上年同期为88%，五年均值为87%。截至当周，美国大豆结荚率为66%，上一周为50%，上年同期为59%，五年均值为63%。 02 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 01油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 ◆棕榈油：8月是马棕油传统增产季，SPPOMA数据显示8月1-10日马棕油产量环比增12%。且MPOB7月报告虽然库存低于市场预期，但是累库进程未改，均压制马棕油期价。不过棕油出口数据较好，航运机构数据显示8月1-10日马棕油出口量环比提高5.88%到17.52%，会限制期价的跌幅。预计短期马棕油偏弱震荡。国内棕榈油库存下滑，但是8月买船达到50万吨，预计未来库存将重新上升。 ◆豆油：USDA8月报告大幅下调23/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，美豆新作期末库存下滑，库销比处于历年低位，供需收紧。且天气预报显示未来1-2周主产区可能重新转干，也对美豆期价提供支撑。不过市场认为8月前期的良好天气会改善作物状况，不排除9月报告上调单产的可能。预计短期美豆有望止跌反弹，但高度受限。国内8月大豆到港量正常，豆油库存高位。但是9-10月大豆到港量逐渐下降，且海关对进口粮食检查趋严，可能会导致进口大豆不能及时加工，造成暂时性供应紧缺。预计未来豆油将开始去库。 ◆菜油：8月上旬加拿大菜籽主产区迎来充沛降水，且未来1-2周的降雨量也处于正常范围内，缓解了市场对于菜籽状况的担忧。预计加拿大菜籽期价震荡偏弱。再加上俄罗斯及乌克兰菜籽大量收割上市，压制欧洲及国内菜籽价格。国内菜油库存仍处于历史高位，且随着进口利润打开后菜籽及菜油的采买增加，预计未来去库存速度将放缓。 ◆周度小结：两份重要报告利多、马棕油出口强劲、美国天气重新干旱等利多因素影响，三大油脂短期有支撑，但天气扰动以及棕榈油增产季压制，涨幅也受限，短期宽幅震荡，其中菜油最弱。 ◆操作建议：单边09合约建议观望，套利可关注菜豆油09价差做缩以及豆油9-1套利。 ◆风险提示：美豆及加拿大菜籽天气、印尼马来棕榈油产量及出口 周度行情回顾02 期货：截至8月11日当周，棕榈油主力09合约较上周跌224元/吨至7306元/吨，跌幅2.97%；豆油主力09合约较上周跌166元/吨至7800元/吨，跌幅2.08%；菜油主力09合约较上周跌183元/吨至9097元/吨，跌幅1.97%。 现货：截至8月11日当周，广州24度棕榈油较上周跌190元/吨至7420元/吨，跌幅2.50%；张家港四级豆油较上周跌100元/吨至8380元/吨，跌幅1.18%；防城港四级菜油较上周跌120元/吨至9120元/吨，跌幅1.30%。 基差：截至8月11日当周，广州棕榈油09基差较上周涨34元/吨至114元/吨，涨幅42.50%；张家港豆油09基差较上周涨66元/吨至580元/吨，涨幅12.84%；防城港菜油09基差较上周涨63元/吨至23元/吨，涨幅157.50% 04MPOB报告影响中性偏多 MPOB月度供需报告：马来西亚7月底的棕榈油库存为173.2万吨，环比增长0.68%，低于业内预期的179万吨。7月份棕榈油产量为161.0万吨，环比提高11.21%，高于业内预期的158万吨。7月份棕榈油出口量为135.4万吨，环比提高15.55%，高于业内预期的127万吨。因为马棕油出口强劲，期末库存低于预期，报告中性偏多。 05重点数据追踪 重点数据追踪06 07USDA报告影响中性偏多 USDA供需报告：22/23年度美豆及全球大豆期末库存小幅上调。23/24年度美豆单产大幅下调至50.9蒲，低于市场预期51.3蒲，产量、出口及期末库存下调；全球大豆期末库存小幅下调。美豆库销比仅5.77%为近五年以来偏低水平，奠定了新年度供需偏紧的格局，报告影响中性偏多。 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 11重点数据追踪 重点数据追踪12 重点数据追踪13 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。