油脂粕类周报

2023-08-28 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203 目录 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 一 油脂：报告影响利多，期价偏强震荡二 豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 01豆粕：供需边际收紧，期现走势偏强 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格先扬后抑，沿海区域油厂主流价格在4880-4930元/吨，较上周上涨100-170元/吨。市场逐步交易后期供应紧张，现货价格走强，但随着盘面冲高回落以及现货成交转差，价格小幅回落。 ◆供应端：周度美国大豆调研单产不及预期，美豆回落后上涨，叠加出口销售高于预期，美豆走势偏强。国内大豆累库不及预期，供应压力较小，叠加豆粕库存去库，油厂库存压力偏小。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，叠加近期生猪养殖利润转好，存栏体重增加，且配方玉米填比增加，豆粕需求预计逐步转好。但当前市场物理库存及头寸偏高，小幅抑制买货需求。 ◆周度小结：周度美国大豆调研单产不及预期，美豆回落后上涨，叠加出口销售高于预期，美豆走势偏强。国内大豆累库不及预期，供应压力较小，叠加豆粕库存去库，油厂库存压力偏小，11及01合约回落后反弹上涨。整体本周豆粕价格走势偏强。后期关注降水情况。 ◆操作建议：11合约多单继续持有、01多单持有。 ◆风险提示：美豆种植地天气情况、油粕比走势、人民币汇率 01周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于4075元/吨，较上周五上涨65元/吨。本周期货价格随美豆高位震荡加剧，市场交易美豆单产情况。 ◆现货价格：国内各区域豆粕价格先扬后抑，沿海区域油厂主流价格在4880-4930元/吨，较上周上涨100-170元/吨。市场逐步交易后期供应紧张，现货价格走强，但随着盘面冲高回落以及现货成交转差，价格小幅回落。 基差价格：各区域现货基差均价整体上调，沿海主要市场现货基差本周均价约为860-920元/吨。国内部分油厂出现断豆停机，同时油厂豆粕库存仍处于往年低位，支撑基差较强运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 8供需报告： 22/23年度，小幅下调巴西大豆总供应，巴西期末库存小幅下滑；阿根廷进口上调；美国上调进口，结转库存增加。23/24年度，如期下调美 豆单产至50.9，低于市场预期51.3，结转库存667万吨，环比7月预测下降123万吨。 03重点数据跟踪 ➢巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2023年8月份巴西豆粕出口量估计为211万吨，高于一周前估计的205万吨，但是低于7月份的213.2万吨。作为对比，去年8月份的豆粕出口量为169.3万吨➢截至8月10日当周，美国22/23年度累计出口大豆5121万吨，较去年同期减少427.19万吨，减幅为7.7%；USDA在8月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5389万吨，目前完成进度为95.03%。 03重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：截至2023年8月20日当周，美国大豆优良率为59%，低于市场预期的60%，前一周为59%，上年同期为57%。截至当周，美国大豆开花率为96%，上一周为94%，上年同期为96%，五年均值为96%。截至当周，美国大豆结英率为86%，上一周为78%，上年同期为83%，五年均值为84%. 03重点数据跟踪 ➢整体巴西大豆受上市压力影响，升贴水处于历史低位，当前处于玉米上市阶段，运力有限，贴水走势偏强，近期巴西销售速度较快，升贴水小幅回落。 03重点数据跟踪 ➢降水方面，未来两周再次引来干旱少雨气候，当前处于大豆结荚阶段，预计偏干旱天气会导致大豆鼓粒减少，关注后期降水及干旱情况。 03重点数据跟踪 ➢截至2023年8月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.48美元，上周是4.28美元/蒲。美豆压榨利润处于历史高位，利多国内需求。 ➢NOPA报告显示，会员单位7月共压榨大豆1.73303亿蒲式耳，为同期纪录高位。该水平较6月的1.65023亿蒲式耳增加5%，较上年同期的1.70220亿蒲式耳增长1.8%。7月压榨量高于分析师预估均值1.71337亿蒲式耳。 03重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，本周榨利呈现先逐步恶化再转好的走势，整体榨利较差，关注买船进度。➢整体买船进度来看，当前4-8月船期基本买船完毕，9月船期受进口成本上升及前期大豆结转影响买船数量偏少。关注后期压榨利润及买船进度情况。 03重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格走势偏强。 03重点数据跟踪 03重点数据跟踪 全国商业大豆库存：本周全国大豆库存为534.61万吨，较上周增加42.69万吨，增幅8.68%，同比去年增加19.64万吨。 全国豆粕库存：豆粕库存为77.03万吨，较上周增加1.61万吨，增幅2.13%，同比去年减少12.66万吨，减幅14.12%。 04一周重点资讯 ◆USDA出口检验报告：截至2023年8月17日当周，美国大豆出口检验量为316074吨，符合预期，前一周修正后为417905吨，初值为297797吨。去年同期美国大豆出口检验量为687047吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为51541821吨，上一年度同期56008041吨。 ◆USDA作物生长报告：截至2023年8月20日当周，美国大豆优良率为59%，低于市场预期的60%，前一周为59%，上年同期为57%。截至当周，美国大豆开花率为96%，上一周为94%，上年同期为96%，五年均值为96%。截至当周，美国大豆结英率为86%，上一周为78%，上年同期为83%，五年均值为84% 02 油脂：报告影响利多，期价偏强震荡 01油脂：报告影响利多，期价偏强震荡 ◆棕榈油：GAPKI报告显示6月印尼棕油产量下降的同时出口猛增，期末库存下降近100万吨至369万吨，报告影响偏多。此外Pro Farmer调查结果低于USDA预估导致豆油走势偏强，也为棕榈油带来支撑。不过8月1-25日的马棕油出口量环比意外出现下降，且8月马棕油仍处于增产阶段，UOB及MPOA数据显示8月1-20日棕油产量环比增5.8-7%，限制期价涨幅。预计短期马棕油偏强震荡。国内棕榈油8月买船达到50万吨，且近期进口利润上涨后国内大量购买10月船期棕榈油，大量到港压力之下库存已经开始回升。 ◆豆油：ProFarmer调查给出了49.7的23/24年度美豆单产预估，显著低于50.8的USDA8月报告结果，影响利多。同时未来1-2周美豆主产区降水依然偏少且高温笼罩，进一步威胁处于关键生长期末尾的大豆。而且美豆的出口及压榨需求也表现良好。利多因素刺激下预计美豆仍维持偏强震荡格局。国内豆油库存高位，但是9-10月大豆到港量逐渐下降，油厂压榨量也会下降，预计豆油进入去库存阶段。此外还有消息称国内豆油将开始收储，也提振盘面，后续需要重点关注。 ◆菜油：本周二加拿大统计局将发布作物预估，市场预计23/24年度菜籽产量1740万吨，低于去年1860万吨，影响利多。但是目前菜籽已开始收割，且主产区未来1-2周降雨偏少，有利于后期收割作业的进行，均施压盘面。预计加拿大菜籽期价高位震荡。国内菜油库存仍处于历史高位，且随着进口利润打开后我国对欧洲及俄罗斯菜油均有买船，预计短期供应充足。 ◆周度小结：Pro Farmer调查利多及美国天气继续干燥等利多因素影响下，三大油脂短期偏强震荡。 ◆操作建议：单边01合约多单可继续持有。 ◆风险提示：美豆及加拿大菜籽天气、印尼马来棕榈油产量及出口、豆油收储 周度行情回顾02 期货：截至8月25日当周，棕榈油主力01合约较上周涨138元/吨至7752元/吨，涨幅1.81%；豆油主力01合约较上周涨402元/吨至8486元/吨，涨幅4.97%；菜油主力01合约较上周涨25元/吨至9343元/吨，涨幅0.27%。 现货：截至8月25日当周，广州24度棕榈油较上周涨110元/吨至7910元/吨，涨幅1.41%；张家港四级豆油较上周涨300元/吨至9090元/吨，涨幅3.41%；防城港四级菜油较上周涨100元/吨至9540元/吨，涨幅1.06%。 基差：截至8月25日当周，广州棕榈油01基差较上周跌28元/吨至158元/吨，跌幅15.05%；张家港豆油01基差较上周跌102元/吨至604元/吨，跌幅14.45%；防城港菜油01基差较上周涨75元/吨至197元/吨，涨幅61.48% 04重点数据跟踪：GAPKI报告影响利多 GAPKI数据显示，6月份印尼棕榈油产量为403万吨，环比减少21%；出口量为345万吨，环比增长55%；截至6月底的库存为369万吨，环比降低21%。印尼棕油大幅去库，报告影响偏多。 05重点数据追踪 重点数据追踪06 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 重点数据追踪11 重点数据追踪12 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追