油脂粕类周报

2023-09-11 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：期货成本支撑，下方空间有限 一 油脂：期价高位调整，等待报告结果二 01 豆粕：期货成本支撑，下方空间有限 01豆粕：期货成本支撑，下方空间有限 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格震荡下行，沿海区域油厂主流价格在4870-4970元/吨，较上周下跌40-80元/吨。下游头寸高位，叠加贸易商恐慌性抛售，现货价格偏弱运行。 ◆供应端：周度美豆受降水及资金影响回落，优良率低于预期，美豆回落后上涨，叠加出口销售较好，美豆高温震荡加剧。国内大豆累库不及预期，供应压力较小，叠加豆粕库存去库，油厂库存压力偏小。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，叠加近期生猪养殖利润转好，存栏体重增加，且配方玉米填比增加，豆粕需求预计逐步转好。但当前市场物理库存及头寸偏高，抑制买货需求。 ◆周度小结：周度美国大豆降水改善，优良率、干旱面积不及预期，美豆高位震荡加剧。国内大豆累库不及预期，供应压力较小，叠加豆粕库存去库，油厂库存压力偏小，但市场成交信心较差，11-1月基差及现货成交转弱，基差小幅走弱。 ◆操作建议：11、01合约逢低轻仓布局 ◆风险提示：美豆种植地天气情况、油粕比走势、人民币汇率、美豆供需报告 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于4062元/吨，较上周五下跌53元/吨。本周期货价格随美豆高位震荡加剧，市场交易美豆单产情况。 现货价格：国内周度国内各区域豆粕价格震荡下行，沿海区域油厂主流价格在4870-4970元/吨，较上周下跌40-80元/吨。下游头寸高位，叠加贸易商恐慌性抛售，现货价格偏弱运行。 基差价格：各区域现货基差均价继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为770-870元/吨。（对M2401合约）目前国内油厂豆粕供应相对宽松，但下游买兴较差，油厂存在胀库停机风险，促使基差偏弱运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 8供需报告： 22/23年度，小幅下调巴西大豆总供应，巴西期末库存小幅下滑；阿根廷进口上调；美国上调进口，结转库存增加。23/24年度，如期下调美 豆单产至50.9，低于市场预期51.3，结转库存667万吨，环比7月预测下降123万吨。 04重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会（Anec）：预计巴西大豆出口在9月份达到732万吨，而去年9月为358万吨。 ➢截至8月24日当周，美国22/23年度累计出口大豆5183.68万吨，较去年同期减少492.79万吨，减幅为8.68%；USDA在8月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5389万吨，目前完成进度为96.19%。 05重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：美豆优良率为53%，低于市场预期的55%，前一周为58%，上年同期为57%。截至当周，美国大豆结荚率为95%，上一周为91%，上年同期为94%，五年均值为94。截至当周，美国大豆落叶率为16%，上一周为5%，上年同期为9%，五年均值为13%。 06重点数据跟踪 ➢截至2023年9月1日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，上周是4.18美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的数据显示，7月份NOPA会员大豆压榨量为1.73303亿蒲（合520万短吨），比业内平均预期高出200万蒲。美国农业部在上周五发布的8月份供需报告里维持2022/23年度（9月至8月）美国大豆压榨预期不变，仍为22.20亿蒲，略高于上年的22.04亿蒲。 重点数据跟踪07 ➢受密西西比河水位偏低影响，驳船运费大幅上涨，导致CNF报价上行，进口成本进一步抬升。后期降水增加，需要持续关注水位影响，不排除驳船运费进一步上涨可能。 重点数据跟踪08 ➢整体美豆及巴西大豆升贴水处于历史中等偏高位置，受运河水位及减产等因素影响，升贴水下跌受限，导致整体进口大豆成本高位。高昂的大豆价格，给予豆粕、豆油价格支撑。 09重点数据跟踪 ➢降水方面，未来两周美豆主产区降水较少，美豆逐步进入收割季节，较少降水有利于美豆收割。巴西方面，当前巴西降水较少，9月底巴西大豆逐步进入种植季节，关注天气变化。 10重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，本周榨利呈现先逐步恶化再转好的走势，整体榨利较差，关注买船进度。 ➢整体买船进度来看，当前4-8月船期基本买船完毕，10-12月船期买船进度低于22年，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格走势偏强。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 全国商业大豆库存：全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨，减幅1.01%，同比去年减少7.7万吨，减幅1.41%。 全国豆粕库存：豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，增幅10.49%，同比去年增加5.48万吨，增幅8.24%。 14一周重点资讯 ◆USDA作物生长报告：美豆优良率为53%，低于市场预期的55%，前一周为58%，上年同期为57%。截至当周，美国大豆结荚率为95%，上一周为91%，上年同期为94%，五年均值为94。截至当周，美国大豆落叶率为16%，上一周为5%，上年同期为9%，五年均值为13%。USDA出口检验报告：截至2023年8月31日当周，美国大豆出口检验量为378595吨，符合预期，前一周修 ◆正后为326066吨，初值为322149吨。2022年9月1日当周，美国大豆出口检验量为500286吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为52251304吨，上一年度同期56965877吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。 ◆USDA报告前瞻：美国2023/24年度大豆产量料为41.57亿蒲式耳，预估区间介于41-42.18亿蒲式耳，USDA 8月月报预估为42.05亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为50.2蒲式耳/英亩，预估区间介于49.6-51蒲式耳/英亩，USDA 8月月报预估为50.9蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为2.07亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.55亿蒲式耳，USDA 8月月报预估为2.45亿蒲式耳。全球2023/24年度大豆期末库存为1.1859亿吨，预估区间介于1.17-1.207亿吨，USDA此前在8月预估为1.194亿吨。 02 油脂：期价高位调整，等待报告结果 01油脂：期价高位调整，等待报告结果 ◆棕榈油：MPOB将于本周一发布供需报告，市场预计8月马棕油产量继续环比上升而出口环比小幅下降，期末库存升至189-190万吨的高位，报告影响预计偏空。此外ITS数据显示马棕油9月1-10日出口量环比意外下降11.22%，出口转差施压期价。不过市场担心东南亚干旱可能导致马棕油减产，SPPOMA数据显示9月1-5日马棕油产量环比下降11%。且印度油脂进口需求高企，也会提振棕油进口。短期关注MPOB报告结果。国内棕榈油库存历史高位，且9-10月买船量较大，终端消费维持清淡，预计短期累库趋势不变。 ◆豆油：USDA将于本周二晚发布报告，市场预计23/24年度美豆单产下降至50.2蒲，期末库存降至2.07亿蒲，报告影响预计偏多。另外、密西西比河水位偏低，干扰大豆的内陆运输并抬升美豆CNF报价，对期价有一定支撑。但是进入9月后美豆将开始收割，季节性压力逐渐增加；同时巴西的23/24年度大豆也将开始播种，市场预计播种面积和产量将较上一年度进一步提升，施压期价。预计短期美豆高位波动加剧，关注报告结果。国内9月大豆到港量减少叠加双节备货，豆油进入去库存阶段。但是10月及11月买船量较9月明显增加，因此待10月大豆供应回升后豆油将重新累库。 ◆菜油：23/24年度加拿大菜籽小幅减产，但市场对其已经交易。目前加菜籽收割工作已经全面展开，进度处于历史偏快水平；且主产区未来1-2周降雨偏少，有利于收割作业的进行，均施压盘面，预计加拿大菜籽期价偏弱震荡。国内菜油库存处于历史高位叠加近月大量买船，预计短期供应充足。 ◆周度小结：三大油脂基本面多空交织，期价高位调整，等待MPOB及USDA报告落地。 ◆操作建议：单边01合约暂时观望。 ◆风险提示：美豆及加拿大菜籽天气、印尼马来棕榈油产量及出口、豆油收储 周度行情回顾02 期货：截至9月8日当周，棕榈油主力01合约较上周跌392元/吨至7560元/吨，跌幅4.93%；豆油主力01合约较上周跌338元/吨至8252元/吨，跌幅3.93%；菜油主力01合约较上周跌557元/吨至8951元/吨，跌幅5.86%。 现货：截至9月8日当周，广州24度棕榈油较上周跌410元/吨至7570元/吨，跌幅5.14%；张家港四级豆油较上周跌260元/吨至8830元/吨，跌幅2.86%；防城港四级菜油较上周跌520元/吨至9070元/吨，跌幅5.42%。 基差：截至9月8日当周，广州棕榈油01基差较上周跌18元/吨至10元/吨，跌幅64.29%；张家港豆油01基差较上周涨78元/吨至578元/吨，涨幅15.60%；防城港菜油01基差较上周涨37元/吨至119元/吨，涨幅45.12% 04重点数据追踪 06重点数据追踪 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 重点数据追踪10 重点数据追踪11 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或