油脂粕类周报

2023-09-18 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：期货成本支撑，下方空间有限 一 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡二 01 豆粕：期现成本支撑，下方空间有限 01豆粕：期现成本支撑，下方空间有限 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格下调，沿海区域油厂主流价格在4650-4820元/吨，较上周下跌150-240元/吨。下游头寸高位，叠加11月大豆到港增加，现货供应较为宽松，价格走势偏弱。 ◆供应端：周度内公布9月供需报告，如期下调单产及期末库存，报告符合市场预期，报告后利多出尽，美豆小幅回落。国内大豆、豆粕库存持续去化，但当前开机率较高，供应较为充足。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，叠加近期生猪养殖利润转好，存栏体重增加，且配方玉米填比增加，豆粕需求预计逐步转好。但当前市场物理库存及头寸偏高，抑制买货需求。 ◆周度小结：周度供需报告后市场缺乏新的交易题材，整体行情震荡为主，油厂方面，供应压力较小，叠加豆粕库存去库，油厂库存压力偏小。需求上看，市场成交信心较差，11-1月基差及现货成交转弱，基差延续走弱，现货偏弱运行。 ◆操作建议：短期区间操作为主，11-1价差、豆菜价差做扩可继续持有 ◆风险提示：美豆种植地天气情况、油粕比走势、人民币汇率、开机率 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于4062元/吨，较上周五持平。本周期货价格跟随美豆先跌后涨，但走势较美豆偏弱，盘面一度跌破4000元/吨，受现货及下游采购心态较差影响，走势偏弱。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格下调，沿海区域油厂主流价格在4650-4820元/吨，较上周下跌150-240元/吨。下游头寸高位，叠加11月大豆到港增加，现货供应较为宽松，价格走势偏弱。 基差价格：各区域现货基差均价继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为710-840元/吨。（对M2401合约）目前国内油厂豆粕供应相对宽松，但下游买兴较差，油厂存在胀库停机风险，促使基差偏弱运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 9月供需报告： 22/23年度，小幅美国上调出口，结转库存小幅下调。 23/24年度，美国23/24年度大豆种植面积预期8360万英亩，8月预期为8350万英亩，环比增加10万英亩；单产预期50.1蒲式耳/英亩，8月预期为50.9蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩，报告整体偏中性。 04重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732.0万吨。作为对比，8月份出口量为760.8万吨，去年9月份的出口量为358.5万吨。如果预测成为现实，9月份的大豆出口量将会是1 ➢截至8月31日当周，美国22/23年度累计出口大豆5220.75万吨，较去年同期减少498.13万吨，减幅为8.71%；USDA在8月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口5389万吨，目前完成进度为99.15%。 05重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：截止2023年9月10日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为53%，上年同期为56%。截至当周，美国大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。 06重点数据跟踪 ➢截至2023年9月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.62美元，上周是3.67美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的数据显示，NOPA8月大豆压榨量1.61亿蒲式耳，低于市场预期均值的1.67，为11月低点。 重点数据跟踪07 ➢受密西西比河水位偏低影响，驳船运费大幅上涨，且驳船量下降，影响美豆出口。后期水位有进一步下降可能，需要持续关注水位影响，不排除驳船运费进一步上涨可能。 重点数据跟踪08 ➢本周受阿根廷大豆出口政策影响，巴西、美国大豆出口收到挤兑，升贴水下滑。且美豆进入收割上市季节，巴西开始播种新作，同时面临阿根廷出口挤兑，短期升贴水偏弱，关注阿根廷出口及巴西种植生长情况。 09重点数据跟踪 ➢降水方面，未来两周美豆主产区降水较少，美豆逐步进入收割季节，较少降水有利于美豆收割。巴西方面，当前巴西降水较少，9月底巴西大豆逐步进入种植季节，关注天气变化。 10重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，受升贴水下降影响，盘面榨利小幅好转，但豆油基差转弱，导致现货压榨利润走差，油厂采买情绪转弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船进度低于22年，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格回落空间受限。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 全国商业大豆库存：2023年第36周（9月1日至9月8日），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均下降。其中大豆库存为467.04万吨，较上周减少72.74万吨，减幅13.48%，同比去年增加2.05万吨，增幅0.44%。 全国豆粕库存：豆粕库存为68.76万吨，较上周减少3.26万吨，减幅4.53%，同比去年增加17.6万吨，增幅34.4%；样本点调整后豆粕库存为70.76万吨，较上周减少3.56万吨，减幅4.79%。国内豆粕库存小幅下降。上周国内油厂大豆压榨量下降，但下游消费需求教稳定，豆粕表观消费周环比小幅增加，国内豆粕库存略有下降。 14一周重点资讯 ◆USDA出口检验报告：截至2023年9月7日当周，美国大豆出口检验量为310,073吨，符合预期，此前市场预估为30-72.5万吨，前一周修正后为406,934吨，初值为378,595吨。截至2022年9月8日当周，美国大豆出口检验量为341,713吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为125,271吨，占出口检验总量的40.4%。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为310,073吨，上一年度同期为394,012吨。USDA作物生长报告：截止2023年9月10日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周 ◆为53%，上年同期为56%。截至当周，美国大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。 02 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 01油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 ◆棕榈油：MPOB8月报告显示马棕油产量上升而出口下降，期末库存升至远高于市场预期的212万吨，影响偏空。且进入9月后马棕油出口依然偏差，航运机构数据显示9月1-15日马棕出口量环比降9.26-11.78%。高库存叠加弱出口，压制期价。不过印度棕油进口需求强劲，SEA数据显示印度8月共进口了113万吨棕榈油，连续第二个月超过100万吨。加上厄尔尼诺导致的炎热天气可能对棕油生产不利，SPPOMA数据显示9月1-10日马棕油产量环比下降6.7%。国际原油期价持续上涨，也有望提振棕榈油的生柴需求。整体马棕油基本面多空交织，期价宽幅震荡。国内棕榈油库存处于高位，且9-10月买船量较大，而终端消费维持清淡，缓慢累库趋势不变。 ◆豆油：USDA9月报告下调23/24年度美豆单产及产量，但期末库存2.2亿蒲高于市场预估的2.07亿蒲，报告影响中性偏空。且新作大豆即将开始收割，季节性压力逐渐累积。NOPA8月压榨量远低于市场预估，美豆出口也受到南美大豆的竞争，均施压期价。不过市场有观点认为美豆单产有继续下跌的可能。短期在基本面偏空的情况下预计美豆期价仍存下跌空间。国内9-10月大豆到港量连续下降，豆油持续去库。 ◆菜油：加拿大统计局较上月下调该国油菜产量20万吨至1740万吨，影响偏多。但是目前加菜籽收割工作已经全面展开，进度处于正常水平，农户交货量明显提高；且主产区天气有利于收割作业的进行，施压盘面，预计加拿大菜籽期价偏弱震荡。国内菜油库存处于历史高位叠加近月大量买船，预计短期供应充足。 ◆周度小结：马棕油库存高位且出口偏差、美豆及加菜籽季节性压力累积、国内棕油菜油累库趋势不变下，油脂上行空间受阻。但国际油价坚挺以及央行降准利好大宗商品，且豆油持续去库，油脂下方有支撑，整体期价延续宽幅震荡格局。 ◆操作建议：单边01合约暂时观望。 ◆风险提示：北美天气、印尼马来棕榈油产量及出口、油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至9月15日当周，棕榈油主力01合约较上周跌82元/吨至7478元/吨，跌幅1.08%；豆油主力01合约较上周涨58元/吨至8310元/吨，涨幅0.70%；菜油主力01合约较上周涨61元/吨至9012元/吨，涨幅0.68%。 现货：截至9月15日当周，广州24度棕榈油较上周跌40元/吨至7530元/吨，跌幅0.53%；张家港四级豆油较上周跌10元/吨至8820元/吨，跌幅0.11%；防城港四级菜油较上周涨30元/吨至9100元/吨，涨幅0.33%。 基差：截至9月15日当周，广州棕榈油01基差较上周涨42元/吨至52元/吨，涨幅420%；张家港豆油01基差较上周跌68元/吨至510元/吨，跌幅11.76%；防城港菜油01基差较上周跌31元/吨至88元/吨，跌幅26.05% 04重点数据追踪 重点数据追踪05 重点数据追踪：MPOB报告影响偏空06 MPOB报告：马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%。棕榈油库存量为2124963吨，环比增长22.54%。棕榈油进口为110621吨，环比增长6.53%。棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。 9月报告显示产量增长，出口下降，库存超预期上涨至212万吨，报告影响偏空。 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 重点数据追踪11 重点数据追踪12 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源