油脂粕类周报

2023-09-25 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 一油脂：期价偏弱震荡，建议轻仓过节二豆粕：收割及美元强势打压，豆粕反弹受限 01 豆粕：收割及美元强势打压，豆粕反弹受限 01豆粕：收割及美元强势打压，豆粕反弹受限 ◆现货端：周度周国内各区域豆粕价格继续下调，沿海区域油厂主流价格在4560-4650元/吨，较上周下跌50-170元/吨。本周受盘面下跌影响，现货跟随下跌，华东基差维持在01+600元/吨，周度现货情绪小幅转好，但成交依旧维持低位。 ◆供应端：周度美豆8月压榨报告不及预期，市场下调23/24年度美豆需求，预计大豆结转库存上调叠加美豆进入收割季节，卖压逐步显现；巴西大豆逐步播种，但遭遇种植干旱，播种进度受此影响，后期存炒作预期；阿根廷9月受政策刺激出口150万吨大豆，打压美豆及巴西大豆价格，整体国际端上供应转松，价格跟随回落。国内大豆、豆粕库存持续去化，但当前开机率较高，供应较为充足。 ◆需求端：整体市场豆粕需求走好，存栏高位给予豆粕较好得饲料需求，叠加标肥价差走高，二育增加，存栏体重增加，且配方玉米填比增加，豆粕需求预计逐步转好。但当前市场物理库存及头寸偏高，市场看空现货价格，抑制买货需求。 ◆周度小结：周度受制于压榨数据不及预期，叠加美联储发言影响，美豆高位回落，一度跌破1300美分/蒲，后受成本支撑有所反弹，但受制于收割及美元走强影响，反弹受限。国内连盘表现一般，跟随美豆回落，叠加人民币贬值及大豆升贴水走强，进口压榨利润转差。现货情绪情绪依旧偏弱，成交维持低位，但市场头寸减少及逐步触及豆粕成本价格，现货基差后半周表现趋稳。短期大豆缺乏新的交易题材，预计宽幅震荡为主。 ◆操作建议：短期区间操作为主，11-1价差离场、豆菜价差做扩继续持有 ◆风险提示：巴西种植、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于3962元/吨，较上周五下跌100元/吨。本周期货价格跟随美豆下跌，受美豆压榨及优良率高于市场预期，美豆高位回落，连盘跟随回落，叠加现货及下游采购心态较差影响，走势偏弱。 现货价格：周度周国内各区域豆粕价格继续下调，沿海区域油厂主流价格在4560-4650元/吨，较上周下跌50-170元/吨。本周受盘面下跌影响，现货跟随下跌，华东基差维持在01+600元/吨，周度现货情绪小幅转好，但成交依旧维持低位。 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心基差价格：各区域现货基差均价继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为640-780元/吨。（对M2401合约）目前国内油厂豆粕供应相对宽松，但下游买兴较差，油厂存在胀库停机风险，促使基差偏弱运行，后半周受盘面下跌影响及成本基差有趋稳迹象。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 9月供需报告： 22/23年度，小幅美国上调出口，结转库存小幅下调。 23/24年度，美国23/24年度大豆种植面积预期8360万英亩，8月预期为8350万英亩，环比增加10万英亩；单产预期50.1蒲式耳/英亩，8月预期为50.9蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩，报告整体偏中性。 04重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，2023年9月份巴西豆粕出口量估计为219.8万吨，高于一周前预估的216万吨，也高于8月份的192.6万吨。作为对比，去年9月份的豆粕出口量为175.4万吨。 ➢截至9月7日当周，美国23/24年度累计出口大豆40.84万吨，较去年同期减少1.41万吨，减幅为3.34%；USDA在9月份的供需报告中预计2022/23美豆年度出口4872万吨，目前完成进度为0.84%。 05重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：截至2023年9月17日当周，美国大豆优良率为52%,高于市场预期的51%，前一周为52%,上年同期为55%。截至2023年9月17日当周，美国大豆收割率为5%,高于市场预期的4%，去年同期为3%,五年均值为4%。截至当周，美国大豆落叶率为54%,上一周为31%,上年同期为39%，五年均值为43%。 06重点数据跟踪 ➢截至2023年9月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.63美元，上周是3.62美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢9月15日消息，全美油籽加工商协会(NOPA)周五发布的月度报告显示，美国8月大豆压榨量降至11个月低点，且几乎低于所有贸易商的预估，月末豆油库存降至近六年低点。 重点数据跟踪07 ➢受密西西比河水位偏低影响，驳船运费大幅上涨，且驳船量下降，影响美豆出口。后期水位有进一步下降可能，需要持续关注水位影响，不排除驳船运费进一步上涨可能。 重点数据跟踪08 ➢本周受阿根廷大豆出口政策影响，巴西、美国大豆出口收到挤兑，升贴水下滑。且美豆进入收割上市季节，巴西开始播种新作，同时面临阿根廷出口挤兑，短期升贴水偏弱，关注阿根廷出口及巴西种植生长情况。 09重点数据跟踪 ➢美国方面，未来两周美豆主产区降水较少，美豆逐步进入收割季节，较少降水有利于美豆收割. ➢巴西方面，当前巴西降水较少，9月底巴西大豆逐步进入种植季节，关注天气变化。巴西大豆播种进度快于上年同期。截至9月14日，2023/24年度大豆播种工作完成0.2%，相比之下，去年同期为0.1%。缺雨和高温天气推迟了马托格罗索州的播种工作，而更靠南的帕拉纳州播种工作处于领先地位，当地土壤墒情较好，不过本周的天气可能不太有利。 10重点数据跟踪 ➢受贴水偏强及人民币汇率贬值影响，进口大豆压榨利润依旧处于亏损区间，受升贴水下降影响，盘面榨利小幅好转，但豆油基差转弱，导致现货压榨利润走差，油厂采买情绪转弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船进度低于22年，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格回落空间受限。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 全国商业大豆库存：2023年第37周，全国大豆库存为457.75万吨，较上周减少9.29万吨，减幅1.99%，同比去年减少5.51万吨，减幅1.19%。 全国豆粕库存：豆粕库存为68.45万吨，较上周减少0.31万吨，减幅0.45%，同比去年增加20.96万吨，增幅44.14%。国内豆粕库存小幅下降。 14一周重点资讯 ◆USDA出口检验报告：截至2023年9月14日当周，美国大豆出口检验量为393004吨，前一周修正后为373619吨，初值为310073吨，符合预期。2022年9月15日当周，美国大豆出口检验量为521068吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为766623吨，上一年度同期915080吨。截至2023年9月14日当周，美国对中国（大陆地区）装运174989吨大豆。前一周美国对中国大陆装运125271吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.53%，上周是40.40%。 ◆USDA作物生长报告：截至2023年9月17日当周，美国大豆优良率为52%,高于市场预期的51%，前一周为52%,上年同期为55%。截至2023年9月17日当周，美国大豆收割率为5%,高于市场预期的4%，去年同期为3%,五年均值为4%。截至当周，美国大豆落叶率为54%,上一周为31%,上年同期为39%，五年均值为43%。 ◆外媒9月17日消息：周五美国全国油籽加工商协会（NOPA）公布的8月份美国大豆压榨数据低于预期，预示2022/23年度美国大豆压榨目标面临下调。美国农业部在9月份供需报告里预测2022/23年度（9月至8月）美国大豆压榨量为22.20亿蒲，和上月预测持平，高于上年的22.04亿蒲。美国统计调查局的数据显示，在2022/23年度的头11个月里，美国大豆压榨量达到20.43亿蒲，意味着8月份美国大豆压榨量需要达到历史同期最高水平1.77亿蒲，才能实现美国农业部的压榨目标。NOPA的8月份大豆压榨数据比去年同期降低2.5%，仅为1.61453亿蒲，相当于当月全国大豆压榨量为1.70亿蒲，比实现美国农业部目标所需的水平低了700万蒲，意味着下月美国农业部可能需要将2022/23年度美国大豆压榨目标调低到22.13亿蒲。 02 油脂：期价偏弱震荡，建议轻仓过节 01油脂：期价偏弱震荡，建议轻仓过节 ◆棕榈油：目前马棕油累库严重且产量仍处于上升周期，SPPOMA数据显示9月1-20日棕油产量环比增0.22%；加之国内9-10月棕油到港量大，库存继续累积，均拖累期价下跌。不过航运机构数据显示9月11-20日马棕油出口环比减少3.3%到增加2.4%，显露出一定的好转迹象。加之俄罗斯禁止出口柴油汽油，推高全球油价并带动生物燃料需求。以及厄尔尼诺会造成天气炎热干燥，对东南亚棕榈油生产不利，可能制约未来的棕榈油产量增长，将限制棕榈油价格下行空间。 ◆豆油：美豆新作开始收割，季节性压力持续累积，叠加出口受到南美大豆的竞争，以及巴西大豆播种进度快于去同，均施压期价。不过美豆新作减产导致其成本支撑较强，同时未来1-2周巴西中西部天气炎热干燥，可能干扰早期播种，限制期价跌幅，预计短期美豆期价偏弱震荡，关注1300附近表现。国内因节前备货结束，豆油库存小幅回升；但是9-10月大豆到港量连续下降，去库趋势不变。 ◆菜油：虽然加拿大国内菜籽压榨需求强劲，但是目前该国收割工作推进速度较快，再加上近期黑海葵籽上市，葵油报价承压明显，冲击菜油价格，加菜籽出口量维持历年低位，因此预计短期加拿大菜籽期价偏弱震荡。国内菜油库存连续三周小幅下降，但是仍处于历史高位，且9-11月菜籽到港量连续增加，短期供应充足。 ◆周度小结：受马棕油累库且产量数据偏空，美豆加菜籽开始收割、美豆需求偏弱等利空消息压制，三大油脂期价偏弱震荡。 ◆操作建议：单边01合约观望，棕油1-5反套建议离场。中秋十一假期临近，建议轻仓过节。 ◆风险提示：美豆季度库存、美豆及加菜籽收割进度、马来棕榈油产量及出口、油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至9月22日当周，棕榈油主力01合约较上周跌236元/吨至7242元/吨，跌幅3.16%；豆油主力01合约较上周跌372元/吨至7938元/吨，跌幅4.48%；菜油主力01合约较上周跌328元/吨至8684元/吨，跌幅3.64%。 现货：截至9月22日当周，广州24度棕榈油较上周跌300元/吨至7230元/吨，跌幅3.98%；张家港四级豆油较上周跌400元/吨至8420元/吨，跌幅4.54%；防城港四级菜油较上周跌420元/吨至8680元/吨，跌幅4.62%。 基差：截至9月22日当周，广州棕榈油01基差较上周跌64元/吨至-12元/吨，跌幅123.08%；张家港豆油01基差较上周跌28元/吨至482元/吨，跌幅5.49%；防城港菜油01基差较上周跌92元/吨至-4元/吨，跌幅104.55% 04重点数据追踪 重点数据追踪05 06重点数据追踪 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 重点数据追踪10 重点数据追踪11 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-85861133 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖