粕类油脂周报

2023-10-23 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：成本支撑VS国内累库，期价区间震荡 油脂：基本面多空交织，期价区间震荡二 01 豆粕：成本支撑VS国内累库，期价区间震荡 01豆粕：成本支撑VS国内累库，期价区间震荡 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格上调，沿海区域油厂主流价格在4190-4360元/吨，较上周上调40-110元/吨。豆粕期现货经历一轮大幅下跌后，本周跟随连盘有所反弹，但整体市场采购积极性较弱，现货价格支撑力度有限。 ◆供应端：周度美豆9月压榨数据高于预期，国内需求旺盛叠加中国积极采购美国大豆，美豆销售压力减弱；巴西亚马逊河支流水位偏低，但巴西大豆出口已经进入淡季节，10-1月潜在需要通过亚马孙河流域运输出口的大豆预计不超过300万吨，实际需要不超过120万吨，对巴西大豆出口的实际影响是较小的，巴西新作受干旱影响，种植放缓，不及去年同期；阿根廷10月受政策刺激大豆出口，但可售量有限。整体国际端上边际供需压力减弱，价格逐步筑底。国内大豆库存去化，但当前开机率维持高位，供应较为充足。 ◆需求端：整体市场豆粕需求维持高位，但当前养殖利润走差，叠加菜粕、棉粕性价比走好，对豆粕需求产生冲击，预计后期需求呈现冲高小幅回落走势。 ◆周度小结：周度豆粕呈现外强内弱表现，国际端受需求向好及巴西种植不及预期影响，美豆触底反弹。国内大豆开机率、库存维持高位，下游采购积极性一般，供需偏松致使豆粕价格走势偏弱，打压盘面价格，总的来看，美豆筑底成本支撑，但国内供需逐步转松，连盘多空交织，区间震荡为主，后期关注南美播种及生长情况，同时关注国内11-1月船期买船进度及大豆到港情况。 ◆操作建议：短期豆粕2401在区间3800-3950操作为主，前期点价基差继续持有、11-1月基差点价在3850向下分批进行操作，11-1基差控制采购比例在20%附近或布局部分12-1正套对冲。 ◆风险提示：巴西种植、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于3813元/吨，环比上周末上涨40元/吨。本周连盘价格跟随美豆走强，受美豆需求转好及巴西播种进度不及预期影响，美豆价格触底反弹，连盘跟随上涨，但受压于现货及下游采购心态较差影响，走势偏弱。 现货价格：国内本周国内各区域豆粕价格上调，沿海区域油厂主流价格在4190-4360元/吨，较上周上调40-110元/吨。豆粕期现货经历一轮大幅下跌后，本周跟随连盘有所反弹，但整体市场采购积极性较弱，现货价格支撑力度有限。 基差价格：各各区域现货基差均价较上周继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为310-450元/吨。（对M2401合约）油厂存在胀库停机风险，加之贸易商急于出货，促使基差偏弱运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 10月供需报告： 美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。巴西新豆产量为1.63亿吨，分析师预期1.628亿吨，高于分析师预估和9月持平。阿根廷新豆产量4800万吨，分析师预期4780万吨，高于分析师预估和9月持平。2023/24年度全球大豆期末库存：1.1562亿吨，分析师预期1.193亿吨，9月1.1925亿吨，美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，全球库存超市场预期下调，数据利多。 04重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为644万吨，低于上周预估的683万吨。 ➢截至10月5日当周，美国23/24年度累计出口大豆349.64万吨，较去年同期增加82万吨，增幅为30.64%；USDA在10月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为7.32%。 05重点数据跟踪 ➢SDA作物生长报告：截至2023年10月15日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为51%，上年同期为57%。截至10月15日当周，美国大豆收割率为62%，高于市场预期的57%，前一周为43%，去年同期为60%，五年均值为52%。截至当周，美国大豆落叶率为97%，上一周为93%，上年同期为95%，五年均值为93%。 ➢咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至10月12日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的17%，一周前为10.1%，低于去年同期的24%。但是依然领先于五年平均进度16.2%。 偏干旱利于美豆收割06 ◼降水方面，后续美国降水趋于正常偏多，美豆进入收割阶段，降水过多不利于美豆收割。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年10月13日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.36美元，上周是3.06美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢NOPA成员约占美国全国大豆压榨量的95%。NOPA的会员企业在9月份加工了1.65456亿蒲大豆（相当于496.4万短吨），比8月份的1.61453亿蒲增长2.5%，比2022年9月压榨的1.58109亿蒲增长了4.6%。这是有记录以来9月份压榨量的最高纪录，打破了2020年9月创下的前纪录1.61491亿蒲。 重点数据跟踪08 ➢受预期降水改善，驳船运费跟随回落，11月驳船运费较9月下旬预估大幅下降。 ➢当前驳船量随着美豆上市，驳船量逐步上升，但需持续关注降水及密西西比河水位情况，若后期水位进一步下降，不排除驳船运费进一步上涨可能。 重点数据跟踪09 ➢受美豆国内需求转好以及巴西出口受亚马逊河水位偏低影响，升贴水有所反弹，但当前处于上市阶段，预计升贴水上涨幅度有限。 10巴西天气利于大豆播种 ➢截至本周巴西主要产区的播种进展大体分为两个差异明显的区域，中西部的高温偏旱，播种艰难推进进度不及近两年同期，而南部帕拉娜等地雨势持续良好，有利于播种和大豆的初期生长。由于9月下半月以来到本周，巴西中西部持续缺乏广泛的强降雨，不仅不利于播种提速，一些已经播种的大豆发芽率和初期生长都较差。 10重点数据跟踪 ➢受升贴水高位及人民币持续贬值影响，进口大豆压榨利润处于亏损区间，短期受连盘走势偏强榨利有所改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船进度低于22年，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，8月后大豆逐步进入去库阶段，预计价格走势价位坚挺，豆粕价格回落空间受限。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 全国商业大豆库存：大豆库存为449.76万吨，较上周增加60.44万吨，增幅15.52%，同比去年增加125.5万吨，增幅38.7%。 全国豆粕库存：豆粕库存为66.3万吨，较上周减少11.05万吨，减幅14.29%，同比去年增加35.84万吨，增幅117.66%。 14一周重点资讯 ◆USDA出口销售报告;截止10月5日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增105.68万吨，较前一周增加31%，较前四周均值增加68%，市场预估为净增65-100万吨，略高于市场预期。其中对中国出口销售净增88.41万吨；美国2023/2024市场年度(始于10月1日)豆粕出口销售净增6.02万吨，从2022/23年度(9月30日止)结转-1.9万吨。市场预估为净增20-40万，低于预期；美国2023/2024市场年度(始于10月1日)豆油出口销售净增5,300吨，从2022/23年度(9月30日止)结转-300吨。市场预估为净增0-0.3万吨，高于预期。 ◆Agrural：截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已经达17%，但仍低于上年同期的24%，逆转了前几周快速播种的趋势，因农民正在努力应对不利的天气条件，导致大豆种植速度放缓。该咨询机构表示，由于天气问题，特别是高温和不规律的降雨，导致本周几个州的田间工作放缓，这可能会导致最大的粮食生产州马托格罗索州的一些地区重新种植。 ◆NOPA：美国9月豆油库存为11.08亿磅，市场预期为12.08亿磅，8月份数据为12.5亿磅，2022年9月数据为14.59亿磅；9月大豆压榨量为1.65456亿蒲式耳，市场预期为1.61683亿蒲式耳，8月份数据为1.61453亿蒲式耳，2022年9月数据为1.58109亿蒲式耳。持此前4800万吨不变；巴西2023/2024年度大豆产量预期维持此前的1.63亿吨不变。 02 油脂：基本面多空交织，期价区间震荡 01油脂：基本面多空交织，期价区间震荡 ◆棕榈油：中东紧张局势推高国际原油价格，马来西亚令吉汇率疲软，10月1-20日马棕油出口环比仍增长而产量下降等利多因素继续支撑马棕油期价走强。不过大量上市的欧洲葵油可能冲击马棕油出口，限制期价涨幅。预计马棕油期价反弹高度受限。国内10月棕油进口量预计有50万吨，后期到港压力仍大；而天气转冷后棕油消费受限，因此预计未来国内棕油继续累库。 ◆豆油：NOPA9月压榨报告影响利多叠加美豆出口及销售数据连续三周上涨，对美豆期价有支撑。不过目前23/24年度美豆收割压力仍存，美豆整体出口进度依旧偏慢，以及天气预报预测巴西干旱地区的降水可能改善，限制期价涨幅。因此预计美豆反弹高度受限，关注1300附近表现。国内方面，随着国庆后停机油厂逐渐开机，预计在压榨量上升后短期国内豆油供应紧张局面会有所好转。但是11-1月船期大豆采购速度偏慢，远期供应可能紧张。 ◆菜油：中俄两国签订价值2.5万亿卢布的粮食供应合同，根据合同俄罗斯将向中国供应7000万吨粮食、豆类和油籽等货物。因为菜油是俄罗斯出口国内的主要农产品之一，因此合同签订后市场对国内未来的菜油供应存宽松预期，利空情绪打压盘面。此外前期USDA及MPOB报告利多逐渐消化，十一之后国内油脂需求清淡，11月份加菜籽即将大量到港，国内菜油库存仍处于历史高位等利空因素也拖累国内菜油价格。不过中东紧张局势助推国际原油价格，10月国内菜籽到港延迟，加拿大菜籽压榨及出口需求强劲等利多因素仍存，菜油下方空间有限。 ◆周度小结：虽然巴西干旱预计好转、国内油脂库存高位且预计将继续累库、中俄签署粮食协议均施压国内油脂价格，但中东局势紧张支撑国际原油、马粽油供减需增、加菜油压榨及出口需求强劲等利多因素对国内油脂期价底部有支撑。因此目前国内三大油脂基本面多空交织，预计棕油01在6900-7500，豆油01在7600-8200，菜油01在8500-9100区间内震荡。 ◆操作建议：单边暂时观望，等调整结束后再逢低滚动做多。 ◆风险提示：美豆收割与巴西豆播种进度、南美天气、美豆出口、国内油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至10月20日当周，棕榈油主力01合约较上周跌44元/吨至7228元/吨，跌幅0.61%；豆油主力01合约较上周跌50元/吨至7972元/吨，跌幅1.57%；菜油主力01合约较上周跌338元/吨至8621元/吨，跌幅3.77%。 现货：截至10月20日当周，广州24度棕榈油较上周跌80元/吨至7220元/吨，跌幅1.10%；张家港四级豆油较上周跌150元/吨至8350元/吨，跌幅1.76%；防城港四级菜油较上周跌320元/吨至8670元/吨，跌幅3.56%。 基差：截至10月20日当周，广州棕榈油01基差较上周跌36元/吨至-8元/吨，跌幅128.57%；张家港豆油01基差较上周跌100元/吨至378元/吨，跌幅20.92%；防城港菜油01基差较上周涨18元