粕类油脂周报

2023-11-06 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：南美天气不佳及美豆需求提振，拉动连盘上涨 油脂：期价区间震荡，等待报告指引二 01 豆粕：天气不佳及美豆需求提振，豆粕偏强震荡 01豆粕：天气不佳及美豆需求提振，豆粕偏强震荡 ◆现货端：周度国内各区域豆粕报价先跌后涨，沿海区域油厂主流价格在4060-4160元/吨，市场情绪依旧偏弱，周初现货价格延续下跌，后半周受美豆强势拉涨，连盘跟随上涨，现货价格触底反弹。周末现货情绪好转，成交价格继续上涨。 ◆供应端：周度受中美签署协议以及南美出口受阻需求转至美国影响，美豆止跌上涨。美国受天气影响，收割进度不及预期，巴西旧作受水位影响，发运受阻，阿根廷豆粕出口依旧处于历年低位。新作方便，巴西中西部干旱影响开始逐步引起市场关注，同时也给予了美豆上涨的信心。本周美国公布11月供需报告，预计单产落在49.0-50.0蒲/英亩区间。后续需关注11-12月巴西中西部降水情况。国内11-12月到港预计在1000万吨附近，到港维持高位，豆粕供应充裕。 ◆需求端：截至10月26日，美豆新作销售出口销售进度49%，慢于五年均值，中国等进口国采购进度偏慢，拖累美豆销售进度，后续若南美天气出现影响，销售进度预计会有所加快。国内下游头寸处于低位，生猪存栏及替代物料或继续限制豆粕需求，整体豆粕需求预计呈现高位回落趋势，关注下游采购心态。 ◆周度小结：周度非农数据不及预期导致美元走弱，大宗随之走强，巴西出口受阻及巴西中西部和东北部持续消极的雨势前景继续支撑CBOT豆粕、大豆向上；播种的推迟以及产量的缩减势头威胁着巴西明年2月份的大豆出口规模，巴西23年2、3月份的大豆出口基差明显抬升，助推国内豆粕持续上行。本周美豆供需报告单产预计在49.0-50.0之间，预计报告偏中性，关注本周四USDA报告。国内看涨情绪逐渐浓烈，天气干扰，看涨情绪加剧，虽到港维持高位，但随着美豆上涨，成本支撑豆粕价格上行。 ◆操作建议：1-5价差做多、3-5价差做多可继续持有，购M2401-C-4150期权继续持有，未点价基差回调进行点价。单边谨慎操作，关注南美天气状况择机逢低布局多单。 ◆风险提示：南美种植天气、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于4039元/吨，环比上周末上涨131元/吨。本周连盘价格跟随美豆走强，受美豆需求转好及巴西中西天气不佳影响，美豆价格触底反弹，连盘跟随上涨。 现货价格：周度国内各区域豆粕报价先跌后涨，沿海区域油厂主流价格在4060-4160元/吨，市场情绪依旧偏弱，周初现货价格延续下跌，后半周受美豆强势拉涨，连盘跟随上涨，现货价格触底反弹。周末现货情绪好转，成交价格继续上涨。 基差价格：各各区域现货基差均价较上周继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为100-250元/吨。盘面走强，现货价格偏弱走强不及盘面，拉低基差价格。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 10月供需报告： 美豆2023/2024年度预期产量为41.04亿蒲，分析师预期41.35亿蒲，9月预估41.46亿蒲。美豆2023/2024年度期末库存2.2亿蒲，分析师预期2.33亿蒲，数据低于预期，与9月持平。公布单产49.6蒲/英亩，市场预期50蒲/英亩，9月50.1蒲/英亩。巴西新豆产量为1.63亿吨，分析师预期1.628亿吨，高于分析师预估和9月持平。阿根廷新豆产量4800万吨，分析师预期4780万吨，高于分析师预估和9月持平。2023/24年度全球大豆期末库存：1.1562亿吨，分析师预期1.193亿吨，9月1.1925亿吨，美豆单产下调超预期，总产下调，结转库存和上月持平，全球库存超市场预期下调，数据利多。 04重点数据跟踪 ➢巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西10月份大豆出口量估计为596万吨，比上周预估的614万吨低了18万吨或2.9%，但是仍然比去年同期提高66%。今年9月份大豆出口量为555万吨，去年10月份为359万吨。10月22日到28日期，巴西出口132万吨大豆；10月29日到11月4日期间，大豆出口量预计为149万吨。今年头10个月巴西大豆出口量估计为9300万吨，高于去年同期的7440万吨。 ➢截至10月26日美豆2023/24年度已完成出口销售2327万吨，占USDA在10月报告预估的全年出口17.55亿蒲式耳（4777万吨）的49%，这一占比形势慢于最近五年均值59%，去年同期为62%、2021年为56%，2020年为80%。 05重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：截至2023年10月29日当周，美国大豆收割率为85%，一如市场预期的85%，前一周为76%,去年同期为87%,五年均值为78%。 ➢咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至10月26日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的40%，一周前为30%，低于去年同期的46%。 偏干旱不利于巴西大豆生长06 ◼降水方面，巴西干旱天气或不利于大豆生长，影响巴西产量兑现。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年10月27日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.20美元，上周是3.70美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢美国农业部周三发布的9月份压榨月报显示，2023年9月份大豆压榨量为524.3万短吨（合1.75亿蒲），环比增加3.6%，同比增加4.2%。这一数据与市场预期相符，也是有纪录以来的历史同期最高。 重点数据跟踪08 ➢受预期降水改善，驳船运费跟随回落，11月驳船运费较9月下旬预估大幅下降。 ➢当前驳船量随着美豆上市，驳船量逐步上升，但需持续关注降水及密西西比河水位情况。 重点数据跟踪09 ➢本周南美大豆升贴水小幅回落，后盘面上涨影响，升贴水小幅回落，但预计回落空间有限，关注美国及巴西出口销售进度情况。 10重点数据跟踪 ➢受升贴水高位及人民币持续贬值影响，进口大豆压榨利润处于亏损区间，短期受连盘走势偏强榨利有所改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-11月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，11月大豆到港增加，预计基差持续偏弱走势。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆USDA出口检验报告：截至2023年10月26日当周，美国大豆出口检验量为1,890,227吨，此前市场预估为1,650,000-2,500,000吨，符合预期，前一周修正后为2,625,693吨，初值为2,458,955吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,548,193吨，占出口检验总量的81.91%。截至2022年10月27日当周，美国大豆出口检验量为2,586,228吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为9,949,392吨，上一年度同期为10,226,606吨。AgRural：截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率已达到40%，较前一周上升10个百分点。大豆种植 ◆进度持续落后于去年水平，去年同期种植率为46%。 ◆华盛顿11月2日消息：美国农业部周三发布的9月份压榨月报显示，2023年9月份大豆压榨量为524.3万短吨（合1.75亿蒲），环比增加3.6%，同比增加4.2%。这一数据与市场预期相符，也是有纪录以来的历史同期最高。 02 油脂：期价区间震荡，等待报告指引 01油脂：期价区间震荡，等待报告指引 ◆棕榈油：印尼确定2024年将继续实施DMO措施，意味着该国棕油生产商必须在国内销售一定数量的棕榈油才能获得出口配额，可能导致该国出口量减少。叠加航运数据显示10月1-31日马棕油出口量环比增加，以及厄尔尼诺可能导致明年棕油出现减产，均刺激马棕油期价上涨。不过市场预计10月马棕油将继续累库至250万吨左右，以及10月印度食用油进口量出现下降，限制期价涨幅。预计马棕油期价短期区间震荡，关注下周五MPOB报告指引。国内10-11月棕油大量到港而天气转冷后消费较差，库存已经升至90万吨左右高位，且预计未来将继续累库。 ◆豆油：有消息称上周四中美农业代表举行会谈，努力促进农产品贸易；叠加美国农业部压榨报告利多、美豆及美豆粕出口改善，巴西大豆播种进度放缓，均刺激美豆期价上涨。国内方面，近期养殖利润较差，豆粕需求偏弱、限制油厂开机，豆油库存继续下降；同时巴西巴拉那瓜港起火叠加巴拿马运河通行能力下降，令市场担心11月大豆到港量可能低于前期预估，国内豆油供应改善时间延后。不过11月大豆到港延期意味着12月会有更多大豆到港，待原料供应充足后库存有望止跌回升。未来需要关注实际到港量和前期偏慢的12-1月船期大豆采购进度。 ◆菜油：加拿大菜籽收割结束后正在大量上市、咨询机构上调欧洲新作菜籽产量，叠加葵籽大量上市压制该地菜油价格、11-12月份国内菜籽到港量达90万吨以上、国内菜油库存仍处于历史高位等利空因素拖累国内菜油价格。不过加拿大菜籽国内需求强劲，会限制菜油下跌空间。 ◆周度小结：虽然印尼在2024年继续实施DMO、马棕油出口转好、USDA压榨报告利多、美豆粕出口改善、巴西大豆播种放慢等利多因素带动国内三大油脂期价止跌反弹，但是未来国内三大油脂累库预期仍存以及美豆、加菜籽的供应压力会限制涨幅。因此目前国内三大油脂基本面多空交织，期价区间震荡，关注棕油01在7500、豆油01在8300、菜油01在9100压力位的表现，等待下周四USDA和周五MPOB报告指引。 ◆操作建议：单边暂时观望，等调整结束后再逢低滚动做多。 ◆风险提示：MPOB及USDA报告、美豆收割与巴西豆播种进度、南美天气、美豆出口、国内油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至11月3日当周，棕榈油主力01合约较上周涨90元/吨至7350元/吨，涨幅1.24%；豆油主力01合约较上周涨204元/吨至8178元/吨，涨幅2.56%；菜油主力01合约较上周张107元/吨至8608元/吨，涨幅1.26%。 现货：截至11月3日当周，广州24度棕榈油较上周涨190元/吨至7390元/吨，涨幅2.64%；张家港四级豆油较上周涨250元/吨至8540元/吨，涨幅3.02%；防城港四级菜油较上周涨80元/吨至8560元/吨，涨幅0.94%。 基差：截至11月3日当周，广州棕榈油01基差较上周张100元/吨至40元/吨，涨幅166.67%；张家港豆油01基差较上周涨46元/吨至362元/吨，涨幅14.56%；防城港菜油01基差较上周跌27元/吨至-48元/吨，跌幅128.57%。 04重点数据追踪 重点数据追踪：马棕油9月累库不及预期06 MPOB报告：马来西亚9月底的棕榈油库存为231.4万吨，环比增长9.60%，低于业内预测的238-241万吨。9月份棕榈油产量为182.9万吨，环比提高4.33%，低于业内预期的186万吨。9月份棕榈油出口量为119.6万吨，环比降低2.11%，低于业内预期的132万吨。 马棕油供需双弱，期末库存环比增长，但低于市场预期。 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 11重点数据追踪 重点数据追踪12 重点数据追踪13 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88