粕类油脂周报

2023-11-20 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：多空交织，豆粕区间震荡 一 油脂：天气炒作降温，期价高位调整二 豆粕：多空交织，豆粕区间震荡 01豆粕：多空交织，豆粕区间震荡 ◆现货端：国内各区域豆粕价格下调，沿海区域油厂主流价格在4150-4220元/吨，较前一周下调50-80元/吨。周度美豆盘面冲高回落，国内现货压力依旧，基差继续走弱，周五华东基差回落至01+0附近，现货走势持续偏弱。 ◆供应端：10月美豆压榨高位，支撑美豆继续偏强，巴西中西部周度经历极度高温少雨天气，促使美豆前期大幅走强，17-19日，巴西中西部迎来降水，美豆应声回落。阿根廷方面，圣菲省当前播种进度偏慢，但不影响阿根廷整体播种进度，且天气较好。国内到港维持高位，榨利修复，打压基差基差。整体供应端聚焦巴西中西部天气情况。 ◆需求端：中国等进口国采购进度加快，推动美豆销售进度加快。国内下游头寸处于低位，生猪存栏及替代物料或继续限制豆粕需求，整体豆粕需求预计呈现高位回落趋势，关注下游采购心态。 ◆周度小结：周度巴西中西部高温少雨促使美豆大幅上涨，周五巴西迎来降水，美豆应声回落，国际端市场依旧聚焦巴西天气情况。国内大豆供应充裕，现货走势偏弱，拖累国内基差价格。总的来看，巴西中西部天气未来两周天气依旧干旱，天气扰动加剧，国内到港虽维持高位，基差走势偏弱，但随着美豆上涨，成本支撑国内豆粕价格上行，预计豆粕3900-4150区间震荡，巴西24年一季度出口缩量加价豆粕03合约走势相对强势。 ◆操作建议：3-5价差做多可继续持有，油粕比做多可继续持有，未点价基差回调进行点价。单边谨慎操作，关注南美天气状况择机逢低轻仓布局多单。 ◆风险提示：南美天气情况、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于4036元/吨，环比上周上涨12元/吨。本周连盘价格跟随美豆呈现先走强再回落趋势，受美豆需求转好及巴西中西天气不佳影响，美豆价格走强，17-19号巴西降水改善，连盘跟随美豆回落。 现货价格：国内各区域豆粕价格下调，沿海区域油厂主流价格在4150-4220元/吨，较前一周下调50-80元/吨。周度美豆盘面冲高回落，国内现货压力依旧，基差继续走弱，周五华东基差回落至01+0附近，现货走势持续偏弱。 基差价格：月10日-11月16日）各区域现货基差均价较上周继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为70-130元/吨。（对M2401合约）油厂存在胀库停机风险，同时贸易商急于出货；下游养殖企业利润仍低位运行，饲料企业买货意愿一般，促使基差承压运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 11月供需报告： 11月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.29亿蒲式耳，市场预期为41.03亿蒲式耳，10月月报预期为41.04亿蒲式耳；11月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.45亿蒲式耳，市场预期为2.22亿蒲式耳，10月月报预期为2.2亿蒲式耳；11月美国2023/2024年度大豆单产预期为49.9蒲式耳/英亩，市场预期为49.6蒲式耳/英亩，10月月报预期为49.6蒲式耳/英亩，出口和压榨均未作调整。单产及结转库存上调，整体报告中性偏空。 04重点数据跟踪 ➢截至11月2日当周，美国23/24年度累计出口大豆1199.2万吨，较去年同期减少65.11万吨，减幅为5.15%；USDA在11月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为25.11%。 ➢据巴西全国谷物出口商协会（Anec），巴西大豆出口预计在11月份达到510.6万吨，而去年同月为191.8万吨；11月份巴西豆粕出口预计达到240.6万吨，而去年同月为134.9万吨。 05重点数据跟踪 ➢USDA作物生长报告：截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，低于市场预期的96%，前一周为91%，去年同期为96%，五年均值为91%。 ➢AgRural周一发布的数据显示，截至11月9日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的61%。 巴西大豆降水改善06 ◼降水方面，未来两周巴西整体降水改善，其中较为干旱的马托格罗嗦也引来降水，对前期干旱有所改善，关注后期持续降水情况及兑现情况。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年11月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，上周是3.75美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。 重点数据跟踪08 ➢受预期降水改善，驳船运费跟随回落，11月驳船运费较9月下旬预估大幅下降。 ➢当前驳船量随着美豆上市，驳船量逐步上升，但需持续关注降水及密西西比河水位情况。 重点数据跟踪09 ➢随着10月美豆压榨数据高于预期，叠加巴西播种进度偏慢，大豆升贴水小幅走强，后期关注国内进口及巴西天气情况。 10重点数据跟踪 ➢受大豆升贴水报价下滑以及人民币升值影响，进口大豆压榨利润改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-11月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，11月大豆到港增加，预计基差持续偏弱走势。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆AgRural：截至上周四，巴西2023/24年度大豆播种率为61%，去年同期为69%。另外，该机构还下调巴西2023/24年度大豆产量预估，因不规律的降雨和热浪影响了主产州马托格罗索州。AgRural目前预计巴西本年度大豆产量在1.635亿吨，低于10月预估值1.646亿吨。该公司称，本月底之前，还可能因为天气问题而进一步下调产量预估。 ◆10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。 02 油脂：天气炒作降温，期价高位调整 01油脂：天气炒作降温,期价高位调整 ◆棕榈油：因国际原油及美豆油下跌以及SPPOMA数据显示11月1-10日马棕油产量环比仍增加等利空因素冲击，马棕榈油期价高位回落。不过航运数据显示11月1-15日马来棕油出口仍强劲、主销国节日前预计有进口需求、11月是棕油传统减产季节等利多因素仍存，因此预计马棕油期价跌幅受限。国内方面，11-12月棕油预计将大量到港，同时天冷后消费一般，目前棕油库存已升至100万吨以上高位，且预计未来将继续累库，供应压力仍存。 ◆豆油：天气预报显示未来一周巴西前期干旱的北部和中部地区将迎来降雨，因此市场对天气炒作的热情减退，叠加能源市场大幅下挫，导致美豆期价高位回落。不过天气预报显示11月底-12月初巴西中西部降雨可能再次减弱，天气炒作存卷土重来的可能；再加上该国播种进度仍然缓慢，以及美豆当前强劲的压榨和出口需求支撑，预计美豆期价跌幅受限。国内方面，大豆到港逐渐上升刺激油厂开机率回升，预计产出增加后国内豆油去库存速度有望放缓。再加上12月大豆到港量预计增加至960万吨，供应充足下豆油远期有望重新累库。 ◆菜油：23/24年度加拿大菜籽虽然同比减产，但正处于大量上市阶段，施压该国菜籽价格，不过欧洲菜油价格企稳以及加拿大国内需求较好提供一定支撑。国内菜油虽然正在去库阶段，但库存仍处于历史高位；而且11-12月菜籽进口量预计达90万吨以上，而菜油进口量也有20万吨左右，目前菜籽库存已经大幅上升至38万吨，因此预计原料大量到港的影响下，未来菜油供应压力仍存。 ◆周度小结：在未来一周巴西预计出现降雨，天气炒作有所减弱以及国内油脂累库预期不变的影响下，国内三大油脂期价预计短期偏弱震荡。不过11月底巴西中西部可能重新转干、棕榈油即将进入减产季、马棕油出口、美豆压榨及出口需求维持强劲等利多因素仍存，预计油脂下方空间有限。 ◆操作建议：单边建议暂时观望，套利可继续关注菜豆01和菜棕01价差做缩机会，未来关注巴西降雨的实际兑现情况。 ◆风险提示：美豆收割与巴西豆播种进度、南美天气、美豆出口、马棕油产销数据、国内油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至11月17日当周，棕榈油主力01合约较上周涨92元/吨至7490元/吨，涨幅1.24%；豆油主力01合约较上周涨78元/吨至8310元/吨，涨幅0.95%；菜油主力01合约较上周涨15元/吨至8520元/吨，涨幅0.18%。 现货：截至11月17日当周，广州24度棕榈油较上周涨150元/吨至7470元/吨，涨幅2.05%；张家港四级豆油较上周涨70元/吨至8570元/吨，涨幅0.82%；防城港四级菜油较上周涨10元/吨至8430元/吨，涨幅0.12%。 基差：截至11月17日当周，广州棕榈油01基差较上周涨58元/吨至-20元/吨，涨幅74.36%；张家港豆油01基差较上周跌8元/吨至260元/吨，跌幅2.99%；防城港菜油01基差较上周跌5元/吨至-90元/吨，跌幅5.88%。 04重点数据追踪 重点数据追踪：马棕油10月库存不及预期06 MPOB报告：马来西亚10月底的棕榈油库存为245万吨，环比增长5.84%，低于业内预测的255万吨。10月份棕榈油产量为194万吨，环比增长5.89%，高于业内预期的189万吨。10月份棕榈油出口量为147万吨，环比增长21.04%，高于业内预期的130万吨。 马棕油供需双旺，但出口增长超预期，导致库存低于预期，报告影响偏多。 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 11重点数据追踪 重点数据追踪12 重点数据追踪13 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内