粕类油脂周报

2023-11-27 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：巴西降水改善，豆粕偏弱震荡 一 油脂：天气炒作仍存，期价宽幅震荡二 01豆粕：巴西降水改善，豆粕偏弱震荡 ◆现货端：国内各区域豆粕价格继续下调，沿海区域油厂主流价格在4020-4080元/吨，较前一周下调130-170元/吨。周度美豆盘面冲高回落，国内现货压力依旧，基差继续走弱，华东基差维持在01+0附近，现货走势持续偏弱。 ◆供应端：10月美豆压榨高位，支撑美豆继续偏强，巴西中西部周度经历极度高温少雨天气，促使美豆前期大幅走强，巴西中西部迎来降水，美豆应声回落。阿根廷方面，圣菲省当前播种进度偏慢，但不影响阿根廷整体播种进度，且天气较好。国内到港维持高位，榨利修复，打压基差基差。整体供应端聚焦巴西中西部天气情况。 ◆需求端：中国等进口国采购进度加快，推动美豆销售进度加快。国内下游头寸处于低位，生猪存栏及替代物料或继续限制豆粕需求，整体豆粕需求预计呈现高位回落趋势，关注下游采购心态。 ◆周度小结：周度巴西中西部迎来改善性降水，美豆应声回落，国际端市场依旧聚焦巴西天气情况。国内大豆供应充裕，需求触顶回落，现货走势偏弱，拖累国内基差价格。总的来看，巴西中西部天气未来两周依然引来改善性降水，美豆预计偏弱，国内到港维持高位，基差走势偏弱，叠加天气改善，预计豆粕区间偏弱运行，巴西24年一季度出口缩量加价豆粕03合约走势相对强势。 ◆操作建议：3-5价差做多可继续持有，未点价基差回调进行点价，单边谨慎操作。 ◆风险提示：南美天气情况、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M01合约收盘于3969元/吨，环比上周下跌67/吨。本周连盘价格跟随美豆呈现震荡偏弱走势，受巴西中西天气改善，美豆价格回落，国内盘面跟随回落。 现货价格：国内各区域豆粕价格继续下调，沿海区域油厂主流价格在4020-4080元/吨，较前一周下调130-170元/吨。周度美豆盘面冲高回落，国内现货压力依旧，基差继续走弱，华东基差维持在01+0附近，现货走势持续偏弱。 基差价格：各区域现货基差均价较上周继续下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为30-120元/吨。（对M2401合约）油厂存在胀库停机风险，同时贸易商急于出货；下游养殖企业利润仍低位运行，饲料企业买货意愿一般，促使基差承压运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 11月供需报告： 11月美国2023/2024年度大豆产量预期为41.29亿蒲式耳，市场预期为41.03亿蒲式耳，10月月报预期为41.04亿蒲式耳；11月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为2.45亿蒲式耳，市场预期为2.22亿蒲式耳，10月月报预期为2.2亿蒲式耳；11月美国2023/2024年度大豆单产预期为49.9蒲式耳/英亩，市场预期为49.6蒲式耳/英亩，10月月报预期为49.6蒲式耳/英亩，出口和压榨均未作调整。单产及结转库存上调，整体报告中性偏空。 04重点数据跟踪 ➢截至11月9日当周，美国23/24年度累计出口大豆1398.32万吨，较去年同期减少60.27万吨，减幅为4.13%；USDA在11月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为29.28%。 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)的数据显示，巴西11月份大豆出口量估计为500万吨，低于上周估计的510.6万吨。如果这一预测成为现实，仍然高于去年11月份的出口量191.8万吨。 05重点数据跟踪 ➢截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率为68%，较一周前增加7个百分点，但低于去年同期的80%，且当前的种植速度为2019/20年以来最慢。播种延迟是因为该国大多数地区天气恶劣，巴西南部出现过多的降雨，而北部和东北地区缺乏雨水。在巴西中西部的头号种植州马托格罗索州，由于上周的降雨不规律，且高温带来的热浪也影响种植，导致需要补种的面积有所增加。 巴西大豆降水改善06 ◼降水方面，未来两周巴西整体降水改善，其中较为干旱的马托格罗嗦也引来降水，对前期干旱有所改善，关注后期持续降水情况及兑现情况。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年11月17日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.82美元，上周是3.67美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。 重点数据跟踪08 ➢受预期降水改善，驳船运费跟随回落，11月驳船运费较9月下旬预估大幅下降。 ➢当前驳船量随着美豆上市，驳船量逐步上升，但需持续关注降水及密西西比河水位情况。 重点数据跟踪09 ➢随着10月美豆压榨数据高于预期，叠加巴西播种进度偏慢，大豆升贴水小幅走强，后期关注国内进口及巴西天气情况。 10重点数据跟踪 ➢受大豆升贴水报价下滑以及人民币升值影响，进口大豆压榨利润改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-11月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，11月大豆到港增加，预计基差持续偏弱走势。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆AgRural：截至上周四，巴西2023/24年度大豆种植率为68%，较一周前增加7个百分点，但低于去年同期的80%，且当前的种植速度为2019/20年以来最慢。播种延迟是因为该国大多数地区天气恶劣，巴西南部出现过多的降雨，而北部和东北地区缺乏雨水。在巴西中西部的头号种植州马托格罗索州，由于上周的降雨不规律，且高温带来的热浪也影响种植，导致需要补种的面积有所增加。 ◆布交所：阿根廷2023/24年度大豆作物的第一批芽苗状况良好，截至本周，超过本年度三分之一大豆农田已经完成播种。尽管有零星重种现象，该交易所指出，该国主要农业带的大豆发芽和生长良好，目前预期播种面积1,730万公顷(4,270万英亩)中的34.8%已经完成播种。 02 油脂：天气炒作仍存，期价宽幅震荡 01油脂：天气炒作仍存，期价宽幅震荡 ◆棕榈油：由于巴以冲突缓和以及OPEC+会议延期，近期原油价格出现明显下跌，施压植物油价格。同时印度食用油行业人士称因该国库存高企，所以减少购买12月和1月棕榈油，也施压马盘价格。不过SPPOMA及数据显示马来11月1-20日棕油产量环比降3.89-6.01%，显示传统减产期已经到来；同时航运数据显示11月1-25日棕油出口量环比重新回升，供弱需强下马棕油期价底部有支撑。因此预计马来棕榈油短期震荡，等待MPOB报告指引。国内11-12月棕油预计将大量到港，目前棕油库存处于100万吨的历史最高水平，中期库存压力仍存。 ◆豆油：上周巴西中西部迎来降雨改善旱情，同时南部降水减少水涝解除，天气炒作减弱；叠加阿根廷一直偏快的播种进度以及美豆周度销售量环比大减少，均拖累美豆期价下跌。但11月底该国中西部可能重新转干，天气炒作仍存。叠加美豆当前强劲的压榨需求以及不时报出的出口大单、阿根廷农民等待新总统的政策而暂时减少大豆出口等因素的支撑，预计短期美豆下跌空间有限，未来需重点关注南美天气情况。国内方面，11-12月进口大豆到港量预计达1800万吨以上，目前周度大豆到港量已开始上升，预计未来大豆压榨量回升后豆油库存有望止跌反弹。 ◆菜油：23/24年度加拿大菜籽虽然同比减产，但正处于大量上市阶段，施压该国菜籽价格，不过欧洲菜油价格企稳以及加拿大国内需求较好提供一定支撑。国内菜油虽然正在去库阶段，但库存仍处于历史高位；而且11-12月菜籽进口量预计达90万吨以上，而菜油进口量也有20万吨左右，目前沿海地区菜籽库存已经大幅上升至42.1万吨，因此预计原料大量到港的影响下，未来菜油供应压力仍存。 ◆周度小结：虽然在巴西出现降雨及国内油脂累库预期不变的影响下国内三大油脂期价出现调整，但下方也因为11月底巴西降水可能重新转差，马棕油进入减产期，美豆压榨出口需求强劲而有支撑。整体三大油脂01期价高位震荡，预计棕油在7200、豆油在8100、菜油在8300有支撑。 ◆操作建议：单边建议暂时观望，未来关注巴西降雨的实际兑现情况。 ◆风险提示：美豆收割与巴西豆播种进度、南美天气、美豆出口、马棕油产销数据、国内油脂油料到港 周度行情回顾02 期货：截至11月24日当周，棕榈油主力01合约较上周跌152元/吨至7228元/吨，跌幅2.03%；豆油主力01合约较上周跌138元/吨至8172元/吨，跌幅1.66%；菜油主力01合约较上周跌109元/吨至8411元/吨，跌幅1.28%。 现货：截至11月24日当周，广州24度棕榈油较上周跌110元/吨至7360元/吨，跌幅1.47%；张家港四级豆油较上周跌140元/吨至8430元/吨，跌幅1.63%；防城港四级菜油较上周跌20元/吨至8410元/吨，跌幅0.24%。 基差：截至11月24日当周，广州棕榈油01基差较上周涨42元/吨至22元/吨，涨幅210%；张家港豆油01基差较上周跌2元/吨至258元/吨，跌幅0.77%；防城港菜油01基差较上周涨89元/吨至-1元/吨，涨幅98.89%。 04重点数据追踪 重点数据追踪：马棕油10月库存不及预期06 MPOB报告：马来西亚10月底的棕榈油库存为245万吨，环比增长5.84%，低于业内预测的255万吨。10月份棕榈油产量为194万吨，环比增长5.89%，高于业内预期的189万吨。10月份棕榈油出口量为147万吨，环比增长21.04%，高于业内预期的130万吨。 马棕油供需双旺，但出口增长超预期，导致库存低于预期，报告影响偏多。 07重点数据追踪 08重点数据追踪 09重点数据追踪 10重点数据追踪 11重点数据追踪 重点数据追踪12 重点数据追踪13 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel / 021-61118978 Add /湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add /上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel / 4001166866 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65796532 Add /湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel / 027-65799822 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 Add /香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel / 852-28230333 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及