粕类油脂周报

2023-12-18 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：美豆成本支撑，豆粕下方有限 一 油脂：向上驱动不足，油脂低位震荡二 01豆粕：美豆成本支撑，豆粕下方有限 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在3890-3970元/吨，较前一周上调0-30元/吨。周度北方降雪带动下游备货，现货价格小幅上涨，周度基差趋稳反弹。国内盘面较外盘表现偏弱，盘面呈现先涨后跌走势，周初价格上涨，后半周随着盘面下跌，现货再度跌破3900元/吨。整体受大豆供需宽松影响，现货价格表现偏弱，但随着后期大豆进入去库阶段，预计基差逐步筑底回升。 ◆供应端：12月供需平衡表来看，报告小幅下调巴西大豆产量，全球大豆结转库存高于市场预期，美豆回落，美豆国内压榨利润转好，10月压榨量高于预期，巴西种植延迟，导致美豆出口窗口时间增长，整体美豆销售压力转弱，美豆01合约底部支撑较强。巴西中西部前期干旱或存故事，近期整体降水改善，打压盘面价格，种植延迟导致24年一季度出口缩量加价。阿根廷降水正常，丰产预期较强。整体国际端在巴西上市前供需相对偏紧，价格回落有限，新作南美上市后，供需边际转松，价格偏弱运行。国内来看，11-12月大豆到港高位，大豆库存预计处于高位，油厂高开机、高压榨下豆粕供应充裕。叠加菜粕、棉粕替代，进一步增加蛋白原料供应，但随着1月后大豆逐步进入去库阶段，供应边际压力开始逐步转弱。 ◆需求端：生猪存栏体重低位，叠加存栏减少，猪料需求增幅受限。禽类高存栏支持饲料需求。整体预计12-1月饲料增幅不及去年同期，但依旧处于高位。下游库存来看，国内下游维持随买随用，滚动备货，阶段性天气影响，库存有所增加但依旧处于低位。整体年前需求受库存及存栏影响降幅有限。 ◆周度小结：美豆需求及成本支撑，美豆下方空间有限，巴西天气转好，限制美豆上方高度。国内受宏观影响表现偏弱，国内大豆依旧处于累库周期，但随着累库周期结束，预计豆粕供需开始进入边际转紧阶段。价格走势来看，短期美豆受成本支撑以及供需偏紧或表现相对强势，中期2-4月受阶段性供需供需偏紧或小幅反弹，豆粕价格长期呈现回落趋势，价格逐步回归至3300元/吨附近。 ◆操作建议：3-5价差做多可继续持有，单边03、05合约逢低可布局多单。 ◆风险提示：南美天气情况、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M05合约收盘于3404元/吨，环比上周下跌14/吨。本周连盘表现相对偏弱，受大宗普跌影响，国内豆粕盘面表现弱于外盘。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在3890-3970元/吨，较前一周上调0-30元/吨。周度基差趋稳反弹，国内盘面较外盘表现偏弱，盘面呈现先涨后跌走势，周初价格上涨，后半周随着盘面下跌，现货再度跌破3900元/吨。整体现货依旧偏弱，随着大豆进入去库阶段，预计基差逐步筑底回升。 基差价格：各区域现货基差均价较上周上调，沿海主要市场现货基差本周均价约为490-570元/吨。因当前养殖端利润不佳，下游采购意愿一般。整体而言，本周南北方基差价格差距较上周扩大，目前北方价格高于南方，预计下周现货基差偏弱运行。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 12月供需报告： 1.美豆23/24季产量12月预估为41.29亿蒲，11月预估为41.29亿蒲；2.美豆23/24季期末库存12月预 估为2.45亿蒲，11月预估为2.45亿蒲；3.美豆23/24季单产12月预估为 49.9蒲/英亩，11月预估为49.9亿蒲/英亩；4.巴西23/24季产量12月预估为 1.61亿吨，11月预估为1.63亿吨，市场预估为1.6016亿吨，高于市场预期；5.阿根廷23/24季产量12月预估 为4800万吨，11月预估为4800万吨，市场预估为4820万吨，低于市场预期；6. 23/24季全球大豆期末库存12 月预估为1.1421亿吨，11月预估为1.1451亿吨，市场预估为1.1276亿吨，高于市场预期； 04重点数据跟踪 ➢截至11月30日当周，美国23/24年度累计出口大豆1832.29万吨，较去年同期减少285.02万吨，减幅为13.46%；USDA在12月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为38.36%。 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)周三公布数据显示：巴西12月大豆出口量预计达到345万吨，上周预测为358万吨；豆粕出口量预计达到220万吨，上周预测为204万吨。 05重点数据跟踪 ➢AgRural周一表示，截至11月30日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的85%，一周前为74%，去年同期为91%。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至12月14日当周，2023/24年度大豆播种面积相当于计划播种面积的59.50%，处于历史偏快水平。 南美大豆降水改善06 ◼降水方面，未来两周巴西有降水，但整体降水量有限，马托格罗索再次迎来降水，但前期降水偏少，关注资金情况。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年12月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.49美元，一周前是3.55美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢10月份NOPA会员共压榨大豆1.89774亿蒲，比9月份的压榨量1.65456亿蒲增长14.7%，比去年10月的压榨量1.84464亿蒲增长2.9%，创下了历史最高月度压榨纪录，超过2021年12月创下的1.86438亿蒲的前纪录。 重点数据跟踪08 ➢受预期降水改善，驳船运费跟随回落，12月驳船运费较9月下旬预估大幅下降。 ➢当前驳船量随着美豆上市，驳船量逐步上升，但需持续关注降水及密西西比河水位情况。 重点数据跟踪09 ➢随着10月美豆压榨数据高于预期，叠加巴西播种进度偏慢，美豆新作出口窗口延长，大豆升贴水小幅走强，后期关注国内进口及巴西天气情况。 10重点数据跟踪 ➢受大豆升贴水报价下滑以及人民币升值影响，进口大豆压榨利润改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，12月大豆到港增加，1-4月大豆到港继续下降，预计基差持续偏弱走势，随着大豆到港减少，预计基差逐步筑底。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆AgRural周一表示，截至12月7日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的91%，一周前为85%，去年同期为95%。报告表示，目前马托格罗索的作物状况令人担忧，因为降雨依然低于正常，而且气温很高，继续对大豆作物单产潜力造成影响。截至11月23日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的74%，为2015/16年度以来的同期最低进度。一周前播种进度为68%，去年同期为87%。 ◆USDA出口销售报告：截至12月7日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为108.4万吨，符合预期的90-180万吨，前一周为151.8万吨，其中美国2023/2024年度对中国大豆净销售71.8万吨，前一周为56.5万吨；美国2023/2024年度豆油出口净销售为300吨，符合预期，前一周为-0.2万吨；美国2023/2024年度豆粕出口净销售为32.6万吨，符合预期，前一周为11万吨。 02 油脂：向上驱动不足，油脂低位震荡 01油脂：向上驱动不足，油脂低位震荡 ◆棕榈油：MPOB11月报告下调马来库存至242万吨，低于市场预期，报告影响中性偏多。且产地处于减产期，12月1-10日马棕油产量继续环比下滑，利于减轻库存压力。但是242万吨的库存仍然处于历史高位，而且进入冬季出口减弱，航运数据显示12月1-10日马棕油出口量环比下降4.09-7.38%。因此市场对需求疲软的担忧超过了报告利多和季节性减产的影响，压榨马棕油期价，预计短期继续偏弱震荡。国内棕油12月到港较前期预估偏少，但下游消费也一般，供需双弱下棕油去库进度缓慢，维持在90万吨高位以上。 ◆豆油：虽然上周巴西中西部降水减少，天气炒作重燃为盘面带来一定支撑，但天气预报显示本周降水将再度回归，再加上阿根廷一直良好的播种进度，天气炒作有望减弱。且市场预期阿根廷比索大幅贬值会刺激该国豆粕及豆油出口，与美国农产品争夺市场。不过美豆多次报出出口大单，对期价仍有一定支撑。因此预计美豆短期偏弱震荡，关注1300支撑位。国内方面，豆油库存仍在继续上升，且12月大豆预计集中到港，前期大豆通关问题延迟问题也已经解决，本周压榨量预计重归200万吨以上。同时国内临近元旦，市场多以逢低补充刚需为主，备货或难以出现高峰，未来库存压力仍然严重。 ◆菜油：加菜籽大量上市，且USDA报告上调23/24年度全球菜籽产量，该年度较上一年度的减产幅度进一步缩小，供应压力沉重压制外盘菜籽价格。国内菜豆及菜棕价差处于历史低位，菜油替代需求良好；但是11-12月菜籽菜油到港量预计合计在100万吨以上，庞大的供应压力继续压制菜油市场。 ◆周度小结：虽然MPOB报告中性偏多、产地棕油进入减产季和美豆出口大单对国内三大油脂价格有一定支撑，但是马棕油去库存缓慢且12月出口转差，本周巴西降水转好，阿根廷农产品出口前景预计改善，国内油脂消费较差，累库预期不变等利空因素仍存，油脂期价延续偏弱震荡，关注棕油05在7000，豆油05在87500，菜油05在8000支撑位的情况。未来不排除进一步下跌的可能。 ◆操作建议：单边建议逢高空思路，套利可关注油脂1-5价差走强机会 ◆风险提示：南美天气、美豆出口、马棕油产销数据、国内油脂油料到港、国内油脂消费情况 周度行情回顾02 期货：截至12月15日当周，棕榈油主力05合约较上周跌118元/吨至7070元/吨，跌幅1.64%；豆油主力05合约较上周跌164元/吨至7572元/吨，跌幅2.12%；菜油主力05合约较上周跌179元/吨至8089元/吨，跌幅2.16%。 现货：截至12月15日当周，广州24度棕榈油较上周涨40元/吨至7130元/吨，涨幅0.56%；张家港四级豆油较上周跌10元/吨至8370元/吨，跌幅0.12%；防城港四级菜油较上周涨40元/吨至8090元/吨，涨幅0.50%。 基差：截至12月15日当周，广州棕榈油05基差较上周涨158元/吨至60元/吨，涨幅161.22%；张家港豆油05基差较上周涨154元/吨至798元/吨，涨幅23.91%；防城港菜油05基差较上周涨219元/吨至1元/吨，涨幅100.46%。 04重点数据追踪 重点数据追踪05 重点数据追踪：马棕油11月库存低于预期06 MPOB报告：马来西亚11月棕榈油产量为1788870吨，环比减少7.66%;马来西亚11月棕榈油出口为1396721吨，环比减少5.67%;马来西亚11月棕榈油库存量为2420398吨，环比减少1.09%。 11月报告下调产量及出口，期末库存下调，低于市场预估244-248万吨，但仍为历史高位，报告影响中性偏多。 重点数据追踪：印度11月大量进口棕榈油07 SEA报告：印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度11月棕榈油进口量增至863492吨，10月为695076吨；豆油进口量增至149894吨，10月为135325吨；葵花籽油进口量降至128707吨，10月为153780吨。印度12月1日食用油库存总量为296万吨，环比上月下降5.7%，同比去年增加10.94%。 印度11月棕油及豆油进口增加，葵油进口减少，期末库存小幅下降但仍处于历史高位。 08重