粕类油脂周报

2023-12-25 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：巴西天气改善，美豆承压下行 一 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡二 01豆粕：美豆成本支撑，豆粕下方有限 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格小幅上涨，沿海区域油厂主流价格在3890-3970元/吨，较前一周上调0-30元/吨。周度基差趋稳反弹，国内盘面较外盘表现偏弱，盘面呈现先涨后跌走势，周初价格上涨，后半周随着盘面下跌，现货再度跌破3900元/吨。整体现货依旧偏弱，但随着后期大豆进入去库阶段，预计基差逐步筑底回升。 ◆供应端：12月供需平衡表来看，报告小幅下调巴西大豆产量，全球大豆结转库存高于市场预期，美豆回落，美豆国内压榨利润转好，10月压榨量高于预期，巴西种植延迟，导致美豆出口窗口时间增长，整体美豆销售压力转弱，美豆01合约底部支撑较强。巴西中西部前期干旱或存故事，近期整体降水改善，打压盘面价格，种植延迟导致24年一季度出口缩量加价。阿根廷降水正常，丰产预期较强。整体国际端在巴西上市前供需相对偏紧，价格回落有限，新作南美上市后，供需边际转松，价格偏弱运行。国内来看，11-12月大豆到港高位，大豆库存预计处于高位，油厂高开机、高压榨下豆粕供应充裕。叠加菜粕、棉粕替代，进一步增加蛋白原料供应，但随着1月后大豆逐步进入去库阶段，供应边际压力开始逐步转弱。 ◆需求端：国内下游维持低库存运行，阶段性天气影响，库存有所增加但依旧处于低位。生猪存栏体重低位，叠加存栏减少，猪料需求增幅受限。禽类高存栏支持饲料需求。整体预计四季度饲料增幅不及去年同期，但依旧处于高位。 ◆周度小结：美豆需求及成本支撑，美豆下方空间有限，巴西天气转好，限制美豆上方高度。国内受宏观影响表现偏弱，国内大豆依旧处于累库周期，但随着累库周期结束，预计豆粕供需开始进入边际转紧阶段。价格走势来看，短期美豆受成本支撑以及供需偏紧或表现相对强势，豆粕价格中期2-4月受阶段性供需供需偏紧或小幅反弹。长期呈现回落趋势，价格逐步回归至3300元/吨附近。 ◆操作建议：3-5价差做多可继续持有，单边03、05合约逢低可布局多单。 ◆风险提示：南美天气情况、油粕比走势、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M05合约收盘于3404元/吨，环比上周下跌82/吨。本周连盘表现相对偏弱，受巴西降水改善，国内需求偏弱影响，连盘走势持续偏弱。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格下跌为主，沿海区域油厂主流价格在3830-3910元/吨，较前一周下跌40-80元/吨。周度基差趋稳反弹，周度巴西中西部降水增加，打压盘面价格，国内盘面较外盘表现偏弱。整体现货依旧偏弱，但随着后期大豆进入去库阶段，预计基差逐步筑底回升。 基差价格：各区域现货基差均价较上周下调，沿海主要市场现货基差本周均价约为480-550元/吨。（对M2405合约）本周整体基差走势维持偏弱运行，山东和华东地区基差仍为沿海低位。因当前养殖端利润不佳，下游采购意愿一般。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 12月供需报告： 1.美豆23/24季产量12月预估为41.29亿蒲，11月预估为41.29亿蒲；2.美豆23/24季期末库存12月预 估为2.45亿蒲，11月预估为2.45亿蒲；3.美豆23/24季单产12月预估为 49.9蒲/英亩，11月预估为49.9亿蒲/英亩；4.巴西23/24季产量12月预估为 1.61亿吨，11月预估为1.63亿吨，市场预估为1.6016亿吨，高于市场预期；5.阿根廷23/24季产量12月预估 为4800万吨，11月预估为4800万吨，市场预估为4820万吨，低于市场预期；6. 23/24季全球大豆期末库存12 月预估为1.1421亿吨，11月预估为1.1451亿吨，市场预估为1.1276亿吨，高于市场预期； 04重点数据跟踪 ➢截至12月7日当周，美国23/24年度累计出口大豆1936.94万吨，较去年同期减少364.97万吨，减幅为15.85%；USDA在12月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为40.56%。 ➢巴西全国谷物出口商协会(ANEC)估计巴西12月份大豆出口量为350万吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。 05重点数据跟踪 ➢AgRural周一称，截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，一周前为91%，去年同期播种工作已结束。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至12月21日当周，2023/24年度大豆播种面积相当于计划播种面积的69%，处于历史偏快水平。 南美大豆降水改善06 ◼降水方面，未来两周巴西有降水，但整体降水量有限，马托格罗索再次迎来降水，但前期降水偏少，关注资金情况。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年12月15日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.20美元，一周前是3.49美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）周五发的布月度压榨报告显示，11月会员企业大豆压榨量超过市场预期，创下历史同期最高值，也是所有月份的次高压榨量，近低于10月份的历史最高纪录。11月该协会会员加工了567.1万短吨大豆（相当于1.89038亿蒲），高于分析师们预期的557.94万短吨（或1.8598亿蒲），比10月份的压榨量1.89774亿蒲减少0.4%，但是比去年11月的压榨量1.79184亿蒲增长5.5%。 重点数据跟踪09 ➢随着10月美豆压榨数据高于预期，叠加巴西播种进度偏慢，美豆新作出口窗口延长，大豆升贴水小幅走强，后期关注国内进口及巴西天气情况。 10重点数据跟踪 ➢受大豆升贴水报价下滑以及人民币升值影响，进口大豆压榨利润改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，12月大豆到港增加，1-4月大豆到港继续下降，预计基差持续偏弱走势，随着大豆到港减少，预计基差逐步筑底。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆咨询机构AgRural周一称，截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，一周前为91%，去年同期播种工作已结束。 ◆外媒12月15日消息：美国全国油籽加工商协会（NOPA）周五发的布月度压榨报告显示，11月份的大豆压榨量为567.1万短吨大豆（相当于1.89038亿蒲），高于分析师们预期的557.94万短吨，比10月份减少0.4%，但是比去年同期增长5.5%。 ◆USDA出口销售报告：12月14日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增198.94万吨，较之前一周增加84%，较前四周均值增加51%。市场预估为净增150-250万吨，符合预期。其中，对中国大陆出口销售净增70.04万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增14.40万吨，市场预估为净增0-20万吨。当周，美国大豆出口装船132.91万吨,较之前一周增加15%，但较前四周均值减少3%。其中，对中国大陆出口装船57.21万吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售201.04万吨，下—市场年度大豆新销售14.40万吨。 02 油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 01油脂：基本面多空交织，期价宽幅震荡 ◆棕榈油：目前产地处于季节性减产期，SPPOMA数据显示12月1-20日马棕油产量环比降9.53%，因此12月该国产量及库存有望继续下降。GAPKI数据显示印尼10月棕油库存处于近4年来最低，库存压力较小，也支撑马盘价格。但是马来11月库存仍然处于历史高位；而且航运数据显示12月1-20日马棕油出口量环比下降2-8%，出口数据较差，均压制期价。因此预计基本面多空交织下短期马棕油继续在3700-3800内震荡。国内棕油集中到港，同时因为性价比不占优势导致下游消费较差，库存小幅上升至97.51万吨。 ◆豆油：巴西宣布从2024年3月起将生柴掺混率提高2%至14%，利好该国压榨需求。USDA也继续报出美豆出口大单，显示美豆出口活跃。再加上天气预报显示1月之前巴西中西部重新转干旱，天气炒作可能重新加强，均支撑美豆期价。因此预计美豆短期有望在1300附近止跌反弹。国内方面，12月大豆到港量预计为960万吨低于之前预估，但这意味着1月大豆到港量将高于之前预估。同时国内终端需求一般，豆油走货偏慢，供强需弱下国内豆油库存仍处于接近100万吨的高位，供应压力大。 ◆菜油：加菜籽大量上市，且USDA报告上调23/24年度全球菜籽产量，该年度较上一年度的减产幅度进一步缩小。但是前期菜籽价格的大幅下跌导致加拿大农民惜售，对当前价格有一定的支撑。因此预计短期加菜籽价格低位震荡，跌幅有限。国内菜油11月到港48万吨略低于预期，但同时还进口了27万吨菜油，整体供应宽裕。且目前是新作加菜籽集中到港的时期，12月及2024年1月菜籽到港量预计达60和45万吨，供应压力仍然沉重。 ◆周度小结：目前马棕油处于季节性减产期、巴西生柴需求和美豆出口强劲、巴西中西部降水可能再度转差；但是马棕油出口疲软、且国内油脂油料供应压力仍大，因此基本面多空交织下三大油脂05期价宽幅震荡。不过即将进入1月，春节前备货有望提振油脂需求并支撑国内油脂价格，需要密切关注节前备货的运行情况。 ◆操作建议：单边建议逢高空思路，关注豆油05在7800，菜油05在8200的前期支撑位。 ◆风险提示：南美天气、美豆出口、马棕油产销数据、国内油脂油料到港、国内油脂消费情况 周度行情回顾02 期货：截至12月22日当周，棕榈油主力05合约较上周涨56元/吨至7126元/吨，涨幅0.79%；豆油主力05合约较上周涨4元/吨至7576元/吨，涨幅0.05%；菜油主力05合约较上周跌22元/吨至8067元/吨，跌幅0.27%。 现货：截至12月22日当周，广州24度棕榈油较上周跌70元/吨至7060元/吨，跌幅0.98%；张家港四级豆油较上周跌110元/吨至8260元/吨，跌幅1.31%；防城港四级菜油较上周跌80元/吨至8010元/吨，跌幅0.99%。 基差：截至12月22日当周，广州棕榈油05基差较上周跌126元/吨至-66元/吨，跌幅210%；张家港豆油05基差较上周跌114元/吨至684元/吨，跌幅14.29%；防城港菜油05基差较上周跌58元/吨至-57元/吨，跌幅5800%。 04重点数据追踪 重点数据追踪05 重点数据追踪：马棕油11月库存低于预期06 MPOB报告：马来西亚11月棕榈油产量为1788870吨，环比减少7.66%;马来西亚11月棕榈油出口为1396721吨，环比减少5.67%;马来西亚11月棕榈油库存量为2420398吨，环比减少1.09%。 11月报告下调产量及出口，期末库存下调，低于市场预估244-248万吨，但仍为历史高位，报告影响中性偏多。 重点数据追踪：印尼棕油10月继续去库07 GAPKI报告：印尼10月毛棕榈油产量为452.3万吨，环比增加9.17%。10月棕榈油出口量为300.1万吨，环比增 加11.44%。10月棕榈油国内消费为218.1万吨，环比增加10.21%。10月棕榈油期末库存为287.4万吨，环比减少7.38%。 印尼10月棕油供需双增，但是国内消费及出口增幅大幅高于产量增幅，导致期末库存继续下滑。报告影响利多。 重点数据追踪：印度11月大量进口棕榈油08 SEA报告：印度溶剂萃取者协会（SEA）数据显示，印度11月棕榈油进口量增至863492吨，10月为695076吨