粕类油脂周报

2024-01-08 【产业服务总部|饲料养殖团队】研究员：韦蕾执业编号: F0244258投资咨询号:Z0011781联系人：叶天执业编号: F03089203联系人：姚杨执业编号: F03113968 目录 豆粕：丰产预期叠加需求转弱，价格偏弱运行 油脂：期价低位震荡，等待报告指引二 01 豆粕：丰产预期叠加需求转弱，价格偏弱运行 01豆粕：丰产预期叠加需求转弱，价格偏弱运行 ◆现货端：周度国内各区域豆粕价格下跌，沿海区域油厂主流价格在3830-3860元/吨，较前一周下跌70-110元/吨。周度美豆升贴水报价下跌，叠加需求不及预期，进口成本回落，国内油厂、贸易商继续亏损，挺价意愿度较强，但终端需求下滑及采购意愿度不强继续拖累现货价格下跌。 ◆供应端：美豆新作减产，美豆新作压榨需求高位，但出口需求不及预期，供应相对偏紧；巴西种植大豆开始逐步收割上市，收割进度慢于去年同期；阿根廷播种进入尾声，降水正常，丰产预期较强，整体因美豆减产，在南美丰产上市前国际大豆供应偏紧，大豆成本支持较强，随着南美大豆收割上市，逐步施压美豆价格。国内方面，全国大豆商业库存处于历年中等偏高位置，叠加1月油厂开机率维持高位，豆粕供应充裕，1月下旬大豆到港逐步减少，豆粕供应边际收紧，随着南美豆上市，4月后国内大豆到港再度增加。 ◆需求端：国内饲料需求方面，当前养殖存栏偏高，支撑需求偏好，但生猪养殖利润亏损，持续去产能，养殖存栏边际下滑，整体国内需求呈现高位回落趋势。配方上，豆粕性价比偏低，菜粕、葵粕、花生粕等杂粕替代增加，进一步降低豆粕需求。整体需求端呈现回落趋势。 ◆周度小结：总的来看，短期受美豆出口不及预期以及巴西上市打压美豆表现偏弱，国内持续供大于求，价格继续走弱，中期2-4月受阶段性供需转紧或存小幅反弹可能，长期供需结构改善价格呈现下跌趋势。操作上，关注美豆03合约1250美分支撑表现，豆粕05合约偏空对待，阶段性关注巴西收割及产量调整情况。 ◆操作建议：豆粕03、05合约逢高做空，反套3-5价差 ◆风险提示：南美天气情况、1月供需报告、人民币汇率、开机率、买船进度。 02周度行情回顾 期货价格：连盘豆粕主力M05合约收盘于3205元/吨，环比上周下跌108/吨。本周连盘表现相对偏弱，受巴西降水改善，国内需求偏弱影响，连盘走势持续偏弱。 现货价格：周度国内各区域豆粕价格下跌，沿海区域油厂主流价格在3830-3860元/吨，较前一周下跌70-110元/吨。周度美豆升贴水报价下跌，叠加需求不及预期，进口成本回落，国内油厂、贸易商继续亏损，挺价意愿度较强，但终端需求下滑及采购意愿度不强继续拖累现货价格下跌。 基差价格：各区域现货基差均价较上周上涨，沿海主要市场现货基差本周均价约为570-610元/吨。（对M2405合约）本周整体基差走势偏强运行，山东和华东地区基差仍为沿海低位。元旦假期回来后现货价格出现大跌，但油厂和贸易商在长期亏损情况下，挺基差价格心态较强。 02基本面数据回顾 03重点数据跟踪 USDA 12月供需报告： 1.美豆23/24季产量12月预估为41.29亿蒲，11月预估为41.29亿蒲；2.美豆23/24季期末库存12月预 估为2.45亿蒲，11月预估为2.45亿蒲；3.美豆23/24季单产12月预估为 49.9蒲/英亩，11月预估为49.9亿蒲/英亩；4.巴西23/24季产量12月预估为 1.61亿吨，11月预估为1.63亿吨，市场预估为1.6016亿吨，高于市场预期；5.阿根廷23/24季产量12月预估 为4800万吨，11月预估为4800万吨，市场预估为4820万吨，低于市场预期；6. 23/24季全球大豆期末库存12 月预估为1.1421亿吨，11月预估为1.1451亿吨，市场预估为1.1276亿吨，高于市场预期； 04重点数据跟踪 ➢截至12月21日当周，美国23/24年度累计出口大豆2191.44万吨，较去年同期减少479.13万吨，减幅为17.94%；USDA在12月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4776万吨，目前完成进度为45.88%。 ➢巴西12月份大豆出口量为350万吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。作为对比，11月份出口量为459.8万吨，去年12月份出口量为151.5万吨。 05重点数据跟踪 ➢巴西大豆方面，巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至12月30日当周，巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，较上周进度增加1.1%。去年同期的播种进度为98.4%。 ➢布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月3日当周，2023/24年度大豆播种面积相当于计划播种面积的85.8%，处于历史偏快水平。 南美大豆降水改善06 ➢降水方面，未来两周巴西有降水，整体降水改善，马托格罗索再次迎来降水，降水改善土壤墒情，对10-11月巴西中西部干旱种植区有改善左右。 07重点数据跟踪 ➢截至2023年12月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.97美元，一周前是3.2美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。 ➢美国全国油籽加工商协会（NOPA）周五发的布月度压榨报告显示，11月会员企业大豆压榨量超过市场预期，创下历史同期最高值，也是所有月份的次高压榨量，近低于10月份的历史最高纪录。11月该协会会员加工了567.1万短吨大豆（相当于1.89038亿蒲），高于分析师们预期的557.94万短吨（或1.8598亿蒲），比10月份的压榨量1.89774亿蒲减少0.4%，但是比去年11月的压榨量1.79184亿蒲增长5.5%。 重点数据跟踪09 ➢美豆减产及需求高位刺激下，升贴水维持偏强运行趋势；巴西受部分大豆开始上市，丰产预期下升贴水逐步转弱。整体预计后期升贴水走势偏弱，进口大豆压榨利润转好。 10重点数据跟踪 ➢受大豆升贴水报价下滑以及人民币升值影响，进口大豆压榨利润改善，压榨利润改善打压基差价格，从成本端看，后期基差预计逐步偏弱。 ➢整体买船进度来看，当前4-9月船期基本买船完毕，10-12月船期买船完毕，关注后期到港情况。 11重点数据跟踪 •整体受压榨利润及买船进度偏慢影响，5-10月大豆到港呈现下降趋势，12月大豆到港增加，1-4月大豆到港继续下降，预计基差持续偏弱走势，随着大豆到港减少，预计基差逐步筑底。 12重点数据跟踪 13重点数据跟踪 14一周重点资讯 ◆阿根廷大豆方面，根据布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)数据显截至1月3日当周，阿根廷2023/24年度大豆种植进度为85.8%，较上周进度增加7.2%。 ◆巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计巴西12月份大豆出口量为350万吨，一周前预估为345万吨，这仍然是1月份以来的最低月度出口量。作为对比，11月份出口量为459.8万吨，去年12月份出口量为151.5万吨。 ◆巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至12月30日当周，巴西2023/24年度大豆种植进度为97.9%，较上周进度增加1.1%。去年同期的播种进度为98.4%。巴西2023/24年度大豆收割进度为0%，目前只有马托格罗索州开始了大豆收割工作，去年同期的播种进度为0%。 ◆USDA出口销售报告：12月21日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增98.39万吨，较之前一周减少51%，较前四周均值减少38%。市场预估为净增80-170万吨，符合预期。其中，对中国大陆出口销售净增57.68万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增0万吨。市场预估为净增0-15万吨。当周，美国大豆出口装船121.6万吨，较之前一周减少9%，较前四周均值减少6%。其中，对中国大陆出口装船43.58万吨.当周，美国当前市场年度大豆新销售102.5万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨。 02 油脂：期价低位震荡，等待报告指引 01油脂：期价低位震荡，等待报告指引 ◆棕榈油：MPOB将于本月10日发布12月供需报告，市场预计产量及出口均下降，但产量降幅高于出口降幅，因此期末库存小幅下滑至237万吨，对马来期价有支撑。同时利比亚油田停产和中东紧张局势加剧支撑原油价格，也带动植物油整体走强。不过12月马来库存预计仍是历史高位，去库速度较慢。而且从11月以来马来和印尼的降水持续转好，厄尔尼诺的造成的未来减产幅度恐不及预期。因此预计虽然原油走强和马棕油去库会带动马棕油止跌反弹，但上涨高度受限。国内1月棕油到港量较少，进入去库存阶段，不过当前库存仍是历史高位，且消费较差，供应压力小幅减轻但仍存在。 ◆豆油：新年第一周巴西中西部的干旱地区迎来了广泛降雨，且天气预报显示未来一周的降雨量仍庞大，有利于稳定作物状况。阿根廷大豆播种继续保持良好态势，再加上该国计划上调豆制品的出口税，可能抑制相关出口。此外美豆的周度销售量也创下年度新低。因此在基本面偏空的影响下美豆维持偏弱震荡，关注12日USDA发布的1月供需报告是否会下调巴西新作产量。国内方面，油厂开机率恢复，豆油库存小幅止跌反弹。不过进入1-3月后国内大豆到港量逐步减少，且进入1月后下游将开始春节备货，关注豆油能否重新去库。 ◆菜油：加菜籽大量上市，菜籽供应宽松，且该国12月出口数据较差。再加上南美迎来降雨令天气炒作减弱，因此预计短期加菜籽价格偏弱震荡。国内菜油在部分地区的性价比有优势，促进消费，导致库存略微下降。但是2023年11-12月国内菜籽及菜油到港量分别达90万和50万吨，2024年1-3月每月也有菜籽和菜油进口，因此在油厂维持高开机率下菜油库存一直处于历史高位，供应压力庞大。 ◆周度小结：虽然原油走强、MPOB报告预计利多、国内棕油和菜油小幅去库对国内三大油脂期价有一定的支撑，但是马棕油出口数据差、巴西天气炒作减弱、美豆出口差、国内油脂消费不及预期等利空因素仍存，因此预计国内油脂供需仍偏宽松，期价低位震荡。 ◆操作建议：单边建议逢高空思路，关注本周USDA和MPOB两大报告的结果。 ◆风险提示：USDA及MPOB报告、南美天气、美豆出口、国内油脂油料到港、国内油脂消费情况 周度行情回顾02 期货：截至1月5日当周，棕榈油主力05合约较上周跌64元/吨至7022元/吨，跌幅0.90%；豆油主力05合约较上周跌130元/吨至7392元/吨，跌幅1.73%；菜油主力05合约较上周跌132元/吨至7833元/吨，跌幅1.66%。 现货：截至1月5日当周，广州24度棕榈油较上周跌70元/吨至7020元/吨，跌幅0.99%；张家港四级豆油较上周跌180元/吨至8000元/吨，跌幅2.20%；防城港四级菜油较上周跌220元/吨至7820元/吨，跌幅2.74%。 基差：截至1月5日当周，广州棕榈油05基差较上周跌6元/吨至-2元/吨，跌幅150%；张家港豆油05基差较上周跌50元/吨至608元/吨，跌幅7.6%；防城港菜油05基差较上周跌88元/吨至-13元/吨，跌幅117%。 04重点数据追踪 重点数据追踪：马棕油11月库存低于预期06 MPOB报告：马来西亚11月棕榈油产量为1788870吨，环比减少7.66%;马来西亚11月棕榈油出口为1396721吨，环比减少5.67%;马来西亚11月棕榈油库存量为2420398吨，环比减少1.09%。 11月报告下调产量及出口，期末库存下调，低于市场预估244-248万吨，但仍为历史高位，报告影响中性偏多。 重点数据追踪：印尼棕油10月继续去库07 GAPKI报告：印尼10月毛棕榈油产量为452.3万吨，环比增加9.17%。 10月棕榈油出口量为300.1万吨，环比增加11.44%。10月棕榈油国内消费为218.1万吨，环比增加10.21%。10月棕榈油期末库存为287.4万吨，环比减少7.38%。 印尼10月棕油供需双增，但是国内消费及出口增幅大幅高于产量增幅，导致期末库存继续下滑。报告影响利多。 重点数据追踪：印度11月