央行买卖国债简评

1.央行在二级市场买卖国债可以有效地管理市场流动性、丰富货币政策工具箱、加强财政政策与货币政策的协调配合、促进国债市场的健康发展等。 2.央行买卖国债在现在更多是作为一种储备工具，目前央行流动性管理工具充足（OMO、MLF、降准、结构性工具等），存款准备金率仍有下降空间，传统货币政策工具空间宽裕，央行的选择较多。 3.央行表示“央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动”。目前长债债券供给不足，央行操作会更谨慎。 4.我国的国债利率对实体利率的传导机制不够成熟，目前以“MLF利率+央行引导→LPR→贷款利率”的利率调控传导路径为主，与国债挂钩的实体利率较少，国债利率传导效果有限。 5.央行在二级市场买卖国债，不是QE也不是MMT。国外QE操作中，央行往往不仅仅购买国家信用担保的公共资产，而更多购买存在问题的私人部门信用资产，透支国家信用。而MMT则是在一级市场购买国债，在我国被人民银行法所禁止。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 公司总部 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号地址：湖北省武汉市湖北省武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦13、14层邮编：430023电话：027-65777110网址：http://www.cjfco.com.cn