期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn2023年11月09日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 黑色建材 ◆热轧卷板：震荡偏强 全球主要市场表现 能源化工 棉纺产业链 ◆苹果：逢低买入 农业畜牧 ◆豆粕：1-5价差600附近逐步止盈、3-5价差做多持有、豆菜价差做多继续持有，M2401-C-4150期权继续持有，未点价基差回调进行点价。单边谨慎追涨，关注南美天气择机逢低做多◆玉米：01暂时观望，关注2550阻力表现◆鸡蛋：12月为需求旺季，关注12合约做多机会，供应增加逐步兑现，关注01反弹后逢高做空机会◆生猪：01维持升水，16000以下尝试多单，03、05反弹逢高偏空对待，多2409空2403、2405套利。◆油脂：观望 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 投资建议：多头继续持有 行情分析及热点评论： 布油7月来首次跌穿80美元，油价通胀循环月内截断；美债短端利率上行长端利率下跌，倒挂扩大；国内交易量恢复，北向配置比例上行，房地产风险目前得以阻滞，市场情绪暂稳，IC IM在上行压力位附近，IH IF继续振荡上行态势。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强运行 投资建议：震荡偏强运行 行情分析及热点评论： 周三，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货方面，杭州螺纹3970（+20），唐山迁安普方坯3570（+20）。后市展望：（1）最近三周表需均维持在290万吨以上，预计十一月中旬之前，需求都将保持较强韧性；（2）供给小幅增加，目前螺纹钢长、短流程利润均在改善，不过利润水平并不高，预计短期螺纹产量回升空间有限；（3）成本仍有支撑，原料低库存+铁水高产量，短期原料现货价格坚挺。整体而言，基本面矛盾不大，我国将增发1万亿元特别国债，主要用于基础设施建设，利多钢材，市场情绪转向乐观。走势预判：现货供需矛盾不大，预期好转，螺纹价格震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 宏观：1.美联储11月暂停加息，且中美关系有缓和迹象。2.中央财政宣布增发万亿债券支持灾后修复重建和弥补防灾救灾短板，此举对钢材需求有推动作用。 供给端：目前盈利钢厂盈利比例16.88%，环比增0.43%。热卷产量增3.44万吨至316.3万吨。当下钢厂焦炭第一轮提降已落地，利润得到改善，钢厂减产动力不足。 需求端：出口方面，目前海外经济下行，且国外钢厂开工设备增多，出口或承压。地产方面，当下地产端政策已大规模落实，但是从数据来看，恢复情况仍不是非常理想。基建端，短期基建对需求有一定支撑，但是地方政府偿债压力较大，基建长期支撑较弱。总的来说，当前下游刚需为主，投机性需求不强。 库存：上周热卷库存环比降10.05万吨至368.83万吨。 后市展望：当下利润好转，后期减产势头或减弱，需求一般，但是在宏观乐观情绪和淡季去库背景下，热卷期价或依旧偏强运行。 重点关注数据：周四发布的中国10月CPI月/年率以及其他国内宏观数据。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周三，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉964涨6，超特粉838涨5。基本面来看：钢厂库存小幅回落，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少54.46万吨；港口库存继续回升，45港库存环比增156.25万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运 总量环比减少75.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比减少1.33万吨至241.40万吨。整体而言，钢厂利润偏低，铁矿需求预期偏弱，不过铁矿基差偏大，随着政策利好出台，市场情绪好转，价格震荡偏强运行，建议暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃短期偏强 投资建议：短期偏强 行情分析及热点评论： 供给端：本周暂无产线变动。日熔量共计172700吨，环比增200吨。 需求端：昨日国内浮法玻璃市场偏弱整理，部分零星下调，交投氛围尚可。华北出货维持尚可，厂提较多，部分贸易商走货量偏于一般，价格基本走稳。华中市场价格走稳，下游库存低位下，近日按需提货，出货有所恢复，产销平衡附近。华东市场稳价出货为主，个别厂报价下调3元/重量箱，交投氛围尚可。华南部分厂加大1-2元/重量箱让利，市场交投平稳，多数产销在平衡附近。西南市场价格稳定，厂家出货尚可，近期库存小降。 后市展望：当下玻璃产量较稳，下游需求一般，宏观预期回暖，短期玻璃期价或持续上行。 重点关注数据：周四发布的中国10月CPI月/年率以及其他国内宏观数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦短期震荡偏强 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区煤矿供应恢复进度仍然较慢，整体增量或有限；进口方面，蒙煤通关量小幅增加，国际海运煤倒挂程度仍较大，整体焦煤供应仍偏紧。需求方面，钢厂利润继续修复，焦钢博弈持续，短期内钢厂铁水继续下降空间有限，叠加下游原料库存低位，11月钢厂有一定冬储补库需求。库存方面，焦煤整体库存处于历史偏低位置，价格下方有韧性。综合来看，短期内焦煤供应维持偏紧状态，钢价波动上涨带动下游钢厂利润开始转正，高位铁水受到支撑，且游原料库存保持低位，现货支撑有望增强，中长期来看，限产预期基本证伪，宏观影响逐步减弱情况下冬储逻辑是否支撑盘面需要跟踪。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：焦炭：供应方面，首轮提降落地后焦企利润收缩至盈亏边缘，同时入炉煤成本开始企稳，焦企提产积极性有限，整体供应有一定下降。需求方面，宏观政策刺激市场情绪，钢厂利润继续修复，短期内铁水仍能继续保持高位一段时间，叠加钢厂原料库存低位，11月钢厂有一定冬储补库需求，对焦炭价格形成一定支撑。整体来看，焦炭整体供应有收紧迹象，叠加钢厂利润改善，铁水仍能维持高位，后期钢厂对原料有一点补库需求，短期内盘面震荡偏强运行，中长期来看，下游需求持续性值得跟踪。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 隔夜外盘金属走低，因美元坚挺，中国制造业数据放缓。国内市现货场流通货源偏少，现货升水强势走高，精废价差维持低位使得市场对于精炼铜的需求热度不减，但高升水抑制消费，而进口铜后续流入将增加，金九银十进入尾声，需求一定程度趋弱，PMI 数据亦反映制造业仍较为疲弱。铜价上行空间或有限，走势或冲高回落。技术上看，沪铜形态上维持区间上行趋势，少量持多或短线交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：偏强运行，参考运行区间18700-19400 行情分析及热点评论： 矿石供应紧张、氧化铝厂检修频繁，氧化铝运行产能在一定范围内波动，上周小幅降低10万吨至8470万吨。氧化铝现货成交停滞，观望气氛浓厚，现货价格周度环比持平于3038.9元/吨，但云南电解铝减产带动主力期货合约价格下跌1.11%。氧化铝仍有下行空间，操作上建议区间交易。据了解，云南电解铝开始减产，但实际减产规模可能在80-100万吨，低于前期市场传闻中的115万吨。白音华铝电剩余20万吨新建产能通电投产，新疆事故减产后通过电网补充电力供应对产量影响较小，整体看国内电解铝运行产能预计将降低60-80万吨。需求方面，下游龙头加工企业开工率环比持稳，而淡季来临，后市需求面临走弱压力。建筑型材整体仍然偏弱，光伏型材和汽车型材订单和开工均持稳，但仍需关注光伏产业链景气程度。库存方面，周内铝锭社会库存大幅累库，铝棒库存去化，一方面新疆集中到货影响，另一方面需求整体表现较差。外部宏观利好，但云南限电减产不及前期传言，需求淡季来临，铝价预计震荡偏弱运行，主力12合约参考运行区间18700-19400元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 镍供应过剩压力向上传导至上游各个环节。镍矿价格下行，镍铁价格在钢厂减产压力下走弱。不锈钢方面，部分钢厂主动减产去库存，本月将再度减产26.5万吨。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，终端电芯企业减产去库，传统淡季来临三元市场预期悲观。外采镍豆生产硫酸镍已具备利润，硫酸镍价格下行空间将打开，部分硫酸镍企业减产。纯镍方面，新增电积镍产能仍在爬产，纯镍产量仍有增长空间。合金方面，下游节前备库较多导致原料采购不足，并且民用订单预期较差。电镀方面，10月电镀行业整体平稳。库存方面，上期所库存和仓单显著增加，LME库存显著减少而仓单小幅减少，国内社会库存周度环比增加1423吨至13178吨。供应过剩预期较强并向上游传导，投机资金进场下跌迅猛，但成本支撑仍存，操作上短期可逢低做多，中长线逢高布空，主力12合约参考运行区间141000-145000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据安泰科统计，9月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加17.1%，同比下滑5.8%。9月锡精矿进口4120金属吨，环比下滑36.8%，其中从缅甸进口400余金属吨，环比下滑89%，但前期累积的锡矿原料库存仍然充足。9月海外印尼精锡出口5835吨，环比增加17%，同比减少16.7%，再度受到出口证影响。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，9月国内集成电路产量同比增速为13.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。短期内看交投数据显示下游电子消费逢低补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少1237吨。后续矿端原料供应 仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。终端消费企稳回升，产业备库需求对锡价下方构成支撑，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡12合约运行区间19.5-23万/吨，建议关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国近期经济数据韧性仍存，但10月非农就业数据不及预期，且失业率高于预期，时薪同比略高于预期，贵金属价格震荡。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。短期内美债收益率高位回落，避险情绪对贵金属价格构成支撑，预计白银价格将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银12合约运行区间5650-6000。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 行情分析及热点评论： 美国近期经济数据韧性仍存，但10月非农就业数据不及预期，且失业率高于预期，时薪同比略高于预期，美黄金价格震荡。市场预期美联储将结束此轮加息，但美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，加息进程未完全结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。后期美国通胀同比反弹风险递增，高利率持续时间可能长于市场预期。短期内美债收益率高位回落，避险情绪对黄金价格构成支撑，预计黄金价格将延续偏强震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金12合约运行区间472-486。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌4.87%，夜盘下跌3.36%，布伦特主力合约夜间下跌2.33%。 EIA下调全球原油需求增速，以原油为首的能化系集体大跌。EIA库存数据推迟到