期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn ◆原油：观望◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru，nr，br观望◆PVC：◆烧碱：震荡偏弱震荡偏弱◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：03多单持有，05多单逢高平仓，05合约基差3350以内分批进行点价，短期关注3300支撑表现◆玉米：操作上观望为主。关注基层售粮节奏、下游建库情况◆鸡蛋：02、03待消费提振反弹至综合成本之上逢高空思路◆生猪：投资建议：操作上，03、05反弹受限，成本线之上逢高空思路◆油脂：单边建议逢高空思路，关注豆油05在7800，菜油05在8200的压力位 宏观金融 ◆股指：观望 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 中国11月规模以上工业企业利润同比29.5%，连续4个月实现正增长，受基数影响，12月数据或表现较好。全年利润累计同比下降4.4%，降幅呈收窄趋势；今年规模以上工业企业营业收入利润率与每百元资产实现营收有所下降、应收账款额与应收账款回收期增加。股指或震荡运行。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹4030（-10），唐山迁安普方坯3680（-）。后市展望：（1）最近一期表需回落至220万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至252万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍然坚挺，钢厂冬储补库预期支撑原料价格。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，虽然宏观预期略有转弱，但方向仍偏乐观，且成本支撑依旧坚挺，短期价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉1012跌18，超特粉904跌8。基本面来看：钢厂库存略有增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增37万吨；港口库存继续回升，45港库存环比增105万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加234.1万吨，处于高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少5.36万吨至2221.28万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率下滑，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高+钢厂冬储补库预期，预计震荡偏强运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：焦煤现货涨跌互现。供应方面，年末以及春节前安全形势紧张，叠加煤矿年底产量即将完成停产等影响，短期国内主产区煤矿将继续维持偏紧态势。需求方面，近期焦炭有提降预期，部分焦化厂接货意愿不强，叠加部分焦化企业焦炭库存有所增加，市场观望情绪浓厚，当前仍以按需采购为主。钢厂方面，钢厂亏损程度加深，对原料价格变动敏感，大多以刚需补库为主，库存方面，近期整体库存再度下降。整体来看，短期焦煤震荡运行，重点关注关税政策及蒙煤进口情况。（数据 来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：焦炭现货暂时稳定。供应方面，入炉煤成本暂时企稳，焦企利润边际改善，短期内提产动力上涨。需求方面，焦钢博弈持续，当前钢厂利润不佳，叠加近期钢厂高炉停产检修情况增多，铁水产量有一定回落，且近期钢厂焦炭到货情况良好，增库速度较快，终端需求较差，钢材累库压力大，对焦炭采购偏谨慎。综合来看，焦炭成本端支撑较前期减弱，下游钢厂亏损加剧，不过仍有一定补库需求，预计焦炭震荡运行，重点关注下有需求兑现情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周为今年最后一个交易周，下游企业面临资金回笼压力，采购需求低迷且部分货商急于出货换现，现货升水日内因此连续走低。下游企业订单未见明显增加，加之临近年终下游企业部分已提前放假，年底资金偏紧，目前维持刚需采购为主。高铜价背景下，年底消费仍难有提振，但库存低位，宏观利多，远期矿端供应收紧，铜价预计继续维持现有震荡格局。但需注意节前期现分离的情况。技术上看，沪铜主力短期维持宽幅震荡，后期偏强势。短期运行区间67000-70000，建议区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18600-19600 行情分析及热点评论： 基本面上，几内亚方面，燃料危机仍未解除，但是目前铝土矿装船尚未受到明显影响，一季度几矿长单供应基本可以得到保障。近期山西地区部分氧化铝厂受矿石供应稳定性影响减产，山东地区部分氧化铝厂因环保问题焙烧产能受限，北方整体供应趋紧。据ALD调研评估，国内氧化铝运行产能更可能降至7875万吨，较之前减少550万吨。12月30日起将有一股冷空气影响我国，北方地区大雾和霾天气预计消散。中长期氧化铝建成产能过剩，低成本产能挤出高成本产能，中长期呈下行趋势，目前氧化铝远期曲线呈深度Back结构，后续上涨空间预计有限。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期；内蒙古白音华达到满产，青海临时小幅减产。需求方面，上周下游加工企业开工率小幅回落。近期河南重污染天气频发，巩义、长葛等地铝下游加工企业开工下滑明显。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存较为平稳，但LME铝锭库存近日大幅增加，伦铝涨势预计难以维持，并施压沪铝。目前沪铝仍处于上行通道，但伦铝已到上方压力位，且国内淡季季节性累库压力将至，铝价上行动力不足，上方空间有限。沪铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间18600-19600。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间3100-3400。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力01合约参考运行区间126000-136000 行情分析及热点评论： 印尼镍铁回流量环比大幅减少，国内镍铁过剩压力有所缓解，镍铁价格企稳反弹。国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强。不锈钢方面，周内到货不多，期货上涨带动现货上涨，市场交投有所好转，300系不锈钢社库周度下降2.89%，库存实现8连降但去库速度放缓。部分前期减产的钢厂陆续复产而下游需求处于淡季，不锈钢上行空间有限。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所和LME库存仓单周度环比继续增加，国内社会库存周度环比增加298吨至17695吨。中长期供应过剩格局不改，短期建议区间交易，主力02合约参考运行区间126000-136000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期处于季节性消费淡季，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月零售销售数据超预期强劲，经济韧性较强。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，白银价格偏强震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期贵金属价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间5800-6150。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月零售销售数据超预期强劲，经济韧性较强。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，黄金价格偏强震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2090，沪金02合约运行区间470-486。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌1.35%，夜盘下跌3.45%；布伦特夜间下跌2.59%。EIA周四发布数据，截至12月22日当周，美国原油库存减少711.4万桶，至4.37亿桶，分析师预期为减少270万桶。该数据和前一日API发布的库存数据大相径庭，再次出现数据打架现象，市场对此反映为偏空，原油价格大幅回落，EIA库存有效性争议再次出现。元旦来临，且美国权威机构之间的数据打架，短期较为混乱，空仓过节。(数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr、br观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘上涨0.47%，夜盘上涨1.91%；nr主力合约日盘上涨1.3%，夜盘上涨3.2%；br主力合约日盘上涨0.88%，夜盘上涨0.59%。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.58%，环比走低0.1个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.29%，环比走低2个百分点。截至12月21日，青岛地区总库存为59.49万吨，环比减少0.64万吨，降幅1.06%。其中保税库存15.35万吨，环比减少0.13万吨，降幅0.84%；一般贸易库存44.14万吨，环比减少0.51万吨，降幅1.14%。 受到股市转暖影响以及投机资金推动，橡胶价格大涨，缺乏基本面支撑，且元旦来临，空仓过节。（数据来源：卓创资讯） ◆PVC：中性 投资建议：震荡，V05关注5850-6150。 12月28日PVC主力01合约收盘5933元/吨（-82），常州市场价5685元/吨（-65），主力基差-248元/吨（+17），电石价格乌海市场3000元/吨（0），山东市场3435元/吨（0）。供应方面，装置检修环比减少，截至12月28日PVC整体开工负荷率78.32%，环比提升1.82个百分点；华东及华南样本仓库总库存38.38万吨，较上一期增加0.21%，同比增加60.18%；样本生产企业PVC粉可售库存为-25.26万吨，较上期增加2.9万吨；样本生产企业PVC粉厂区库存为26.038万吨，较上期增加2.148万吨。PVC下游平均开工40.82%（+0.08个百分点），PVC薄膜开工55%（-0.63个百分点），PVC型材开工22.78%（-0.56个百分点），PVC管材开工38.85%（-1.16个百分点）。近期宏观预期支撑尚存，但供需持续偏弱，盘面震荡。V05关注5850-6150。（