期货市场交易指引

期货市场交易指引 宏观金融 ◆股指：震荡偏弱 黑色建材 全球主要市场表现 ◆铁矿石：震荡 ◆双焦：震荡运行 能源化工 ◆原油：sc轻仓持有多单。◆橡胶/20号胶/合成橡胶：ru、nr、br观望。◆PVC：震荡。◆烧碱：震荡。◆聚烯烃：震荡。◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：逢高沽空◆苹果：逢高沽空◆PTA：高位震荡 农业畜牧 ◆豆粕：投资建议：豆粕03、05合约空单可继续持有◆玉米：投资建议：反弹做空◆鸡蛋：投资建议：03待反弹逢高介入空单，或关注3-5反套◆生猪：投资建议：空单逐步止盈，空2403多2409继续持有◆油脂：投资建议：短期期价低位震荡。节前建议控制仓位，轻仓过节，关注8日的USDA以及13日的MPOB报告。 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏弱 投资建议：防守观望 行情分析及热点评论： 盘面下行趋势持续，雪球权益敲入进度还剩最后15%，融资杠杆断裂风险加剧，螺旋下跌形成。外部无利好，内部无支撑，节前继续考验情绪耐受力。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3930（-30），唐山迁安普方坯3550（-10）。后市展望：（1）最近一期表需回落至132万吨/周，随着年底工地停工，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至216万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，且短流程企业已经开始放假，螺纹产量降至近年同期低位；（3）成本中枢下移后持稳，焦炭继续提降难度较大，铁矿跟随钢价波动。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，市场情绪波动较大，短期震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅下挫，现货方面，青岛港PB粉983跌24，周日回涨4至987。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增300.38万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增183.82万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加340.4万吨，处于中性水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.19万吨至223.48万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率偏低，铁水产量低位徘徊，库存回升，铁矿现实供需格局在转差，不过基差高位，预计震荡运行为主。 (数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，随着春节临近，产地多数煤矿从本周开始陆续放假，产量或将缩减。竞拍方面，竞拍活跃度降低，整体成交表现一般。需求方面，当前焦企利润倒挂，提产意愿一般，采购情绪减弱，市场成交量下降。下游钢企利润不佳，采购意向不强，叠加库存缓慢回升，主要以刚需补库为主。综合来看，焦煤短期内震荡运行，重点关注下游补库节奏变化。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，原料煤价格企稳，焦企入炉煤成本高位，利润持续下滑，少数焦企考虑亏损时间较长有继续加大限产现象，叠加环保影响，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，雨雪天气持续，多个高速路段封闭，市场运力受阻，钢厂到货情况将受一定影响。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场交投氛围一般，港口集港情况稍有好 转。综合来看，短期焦炭震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、钢联） ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 国内宏观面连续释放出积极信号，市场情绪有所提升，但近期现货市场即将进入春节前的交易冷冻阶段。随着铜价大幅冲高，下游企业畏高情绪明显，备货情绪一般，消费受抑制。近来原料市场扰动明显，社会库存继续处于历史低位区，垒库进度慢与往年。虽然需求偏弱，但库存维持低水平使得铜价支撑较强。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18800-19300 行情分析及热点评论： 欧央行议息会议后降息预期升温，美国PMI数据偏强而通胀偏弱，美国经济软着陆可能性上升，国内房地产方面政策频出也释放利好。基本面上，国内矿山进入季节性停产检修，国产矿供应始终偏紧，3月前难有可观恢复。几内亚的柴油供应压力缓解，部分矿企表示已经采购到柴油，正在推进恢复出货进程。前期博法地区部分矿企发货受影响较大，不确定性在于2月中旬以后的到港情况。北方采暖季重污染天气反复，频繁的重污染管控对实际产量的累计影响将扩大。氧化铝短期内大面积复产难度较大， 但氧化铝供应偏紧尚未对铝企的正常生产造成影响，国内电解铝运行产能稳定。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降1.2%至59.7%。春节临近，后续开工预计稳中有降为主。库存方面，周内铝锭社会库存仍在去化，铝棒社会库存率先明确累库趋势。周内内外宏观利好驱动，内外盘铝价止跌反弹，国内库存低位支撑但淡季季节性累库将至，铝价上下空间均有限，短期预计窄幅震荡运行。 沪铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间18800-19300。 氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3200-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-130000 行情分析及热点评论： 镍矿供需双方价格分歧较大，铁厂备货意愿较弱。印尼RKAB审批进度缓慢且大选临近，叠加部分镍铁厂年前检修，镍铁看涨情绪浓厚，但钢厂年前备货较为谨慎。不锈钢方面，钢厂季节性减产，周内市场到货不多，部分年前加工订单交付，300系不锈钢社库周度下降0.34%。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，三元前驱体企业年前备货中但产量持续下降，短期内需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。现货市场受下游备货节奏步入尾声，叠加部分纯镍到货，现货供需偏宽松。库存方面，上期所库存大幅增加，LME库存转为小幅去库，国内社会库存周度环比小幅增加462吨至19660吨。纯镍供应过剩格局不改，目前位置建议区间交易，主力03合约参考运行区间123000-130000元/吨（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网预计，1月国内精锡产量为1.52万吨，环比减少3.3%，同比增加26.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，预期后续将有更多选矿厂面临原料短缺。12月海外印尼精锡出口5975.37吨，环比增加12%，同比下滑23%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1072吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。近期随着春节临近，下游终端接货情绪转弱，节前备库基本结束，库存压力高企，预计价格上方将承压，操作上建议逢高减仓，参考沪锡03合约运行区间19.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月非农就业数据超预期强劲，美联储1月议息会议维持利率不变，但提出3月 降息的可能性较小，美国经济数据韧性较强，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，贵金属价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对贵金属价格形成支撑，预计近期白银价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6100。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月非农就业数据超预期强劲，美联储1月议息会议维持利率不变，但提出3月降息的可能性较小，美国经济数据韧性较强，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，黄金价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储 一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对黄金价格形成支撑，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2080，沪金04合约运行区间475-489。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆原油：中性 投资建议：sc轻仓持有多单。 行情分析及热点评论： 消息方面，哈马斯官员表示已收到巴黎停火提议，但尚未对任何一方作出回应，目前仍在研究中。不能说目前的停火谈判仍是零进展，同时也不能说双方已经达成了协议。OPEC表示，本季度将坚持减产计划，因该组织寻求避免原油过剩并提振价格。与会代表称，由沙特领导的一个主要成员小组建议不改变政策。OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）将于4月3日举行下一次会议。俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）同意继续监测市场和履行承诺。如有需要，将同意采取进一步的市场行动。 价格下跌主要是市场对于OPEC+2月会议没有什么新意的失望，但在开会之前已经有了这种预期，因此也并不算重大利空，油价预计在市场宣泄完情绪后恢复上涨。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr、br观望。 行情分析及热点评论： 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.48%，环比-0.35个百分点，同比+42.08个百分点；上周中国全钢胎样本企业产能利用率为56.42%，环比-7.26个百分点，同比+23.23个百分点。截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上期增加0.17万吨，增幅0.11%。截至2024年1月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.8万吨，环比上期减少1.26万吨，降幅1.88%。保税区库存环比减少7.04%至9.68万吨，一般贸易库存环比减少0.94%至56.12万吨。 橡胶供需好于往年，但近期股市带动国内宏观氛围较差，橡胶具有金融属性受此影响较大，空仓为宜。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 随着出口和宏观提振消退，盘面震荡回落。中国台湾台塑2月预售报价环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨，上周内出口较好，高价成交减弱。基本面看，截至2月1日，PVC周度产能利用率79.57%，环比减少0.40%，同比增加4.46%；周损失量在12.53万吨，环比上周增加1.49%，同比下降12.92%；国内PVC社会库存在46.44万吨，环比增加3.18%，同比减少9.64%。PVC型材开工13.33%（0个百分点），PVC管材开工29.23%（-1.54个百分点）；下游春节放假时间较长，下游1月底开始停机放假，复工集中在2月下旬，加上终端需求疲软，投机需求不佳。长期看，库存持续高位，上游仍有产能投放，地产持续低迷，PVC处于过剩周期，对2024年预期难乐观，操作上反套为主。短期，冬季季节性累库，但低利润，在宏观面预期、出口等支撑下，低估值弱驱动，盘面低位区间内偏弱震荡。春节后或面临较大的累库压力，重点关注宏观面情