期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：短暂回弹 投资建议：防守观望 行情分析及热点评论： 汇金、中投、社保等资金入市，配合转融通限制，市场情绪极限反拉，上证指数回到2700以上，年前大盘稳住，反弹高度压力位为2850.（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3930（-），唐山迁安普方坯3550（-）。后市展望：（1）最近一期表需回落至132万吨/周，随着年底工地停工，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至216万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，且短流程企业已经开始放假，螺纹产量降至近年同期低位；（3）成本中枢下移后持稳，焦炭继续提降难度较大，铁矿跟随钢价波动。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，市场情绪波动较大，短期震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉980跌5。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增300.38万吨；港口库存持续回升，45港库存环比增183.82万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少114.8万吨，处于中性偏低水平；需求端，日均铁水产量环比增加0.19万吨至223.48万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率偏低，铁水产量低位徘徊，库存回升，铁矿现实供需格局在转差，不过基差高位，预计震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，随着春节临近，产地多数煤矿从本周开始陆续放假，产量或将缩减。竞拍方面，竞拍活跃度降低，整体成交表现一般。需求方面，当前焦企利润倒挂，提产意愿一般，采购情绪减弱，市场成交量下降。下游钢企利润不佳，采购意向不强，叠加库存缓慢回升，主要以刚需补库为主。综合来看，焦煤短期内震荡运行，重点关注下游补库节奏变化。（数据来源：同花顺、钢联） 焦炭：供应方面，原料煤价格企稳，焦企入炉煤成本高位，利润持续下滑，少数焦企考虑亏损时间较长有继续加大限产现象，叠加环保影响，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，雨雪天气持续，多个高速路段封闭，市场运力受阻，钢厂到货情况将受一定影响。港口方面，港口焦炭现货暂稳运行，市场交投氛围一般，港口集港情况稍有好转。综合来看，短期焦炭震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：同花顺、钢联） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 国内宏观面连续释放出积极信号，市场情绪有所提升，但近期现货市场即将进入春节前的交易冷冻阶段。随着铜价大幅冲高，下游企业畏高情绪明显，备货情绪一般，消费受抑制。近来原料市场扰动明显，社会库存继续处于历史低位区，垒库进度慢与往年。虽然需求偏弱，但库存维持低水平使得铜价支撑较强。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，主力参考运行区间18700-19300 行情分析及热点评论： 非农就业等数据超预期，鲍威尔表态偏鹰，美联储降息预期减退，目前市场预期3月不降息。电解铝企业即期氧化铝库存相对前期有所增加，但仍处于中长期的低位水平，节后仍有补库需求。矿石供应短期仍然偏紧，氧化铝价格的底部支撑较强。国内电解铝行业运行产能平稳，此外云南政府和当地铝企初步沟通节后复产，但实际情况还需进一步观察了解。需求端，1月整体需求超预期，淡季累库出现的时间点较晚，1月底铝锭社会库存才明确累库趋势。1、2月份为下游需求的普遍淡季，整体需求呈季节性走弱趋势。库存方面，周一铝锭铝棒社会库存继续累库。美元走强，国内宏观氛围偏差，季节性累库，铝价承压回落，但库存低位及节后需求预期仍是支撑，铝价上下空间预计均有限，建议区间交易。 沪铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间18700-19300。氧化铝：建议区间交易，主力03合约参考运行区间3200-3350。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-130000 行情分析及热点评论： 镍矿成交较少，矿价平稳。印尼RKAB审批进度缓慢，且部分镍铁厂年前检修，供方挺价，但钢价回落、钢厂谨慎采购，双方价格分歧较大。不锈钢方面，钢厂季节性减产，2月300系不锈钢粗钢排产环比减少14%。上周市场到货正常而春节临近现货交易停滞，300系不锈钢社库周度上升6.73%。新能源方面，印尼MHP产能持续释放，国内库存充足，硫酸镍企业季节性减产，三元前驱体企业主动减产去库，新能源产业链需求难以明显好转。纯镍方面，国内精炼镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。春节临近，下游备货基本结束。库存方面，上期所库存、LME库存增加，国内社会库存周度环比增加935吨至20595吨。纯镍供应过剩格局不改，目前位置建议区间交易，主力03合约参考运行区间123000-130000元/吨。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网预计，1月国内精锡产量为1.52万吨，环比减少3.3%，同比增加26.6%。12月锡精矿进口4300金属吨，环比减少41.1%，其中从缅甸进口2600余金属吨，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗，缅甸佤邦锡矿尚未复产，预期后续将有更多选矿厂面临原料短缺。12月海外印尼精锡出口5975.37吨，环比增加12%，同比下滑23%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于被动去库阶段，12月国内集成电路产量同比增速为34%，中期来看终端消费将逐步回暖。上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1072吨。待半导体终端需求回暖后，下游消费将拉动国内外锡库存去库，高库存情况有望缓解。近期随着春节临近，下游终端接货情绪转弱，节前备库基本结束，库存压力高企，预计价格上方将承压，操作上建议逢高减仓，参考沪锡03合约运行区间19.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月非农就业数据超预期强劲，美联储1月议息会议维持利率不变，但提出3月降息的可能性较小，美国经济数据韧性较强，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，贵金属价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对贵金属价格形成支撑，预计近期白银价格走势将延续 震荡。操作上建议持区间操作思路，沪银06合约运行区间5750-6100。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国1月非农就业数据超预期强劲，美联储1月议息会议维持利率不变，但提出3月降息的可能性较小，美国经济数据韧性较强，市场对美联储将在一季度末降息的预期降温，黄金价格延续震荡。美国12月整体通胀数据超预期，1月综合采购经理人指数初值超预期，经济韧性仍存，美联储官员近期维持偏鹰立场发言，表示还未形成明确的降息时间表或不赞同过早降息使金融条件大幅放松，且核心通胀具有粘性，美联储一季度降息的必要性低。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，但地缘风险升温对黄金价格形成支撑，预计近期黄金价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2020-2080，沪金04合约运行区间475-489。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：sc多单平仓。 行情分析及热点评论： 消息方面，美联储主席鲍威尔表示，降息将于2024年到来，但3月就开始降息的信心不足。沙特阿美3月售往亚洲地区的原油官方售价部分稳定、部分小幅下调，对需求前景的信心略有改善，但不及预期。 原油小幅反弹但力度不足，春节临近有10天休盘，需要注意风控。 (数据来源：隆众资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru、nr、br观望。 行情分析及热点评论： 上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.48%，环比-0.35个百分点，同比+42.08个百分点；上周中国全钢胎样本企业产能利用率为56.42%，环比-7.26个百分点，同比+23.23个百分点。截至2024年1月28日，中国天然橡胶社会库存155.96万吨，较上期增加0.17万吨，增幅0.11%。截至2024年1月28日，青岛地区天胶保税和一般 贸易合计库存量65.8万吨，环比上期减少1.26万吨，降幅1.88%。保税区库存环比减少7.04%至9.68万吨，一般贸易库存环比减少0.94%至56.12万吨。 橡胶供需好于往年，但近期股市带动国内宏观氛围较差，橡胶具有金融属性受此影响较大，空仓为宜。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡。 基本面看，截至2月1日，PVC周度产能利用率79.57%，环比减少0.40%，同比增加4.46%，上游冬季检修计划减少，开工维持高位；周损失量在12.53万吨，环比上周增加1.49%，同比下降12.92%；国内PVC社会库存在46.44万吨，环比增加3.18%，同比减少9.64%。PVC型材开工13.33%（0个百分点），PVC管材开工29.23%（-1.54个百分点）；下游春节放假时间较长，下游1月底开始停机放假，复工集中在2月下旬，加上终端需求疲软，投机需求不佳。中国台湾台塑2月预售报价环比1月上调20美元/吨，CFR中国主港765美元/吨，CIF印度790美元/吨，前两周出口较好，高价成交减弱，形成向上拉动难度很大。长期看，库存持续高位，上游仍有产能投放，地产持续低迷，PVC处于过剩周期，对2024年预期难乐观。短期，冬季季节性累库，但低利润，在宏观面预期、出口等支撑下，低估值弱驱动，盘面低位区间内偏弱震荡。春节后或面临较大的累库压力，重点关注宏观面情绪变化和出口情况。暂时关注5700-6000区间，卖虚值期权。（数据来源：卓创资讯，隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 投资建议：震荡。 基本面看，截至2月1日中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为87.57%（+0.37个百分点），周损失量11.65万吨（-0.94%），周产量81.13万吨（+0.3%)，同比处于高位。氧化铝周度开工率75%（环比持平），粘胶短纤周度产能利用率83.13%（+0.42个百分点），江浙地区综合开机率为7.68%（-51.41个百分点）。截止2024年1月31日，全国20万吨及以上液碱样本企业总计库存29.53万吨（湿吨），环比-9.97%，同比-25.57%，农历日期同比4.93%。短期来看，产量供应维持高位，下游氧化铝受矿石不足和环保限产影响开工不足，非铝需求淡季，外需清淡未听闻出口放量，供需偏弱。从备货节奏看，阶段性囤货减弱，当前库存压力不大，后期有累库压力，关注春节期间上游主动降负去库支撑。从期现角度看，烧碱供应弹性受库容、利润影响较大，仓单成本高，预计盘面会维持一定升水；而随着交割库的增加，交割风险有所缓解，过高升水仓单将增加，后期临近交割随着期现资金的参与，基差将逐步收敛。2月关注2650-2800区间。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆聚烯烃：中性 投资建议：震荡。 前期下游节前补库和原油上涨支撑，低利润聚烯烃上涨，而后随着备货结束，油价支撑减弱，盘面走弱。2月6日报道两油聚