黑色周报：关注会议指引 短期区间交易

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/7/15 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：区间操作 双焦：区间操作 02 铁矿：震荡偏弱 03 0404玻璃：区间震荡04 螺纹钢：区间操作 投资策略：关注会议指引短期区间交易01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格探底回升，整体偏弱运行。一方面，全球经济复苏动力趋弱，市场氛围不佳，大宗商品价格普跌；另一方面，钢厂盈利率走低，铁水产量下滑，原料价格承压，存在负反馈风险。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需持稳，约为235万吨/周；（2）供给减少至227万吨/周，产量降幅较大，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少8万吨，库存再度去化；（4）成本端，原料价格下行，成本小幅下移；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。 走势预判：短期矛盾不大，价格涨跌空间均有限，维持震荡格局。下周重点关注三中全会内容。 操作策略 区间操作，RB2410短线关注3480-3630。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）；2、钢材成本坍塌（下行风险）。 行情回顾：探底回升02 现货价格：螺纹钢价格先跌后涨，上周五杭州三级螺纹报3450元/吨，环比前一周下跌50元/吨。 期货价格：探底回升，螺纹10合约收在3523元/吨，环比前一周下跌30元/吨。基差：走弱，目前螺纹10合约基差-73元。 钢厂利润：即期利润与盈利率下滑03 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌20元/吨，日照港PB粉价格下跌16元/吨。 长流程：钢厂即期利润略有下滑，根据模型测算，华东吨钢利润约-56元/吨。短流程：华东即期利润继续走低，吨钢利润约-343元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率36.8%（-7.79%）。 期货估值：中性偏低04 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也在下跌，期货估值略有回落，目前静态估值处于中性偏低水平。 供需格局：产量下滑较多库存再度去化05 产量：上周螺纹钢产量减少9.53万吨至227.22万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求增加0.49万吨至235.27万吨。库存：上周螺纹钢库存减少8.05万吨至778.54万吨。 重点数据/政策/资讯06 人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，时间为工作日16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。 证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。 6月，中国消费者价格指数（CPI）同比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.1个百分点；工业品出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点。 据海关统计，上半年，我国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币，同比增长6.1%，创历史同期新高。其中，出口12.13万亿元，增长6.9%；进口9.04万亿元，增长5.2%；贸易顺差3.09万亿元，扩大12%。 2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。 国家发改委表示，截至6月30日，增发国债1.5万个项目已全部开工，已完成总投资4800亿元。 6月北京、上海、广州和深圳新建商品住宅成交面积均创年内单月新高，环比分别增加21%、66%、48%和38%，其中广州和深圳成交量超过去年同期。 6月，中国小松挖掘机开工小时数为87.9小时，同比下降2.5%，环比下降12.8%。1-6月，中国小松挖掘机开工小时数累计486小时，同比下降5.1% 美国6月CPI同比上升3%，回落至去年6月以来最低水平，预估为上升3.1%，前值为上升3.3%；6月CPI环比下降0.1%，预估为上升0.1%，前值为0%。6月核心CPI同比上升3.3%，回落至2021年4月以来最低水平。 02 双焦：中性观望 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地大多煤矿基本正常生产，煤矿安全检查严格，焦煤供应企稳，且煤企在库存压力不大，目前挺价意愿较强。蒙煤方面，口岸成交氛围冷清，下游询盘问价态度消极，口岸于今日起开始闭关，刺激市场情绪。需求方面，焦钢持续博弈，钢厂盈利不佳，整体需求一般；焦企在利润低位的情况下，仍以按需采购为主，对高价煤多持观望态度，叠加下游后市预期不明，采购节奏稍有放缓。综合来看，短期内受蒙煤供应扰动消息影响刺激盘面反弹，不过整体基本面对煤价支撑力度有限，重点关注重点会议召开市场政策变动情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 简要介绍操作策略 中性观望 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，焦企边际利润提升，开工短期内仍保持高位，整体出货较为积极，厂内焦炭库存仍保持低位。需求方面，目前钢厂利润情况不佳，对高价原料接受意愿不高，观望情绪较浓；不过当前钢厂开工仍在高位，叠加钢厂厂内焦炭库存维持低位，焦炭绝对需求仍存。港口方面，港口焦炭现货震荡偏强运行，两港库存窄幅波动。综合来看，短期内受原料煤消息面刺激影响盘面反弹，重点关注下游需求端对原料价格接受情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 中性观望 简要介绍风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格企稳01 内煤价格：焦煤主产地现货价格企稳，山西吕梁焦煤1900.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1900.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2085.00元/吨（-）；俄罗 斯 港 口 库 提 价1748.00元/吨（-）。蒙煤价格1580.00元/吨（-20.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动 上 升 趋 势，截至目前为1571.00元/吨（+14.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤基差与价差维持稳定02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期基本持平，目前价差为320.00元/吨（+20.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波 动 趋 势，09-01合 约 价 差 为-145.50元/吨（+6.00）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 收 敛，为329.00元/吨（-14.00）；蒙煤基 差 收 敛，为9.00元/吨（-34.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 主产地煤矿多维持正常生产03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为58.87万吨（+0.34），较上周日均产量小幅上升，110家洗煤厂开工率为69.48%（-0.35）。 供应方面，主产地大多煤矿基本正常生产，煤矿安全检查严格，焦煤供应企稳，且煤企在库存压力不大，目前挺价意愿较强。 焦炭产量变化不大04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）74.18%（-0.01），焦化厂日均产量68.93万吨（+0.76）；钢厂焦炭日均产量47.15万吨（+0.20）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期下降，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润35.00元/吨（-3.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤上游开始小幅去库05 总库存：整体库存小幅上涨，焦煤 总 库 存 推 算 为2651.31万 吨（+21.12）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为268.90万 吨（-14.70）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1690.99万吨（+18.85）；炼 焦煤16港 口 库 存691.42万 吨（+16.97）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭现货价格较为坚挺01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格2030.00元/吨（-），河北主流焦炭现货价2050.00元/吨（-），山东2060.00元/吨（-），河南1950.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格1980.00元/吨（-70.00），港口焦企焦炭现货价格2047.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为2244.00元/吨（-9.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭内外价差保持稳定02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为341.26元/吨（-2.63）；09-01焦炭期货合约价差为-85.50元/吨（+1.00）。 基差：焦炭基差小幅走阔，为-214.00元/吨（+9.50）；港口焦炭 基 差 为-230.50元/吨（-25.50）。 铁水产量小幅下滑03 需求：247家钢厂日均铁水产量较上期下降，为238.29万吨（-1.03），铁水废钢价差收敛，为265.00元（-21.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例36.80%（-7.79）唐山钢坯平均利润为-108.00元/吨（-65.00）。 焦企库存小幅波动04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为830.88万吨（-21.61），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为60.29吨（-0.40）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为538.51万吨（-14.32）；焦炭18港口库存232.08万吨（-6.89）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：上周普氏指数先降后升，基本不变。期货价格整体震荡向下，一是网传严查钢材出口买单消息，打击出口信心；二是受股市拖累，政策预期不强。供给方面，澳洲发运季度回落，巴西与非主流同样出现回落，但前期发运陆续到港，港口库存再创年内新高。国内矿山减产，矿企库存压制到近年来低位。需求方面，钢厂盈利再次转差，铁水高位出现松动，钢厂铁矿库存小幅增加。 后市展望：本周四、周五澳大利亚主要矿区预计有强降雨，恰逢传统减产减运季，预计澳洲发运将继续减弱。并且汇率跳水对矿价的影响同样不可忽视。港口库存年内新高，钢厂盈利再度转差下滑，高位的铁水出现松动，基本面表现较差。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，但需注意本周三中全会政策利好。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、7月三中全会预期（上行风险）2、钢材传统淡季，港口库存再累积（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：震荡向下02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉857元/吨（-16），PB粉871元/吨（-15），纽曼粉880元/吨（-16），卡拉加斯粉941元/吨（-10）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,063元/吨，周环+8。普氏62%价格指数108.00美元/吨，周环-2.5。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：中高品矿价差高位 螺矿比：截至7月12日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.84，环比+0.01。品位价差：截至7月12日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价653、822、989元/湿吨。中高品价差、低中品价差依旧保持高位。基差：上周五PB粉09合约基差44.8元/吨，周环+3.1。合约价差：上周五09-01价差为16.5元/吨，周环-1。 国内供给：明显降低04 矿企产能：7月12日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为60.74%，环比