黑色周报：短期矛盾不大，区间交易为主
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/7/8 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：区间操作 双焦：区间操作 02 铁矿：震荡偏弱 03 0404玻璃：区间震荡04 螺纹钢：区间操作 投资策略：短期矛盾不大区间交易为主01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格冲高回落。一方面，央行借入并卖出国债，资金可能从债市流向其它资产；另一方面，全球制造业采购经理指数连续三个月运行在50%以下，全球经济复苏动力趋弱；基本面来看，产量需求双弱、库存小幅累积，螺纹供需矛盾不大。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需稳中偏弱，约为235万吨/周；（2）供给减少至237万吨/周，主要是钢厂利润下行，减产增多；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加2万吨，库存底部徘徊；（4）成本端，焦炭开始提涨第二轮；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。 走势预判：短期矛盾不大，价格涨跌空间均有限，维持震荡格局。 操作策略 震荡运行，区间操作，RB2410关注3500-3700。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）；2、需求大幅回落（下行风险）。 行情回顾：冲高回落02 现货价格：螺纹钢价格先涨后跌，上周五杭州三级螺纹报3500元/吨，环比前一周上涨20元/吨。 期货价格：冲高回落，螺纹10合约收在3553元/吨，环比前一周上涨9元/吨。基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-53元。 钢厂利润：即期利润偏低03 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格上涨10元/吨，日照港PB粉价格上涨17元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位徘徊，根据模型测算，华东吨钢利润约-37元/吨。短流程：华东即期利润小幅增加，吨钢利润约-323元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率44.59%（+1.73%）。 期货估值：中性偏低04 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格上涨，钢厂即期生产成本上移，而螺纹钢期货价格涨幅偏小，期货估值略有回落，目前静态估值处于中性偏低水平。 供需格局：产量需求双弱库存小幅累积05 产量：上周螺纹钢产量减少8.01万吨至236.75万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少1.02万吨至234.78万吨。库存：上周螺纹钢库存增加1.97万吨至786.59万吨。 重点数据/政策/资讯06 中国钢铁工业协会副会长骆铁军表示，当前铁矿石定价机制已不能反映市场的真实供需情况。 欧盟委员会决定正式对进口自中国的纯电动汽车征收临时反补贴税。其中，上汽集团加征税率为37.6%，吉利为19.9%，比亚迪为17.4%；其它配合欧盟调查的车企平均加征税率为20.8%，未配合调查的车企加征税率为37.6%。这一临时关税将从2024年7月5日起适用，最长期限为四个月；期间欧盟成员国将投票决定是否将其转为为期五年的正式关税。 国家统计局数据显示，6月份，制造业采购经理指数为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。6月财新中国制造业PMI升至51.8，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 7月5日，有消息称央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。央行确认该信息，目前已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元，将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。 美国劳工统计局最新数据显示，美国6月非农就业人数增加20.6万人，高于预期的19万人。值得注意的是，5月和4月新增非农就业分别由27.2万、16.5万下修至21.8万、10.8万，两月合计下修11.1万。此外，6月美国失业率4.1%，创2021年12月以来的最高水平。市场人士表示，非农就业人数被频繁下修和失业率走高，打击了市场信心，预计9月美联储降息的概率进一步提升。 中国物流与采购联合会：全球制造业采购经理指数连续三个月运行在50%以下，全球经济复苏动力趋弱。 02 双焦：区间操作 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地多数煤矿维持正常生产状态，短期内产地炼焦煤供应难有较大增量，目前煤矿出货一般，不过库存压力较小，价格多维持稳定。近期随着钢价上涨，原料端市场情绪好转，叠加下游焦炭预期向好，整体煤矿线上流拍率较为可控，炼焦煤竞拍结果涨跌互现。需求方面，主产地焦企利润微薄，生产基本稳定，市场存在提涨预期，不过焦钢企业多维持原料煤低库存运行，以刚需采购为主，对高价资源接受度一般。综合来看，短期内焦煤市场震荡运行，重点关注焦企利润情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 简要介绍区间操作 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，主产地焦企开工正常，市场情绪较前期转好，焦企出货情况良好，焦企厂内焦炭库存多维持低位运行。需求方面，近期下游钢材市场价格小幅回暖，盘面表现较好，叠加钢厂整体生产水平较高，焦炭采购需求较为稳定，对焦炭采购积极性有所增加。港口方面，港口焦炭现货稳中偏强运行，两港库存持稳，近期受盘面走强影响，市场情绪好转，报盘价格保持小幅探涨趋势。综合来看，短期内焦炭市场震荡运行，重点关注下游钢厂需求持续情况。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 区间操作 简要介绍风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格企稳01 内煤价格：焦煤主产地现货价格企稳，山西吕梁焦煤1900.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1900.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2085.00元/吨（+10.00）；俄罗斯港口库提价1748.00元/吨（+9.20）。蒙煤价格1600.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动 下 降 趋 势，截至目前为1557.00元/吨（-16.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤基差与价差维持稳定02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期持平，目前价差为300.00元/吨（-）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波 动 趋 势，09-01合 约 价 差 为-151.50元/吨（-20.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为340.00元/吨（+16.50）；蒙煤基 差 走 阔，为43.00元/吨（+16.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 主产地煤矿多维持正常生产03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为58.53万吨（+0.25），较上周日均产量小幅上升，110家洗煤厂开工率为69.83%（+0.85）。 供应方面，主产地多数煤矿维持正常生产状态，短期内产地炼焦煤供应难有较大增量，目前煤矿出货一般，不过库存压力较小，价格多维持稳定。 焦炭产量变化不大04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）74.19%（+0.78），焦 化 厂 日 均 产 量68.17万吨（+0.99）；钢厂焦炭日均产量46.95万吨（-）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期下降，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润38.00元/吨（-6.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤上游开始小幅去库05 总库存：整体库存小幅下降，焦煤 总 库 存 推 算 为2630.19万 吨（+9.09）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为283.60万 吨（-3.58）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1672.14万吨（+10.94）；炼 焦煤16港 口 库 存674.45万 吨（+1.73）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭现货价格坚挺01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格2030.00元/吨（-），河北主流焦炭现货价2050.00元/吨（-），山东2060.00元/吨（-），河南1950.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格2050.00元/吨（+100.00），港口焦企焦炭现货价格2047.00元/吨（+20.00）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为2253.50元/吨（+3.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭内外价差保持稳定02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为343.88元/吨（+0.44）；09-01焦 炭期货合约价差为-86.50元/吨（-6.50）。 基差：焦炭基差小幅走阔，为-223.50元/吨（-3.50）；港口焦炭基差为-205.00元/吨（+56.50）。 铁水产量维持高位03 需求：247家钢厂日均铁水产量较上期上升，为239.32万吨（-0.12），铁水废钢价差企稳，为286.00元（+1.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例44.59%（+1.73）唐山钢坯平均利润为-43.00元/吨（+6.00）。 焦企库存小幅波动04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为852.49万吨（-8.52），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为60.69吨（-2.11）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为552.83万吨（-4.56）；焦炭18港口库存238.97万吨（-1.85）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：上周普氏指数周环上涨，期货价格冲高调整，央行宣布借入国债、大资金介入等推升盘面，之后中钢协副会长发言，矿价回落调整。供给方面，澳洲发运量再度冲高，巴西与非主流发运明显增加，同时港口库存再创年内新高。国内矿山产量保持历史中等水平，矿企库存继续下降。需求方面，钢厂盈利再次转差，铁水高位小幅减少，钢厂铁矿库存小幅增加。 后市展望：从近期来看，六月份FMG的冲量还在继续，可以预见七月份我国港口库存仍将保持现有高位水平。从下半年来看，三、四季度是淡水河谷和力拓的产销旺季，力拓年产目标上调，但其上半年销售却同比下降，曾经的“年度目标增发冲量”问题在力拓身上同样值得关注。调控政策干扰下预计高铁水难维持。综合来看，近几日矿价反弹，港库发运均在高位，环比增长明显，我国到港压力仍存。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上逢高做空。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、7月三中全会预期（上行风险）2、钢材传统淡季，港口库存再累积（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：冲高调整02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉885元/吨（+27），PB粉900元/吨（+31），纽曼粉909元/吨（+34），卡拉加斯粉960元/吨（+26）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,061元/吨，周环比+35。普氏62%价格指数110.50美元/吨，周环+3.80。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：中高品矿价差高位 螺矿比：截至7月5日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.78，环比-0.08。 品位价差：截至7月5日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价679、848、1,007元/湿吨。中高品价差持续高位，一是国内钢材盈利恢复，高品矿需求提升，二是印度低品矿出口量增大。 基差：上周五PB粉09合约基差54.8元/吨，周环+10.2。 合约价差：上周五09-01价差为17.5元/吨，周环-4。 国内供给：矿
