黑色周报：涨跌空间有限，区间交易为主

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/6/11 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 目录 01螺纹：区间操作 双焦：逢高试空 02 铁矿：震荡偏弱 03 0404玻璃：震荡偏强04 螺纹钢：区间操作 投资策略：涨跌空间有限区间交易为主01 主要观点 行情回顾：上周螺纹钢价格偏弱运行，一方面，《2024－2025年节能降碳行动方案》利好反应过后，大宗商品价格普跌；另一方面，需求季节性下滑，钢材库存开始累积，铁水产量见顶回落，市场担忧再度走负反馈逻辑，原料价格领跌，带动钢价重心下移。 后市展望：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至231万吨/周，需求仍在季节性回落；（2）供给减少至233万吨/周，产量结束持续回升趋势；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比增加1.93万吨，库存企稳回升；（4）成本端，焦炭现货第一轮提涨搁浅；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，短期震荡运行。 操作策略 RB2410关注3550-3800区间，区间操作。 风险提示 1、利好政策出台（上行风险）； 2、需求大幅回落（下行风险）。 行情回顾：偏弱运行02 现货价格：螺纹钢价格偏弱运行，上周五杭州三级螺纹报3610元/吨，环比前一周下跌60元/吨。 期货价格：先跌后涨，螺纹10合约收在3655元/吨，环比前一周下跌51元/吨。基差：低位波动，目前螺纹10合约基差-45元。 钢厂利润：即期利润偏低盈利率持稳03 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌60元/吨，日照港PB粉价格下跌29元/吨。 长流程：钢厂即期利润低位波动，根据模型测算，华东吨钢利润约38元/吨。短流程：华东即期利润偏低，吨钢利润约-202元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率52.81%（-）。 期货估值：中性04 上周焦炭持稳、铁矿与废钢价格下跌，钢厂即期生产成本下移，不过螺纹钢期货价格也在下跌，期货估值变化不大，目前静态估值处于中性水平。 供需格局：产量需求双降库存开始累积05 产量：上周螺纹钢产量减少6.40万吨至233.07万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求减少18.76万吨至231.14万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加1.93万吨至775.60万吨。 重点数据/政策/资讯06 海关总署：前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元人民币，同比增6.3%。其中，出口9.95万亿元，增6.1%；进口7.55万亿元，增6.4%。 欧洲央行将三大利率均下调25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别下调至4.25%、4.50%和3.75%。为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。 美国劳工部最新数据显示，美国5月份非农业部门新增27.2万人，大幅超出市场预期的18.2万人，创3月以来最大增幅。但同时失业率意外升至4.0%，为2022年1月以来首次。 中国5月外汇储备为32320.4亿美元，前值32008.3亿美元。中国5月末黄金储备1709.6亿美元，维持不变，此前已连续18个月上升。 6月7日，财政部第一次续发行2024年30年期超长期特别国债，总额450亿元。财政部将于6月14日发行2024年超长期特别国债（三期）（50年期），竞争性招标面值总额350亿元。这将是50年期超长期特别国债的首次发行。 2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，成为七国集团(G7)中第一个启动宽松周期的央行 欧元区5月制造业PMI终值47.3，预期47.4，前值47.4。 02 双焦：逢高试空 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，焦煤供应量增量有限。蒙煤方面，口岸通关量震荡运行，口岸交投氛围清淡，市场成交活跃度较低。竞拍方面，焦煤线上竞拍比例稍有回升，不过价格多以下跌为主。需求方面，市场情绪转弱，焦企增产动力不足，对原料煤多按需补库，贸易商等中间环节以观望为主；钢厂方面，铁水产量继续上涨空间有限，叠加成材进入需求淡季，价格持续走低，企业对原料补库多持谨慎心态。综合来看，短期内盘面震荡运行，需重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 简要介绍逢高试空 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱（下行风险）2、焦煤供给出现问题，蒙煤通关大幅下降（上行风险） 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭：供应方面，目前焦炭整体库存以低位运行为主，暂无库存压力，大多焦企处于微微盈利状态，焦企开工企稳。港口方面，港口焦炭现货企稳运行，下游询盘较少，市场成交不佳，港口交投氛围略显冷清。需求方面，下游成材消费逐步进入淡季，钢材去库节奏放缓，钢材价格持续走低，焦钢博弈持续，钢厂盈利能力较前期收窄，对原料对以刚需补库为主。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注需求变化情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 操作策略 简要介绍逢高试空 风险提示 1、原料成本坍塌、下游需求锐减（下行风险）2、宏观政策刺激，钢材需求大幅上涨（上行风险） 焦煤现货价格企稳01 内煤价格：焦煤主产地现货价格较 上 期 企 稳，山 西 吕 梁 焦 煤1950.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1960.00元/吨（-）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价2165.00元/吨（-10.00）；俄罗斯港口库提价1821.60元/吨（-9.20）。蒙煤价格1630.00元/吨（+30.00）。 简要介绍期货价格：本周焦煤期货收盘价呈波 动 下 降 趋 势，截至目前为1637.00元/吨（-33.50）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤基差走阔02 现货价差：山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差较上期下降，目前价差为320.00元/吨（-30.00）。 期货价差：本周焦煤期货价差呈波动下降趋势，05-09合约价差为101.00元/吨（-13.50）。 基 差 ：山 西 焦 煤 基 差 走 阔，为312.50元/吨（+42.00）；蒙煤基 差 走 阔，为-7.50元/吨（+72.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦煤供应基本企稳03 供给端：截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为59.13万吨（+0.80），较上周日均产量小幅上涨，110家洗煤厂开工率为69.55%（+0.73）。 供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，焦煤供应量增量有限。 焦炭利润微增增产动力有限04 日均产量：230家焦企产能利用率（剔 除 淘 汰 产 能）73.42%（+0.50），焦 化 厂 日 均 产 量66.95万吨（+0.44）；钢厂焦炭日均产量47.08万吨（+0.01）。 利润情况：焦钢博弈持续，焦炭利润较前期上升，30家独立焦企吨 焦 平 均 利 润32.00元/吨（+2.00）。 焦煤库存小幅下降下游补库谨慎05 总库存：整体库存小幅下降，焦煤总库存推算为2584.53万吨（-7.19）。 库存结构：具体来看，炼焦煤煤矿 库 存 目 前 为251.54万 吨（+5.03）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1698.04万吨（+1.79）；炼焦煤16港口库存634.95万吨（-14.01）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭现货价格企稳01 现 货 价 格： 焦 炭 现 货 价 格2030.00元/吨（-），河北主流焦炭现货价2050.00元/吨（-），山东2060.00元/吨（-），河南1950.00元/吨（-）。 港口价格：港口贸易商焦炭现货价格2000.00元/吨（-75.00），港口焦企焦炭现货价格2047.00元/吨（-）。 简要介绍期货价格：本周焦炭期货收盘价呈波动趋势，截至目前为2252.00元/吨（-21.00）。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 焦炭内外价差收敛02 价 差 ：截 至 最 新 数 据，出 口 焦炭—国内焦炭价差为374.19元/吨（-35.23）；05-09焦炭期货合约价差为82.50元/吨（12.50）。 基 差 ：焦 炭 基 差 收 敛，为-222.00元/吨（+21.00）；港口焦 炭 基 差 为-219.00元/吨（+54.50）。 铁水产量继续上升空间有限03 需求：247家钢厂日均铁水产量较上期下降，为235.75万吨（-0.08），铁水废钢价差增大，为233.00元（+23.00）。 利润：247家钢厂盈利钢厂比例52.81%（-）唐山钢坯平均利润为2.00元/吨（-72.00）。 焦企库存小幅波动04 总库存：整体库存小幅波动，焦炭总库存推算为864.61万吨（-13.05），焦钢博弈持续。 库存结构：具体来看，全样本焦化 厂 焦 炭 库 存 为61.86吨（-6.61）； 下 游 钢 厂 焦 炭 库 存 为560.59万吨（-1.28）；焦炭18港口库存242.16万吨（-5.16）。 03 铁矿石：震荡偏弱 01投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：近期有20个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等。上周期货价格延续下跌趋势后小幅反弹，但现货端普遍下跌20元左右。供给方面，巴西发运冲高，澳巴发运仍在正常水平，非主流矿发运同样大增。五月末矿价大幅下跌，压制国内矿山产量。到港量有所缓解，但我国港口库存还在继续增加累积，疏港量基本不变。需求方面，钢厂盈利不变，铁水呈现下降趋势，钢厂铁矿库存趋势下降，但降库幅度不及去年。 后市展望：开年以来铁水、粗钢累计产量均不及去年水平，市场对环保政策和网传控产减产的预期并不买账。我们的主要逻辑没有改变，依然是钢材淡季+铁水见顶+6月份FMG增发。因此，我们认为接下来矿价将继续震荡偏弱运行，策略上尝试做空，主力880止损。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、7月三中全会预期，宏观利好政策（上行风险）2、钢材传统淡季，港口库存再累积（下行风险） 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 行情回顾：下跌反弹02 现货价格：上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价： 超特粉890元/吨（-24），PB粉890元/吨（-26），纽曼粉901元/吨（-24），卡拉加斯粉957元/吨（-25）。国产矿唐山66%铁精粉干基含税价1,026元/吨，周环比-22。普氏62%价格指数109.25美元/吨，周环-6。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03行情回顾：中高品矿价差高位 螺矿比：截至6月7日，上海20MM螺纹与青岛61.5%PB粉价格比为3.93，环比+0.06。品位价差：截至6月7日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价683、839、1,004元/湿吨。基差：上周五PB粉09合约基差50.97元/吨（-0.85）。合约价差：上周五09-01价差为19元/吨，周环-5.5。 国内供给：小幅下降04 矿企产能：5月31日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为65.41%，环比-0.14。 矿企产量：截至5月31日，铁精粉日均产量51.08万吨，环比-0.1。 矿企库存：截至5月31日，矿企铁精粉库存99.5万吨，环比-0.46。 国外供给：巴西发运冲高05 国 外 发 货 量 ：截