螺纹钢
- 行情回顾：上周螺纹钢价格先涨后跌，基差走弱。宏观政策真空期，市场等待12月政治局会议与中央经济工作会议；产业方面，产量、需求相对均衡，库存低位波动，供需矛盾暂时不大，但需求面临季节性转弱压力。
- 后市展望：
- 需求端：表需增加3.36万吨至234.20万吨/周。
- 供给端：产量减少0.12万吨至233.82万吨/周。
- 库存端：库存减少0.38万吨至445.11万吨/周。
- 成本端：即期成本窄幅波动。
- 估值：螺纹期货静态估值处于中性水平。
- 走势预判：短期涨跌空间均不大，继续震荡运行。
- 操作策略：观望或者短线操作。
- 风险提示：利好政策出台（上行风险）、需求快速回落（下行风险）。
热卷
- 主要观点：五大材产量小幅增加，热卷供应端压力仍存，需求恢复持稳，商品卷增加，处于偏弱平衡状态。海外反倾销落地，热卷出口短期峰值将出现，内贸需求投机偏好转变，需求端存潜在压制。五大材出现小幅累库，钢厂在兑现利润。
- 走势预判：短期价格宽幅震荡。
- 操作策略：短期弱势运行，关注政策落地。
- 风险提示：利好政策出台（上行风险）、累库路径构建（下行风险）。
双焦
- 焦煤：
- 主要逻辑：供应稳定但下游采购积极性一般，价格继续走低。焦钢博弈持续，焦炭第三轮提降落地，焦企利润受到影响，但冬储补库节点将近，部分焦企增加采购低价煤种。市场情绪偏弱，下游补库谨慎。
- 操作策略：短期区间操作为主。
- 风险提示：下行风险（需求不及预期）、上行风险（供给出现问题，蒙煤通关大幅下降）。
- 焦炭：
- 主要逻辑：焦炭三轮提降落地，多数焦企微利边缘，下游铁水阶段高位，焦企出货受到影响。铁水产量短期继续走高可能性较弱，钢材消费处于季节性淡季，冬储意愿需要跟踪，成材去库滞缓，对原料多以刚需补库为主。
- 操作策略：短期区间操作为主。
- 风险提示：下行风险（原料成本坍塌、下游需求弱）、上行风险（政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨）。
铁矿石
- 主要逻辑：上周铁矿强于黑色系其他品种，普氏指数快速反弹回升至100美元以上。供给方面，主流矿发运阶段性偏弱，巴西四季度发运量整体高于往年水平，非主流矿年末冲量传统，年底前海外供给依旧偏强。到港量显著回升，疏港量保持高位，港口库存仍在高位运行。需求方面，“两新”政策效果明显，终端汽车和家电产销表现亮眼，地产基建仍需时间，铁水从螺纹向热卷转移。钢厂亏损规模小增，短期内铁水仍有支持。
- 后市展望：“两新”政策属于超前消费，下游成材淡季特征依旧明显，基本面表明铁矿上涨仍缺乏强劲动力。宏观政策面，主要关注12月会议政策，其焦点包括财政赤字率和降准降息。目前厂家冬储的价格与贸易商心里价位有一定的差距，大规模的冬储还是要等到12月会议尘埃落定之后。
- 操作策略：宽幅震荡。
- 风险提示：会议政策提前传出利好（上行风险）、淡季到来，下游需求转弱，中美贸易摩擦（下行风险）。
