Q2净利率、收入再创同期新高

安利股份公司点评报告

业绩概览

• 收入与盈利：24Q2（第二季度）预计实现收入5.81亿元，同比增长33.2%，归母净利0.47-0.57亿元，同比增长212.27%-279.09%，扣非净利0.40-0.50亿元，同比增长348.55%-460.18%。非经常性损益主要来自政府补助669.6万元，较上年同期增长19.7%。
• 业绩持续改善：24Q2延续了2023Q3-24Q1的同比增长趋势，扣非净利率持续提升，达到7%-8.6%，为历史最佳水平。

重要事件

• 越南工厂进展：4月16日，安利越南正式成为美国乐至宝公司的供应商。
• 新增客户：5月21日，公司成为德国阿迪达斯合格供应商，供应鞋用材料。
• 认证提升：6月24日，公司获得海关AEO高级认证，享受全球互认海关提供的优惠待遇。

分析与判断

• 订单与生产情况：24Q2订单充足，产销量稳定，产品量价齐升。运动鞋材、电子产品、汽车内饰等高毛利产品占比提升，推动收入与盈利增长。
• 客户合作展望：下半年，公司与阿迪达斯的合作有望进一步深化，尤其是耐克实验室认证的推进，预计将带来实质性的订单增加。

投资建议

• 分品类展望：

  • 运动鞋材：预计迎来补库存与TPU产品的协同增长，越南工厂有望扭亏为盈。
  • 汽车内饰：预计实现翻倍增长，得益于大客户战略和新客户拓展。
  • 市场担忧：地产周期对沙发业务的影响，但海外地产企稳与公司客户份额提升提供了增量。
  • 消费电子：预计底部企稳，维持稳健增长。

• 财务预测：维持24-26年的收入预测24.60/29.33/34.38亿元，归母净利预测2.01/2.64/3.34亿元，对应EPS分别为0.93/1.22/1.54元，当前股价14.88元对应PE为16/12/10倍。

• 评级维持：“买入”，看好公司客户和产品改善带来的盈利弹性。

风险提示

• 客户拓展不及预期、运力紧张导致的发货延迟、价格战风险、产能拓展不及预期、系统性风险。

财务摘要与估值

• 财务表现：2023年预计营业收入2460亿元，净利润201亿元，毛利率提升至22.1%，每股收益0.93元，市盈率为16倍。
• 成长能力：营业收入和净利润保持双位数增长，盈利能力增强。
• 偿债能力：总资产和净资产收益率提升，现金流量稳健，资产负债表健康。
• 估值：当前市盈率16倍，市净率1.98倍，估值合理。

评级说明

• 公司评级：买入，预计股价相对上证指数增长15%以上。
• 行业评级：推荐，预计行业指数相对上证指数增长10%以上。

公司简介

• 分析师：唐爽爽
• 联系方式：tangss@hx168.com.cn
• 资质：中国证券业协会认可的投资分析师资格

免责声明

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